匯率升值對(duì)中美貿(mào)易影響的實(shí)證研究

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1、匯率升值對(duì)中美貿(mào)易影響的實(shí)證研究?jī)?nèi)容提要：人民幣匯改是一次制度性的變革，在作實(shí)證分析時(shí)，不能用跨不同制度的數(shù)據(jù)來(lái)解釋匯改后的匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響。因此，本文采用人民幣匯率制度改革以來(lái)的月度數(shù)據(jù)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)等計(jì)量分析方法，分別對(duì)人民幣實(shí)際匯率如何影響中國(guó)對(duì)美出口和進(jìn)口作了實(shí)證分析。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際匯率升值對(duì)改善中關(guān)貿(mào)易收支平衡狀況存在顯著影響。關(guān)鍵詞：實(shí)際匯率，進(jìn)出口，匯率制度改革一、引言近年來(lái)，中國(guó)的國(guó)際收支順差持續(xù)增長(zhǎng)，人民銀行公布的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目順差為1629億美

2、元，較上年同期增長(zhǎng)78%。其中，貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高，按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易出口為5472億美元，進(jìn)口為4115億美元，分別較上年同期增長(zhǎng)28%和18%，順差為1357億美元，增長(zhǎng)70%。在與美國(guó)的貿(mào)易中，出口為1072億美元，進(jìn)口為333億美元，順差為739億美元。在2005年人民幣匯率制度改革之前，中美兩國(guó)之間的歷年貿(mào)易順差就已經(jīng)很大了，并有增加的趨勢(shì)。2004年底，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口為1249.42億美元，進(jìn)口為446.57億美元，順差達(dá)802.85億美元。當(dāng)時(shí)一些學(xué)者認(rèn)為，人民幣對(duì)美元長(zhǎng)期被低估是造成中美

3、之間長(zhǎng)期貿(mào)易順差的主要原因，因此必須放棄固定匯率制，使人民幣升值。而另外一些學(xué)者則認(rèn)為，中美之間的順差主要是由美國(guó)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期的消費(fèi)政策所造成的，人民幣升值并不能夠改善兩國(guó)的貿(mào)易收支，而且還會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定性造成一定的負(fù)面影響。2005年的匯率制度改革就在一片爭(zhēng)論聲中開(kāi)始了。由于匯改前后匯率制度的不一致，匯改后的數(shù)據(jù)樣本又不足，因此在當(dāng)時(shí)乃至后來(lái)一段時(shí)期，人民幣升值能否改變中美貿(mào)易順差這一問(wèn)題無(wú)法從實(shí)證角度進(jìn)行有效的論證，以至于爭(zhēng)議一直存在。2007年底海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中美貿(mào)易順差開(kāi)始出現(xiàn)下降的跡象，這種跡象能否變成

4、明顯的趨勢(shì)以及到底人民幣升值是否存在對(duì)中美貿(mào)易的顯著影響等問(wèn)題越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外的關(guān)注。二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，在馬歇爾-勒納條件成立時(shí)，本幣匯率貶值將促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口，從而改善國(guó)際收支逆差狀況;本幣匯率升值將抑制出口，增加進(jìn)口，從而減緩國(guó)際收支順差過(guò)大帶來(lái)的壓力。然而，近些年的國(guó)外的一些研究表明，實(shí)際匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系在不同國(guó)家有明顯不同。Krugman和Balddash;1996年月度數(shù)據(jù)使用協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際匯率與中國(guó)的貿(mào)易收支并不具有一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，但短期貶值對(duì)貿(mào)易平衡有顯著影響。是本國(guó)

5、收入水平Y(jié)d、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平Pd、貿(mào)易國(guó)物價(jià)水平Pf和名義匯率NE(直接標(biāo)價(jià)法)等變量的函數(shù)。用公式表示為：EX=EX(Yf，Pd，Pf，NE)(2)IM=IM(Yd，Pd，Pf，NE)(3)若用相對(duì)價(jià)格來(lái)表示，并將(1)式分別代入(4)式、(5)式，可以轉(zhuǎn)化為：EX=EX(RE，Yf)(4)IM=IM(RE，Yd)(5)再對(duì)(4)、(5)式的兩邊取對(duì)數(shù)可以得到：ln(EX)=α0+α1ln(RE)+α2ln(Yf)+μ1(6)ln(IM)=β0+β1ln(R

6、E)+β2ln(Yd)+μ2(7)(6)、(7)式中，α1和α2分別表示實(shí)際匯率和貿(mào)易國(guó)國(guó)民收入對(duì)出口的敏感系數(shù)，β1和β2分別表示實(shí)際匯率和中國(guó)國(guó)民收入對(duì)進(jìn)口的敏感系數(shù)，μ1和μ2都是隨機(jī)誤差項(xiàng)，且μi□N(0，σ2)，i=1，2。2.數(shù)據(jù)選擇因?yàn)楣P者研究的是匯率制度改革后實(shí)際匯率對(duì)中美貿(mào)易的影響，所以筆者選擇2005年8月到2007年11月的數(shù)據(jù)。其中，關(guān)于中美兩國(guó)的國(guó)民收入變量，由于中美都沒(méi)有統(tǒng)計(jì)月度國(guó)民收入和GDP數(shù)據(jù)，所

7、以選擇中美兩國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額來(lái)作為替代變量。實(shí)際匯率由人民幣對(duì)美元的名義匯率、中國(guó)和美國(guó)的CPI計(jì)算所得。名義匯率、中國(guó)和美國(guó)的CPI、社會(huì)消費(fèi)品零售總額的月度數(shù)據(jù)于EIUcountrydata：ip，進(jìn)出口的月度數(shù)據(jù)于《海關(guān)統(tǒng)計(jì)》。為了消除異方差，所有的數(shù)據(jù)都換算成以2005年7月為基期的指數(shù)，然后取對(duì)數(shù)。3.平穩(wěn)性檢驗(yàn)出口增長(zhǎng)率(lnEX)、進(jìn)口增長(zhǎng)率(1nIM)、實(shí)際匯率增長(zhǎng)率(1nRE)、美國(guó)國(guó)民收入增長(zhǎng)率(1nYf)、中國(guó)國(guó)民收入增長(zhǎng)率(1nYd)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為了對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)實(shí)證研究，首

8、先需要對(duì)這些變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。筆者采用單位根ADF檢驗(yàn)法，對(duì)各變量及其差分分別進(jìn)行檢驗(yàn)，表1為利用Evie增加0.741433個(gè)單位，即人民幣實(shí)際匯率升值將引起進(jìn)口增加，但其影響的效果并不明顯，這可能是由于我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的主要是技術(shù)含量高的產(chǎn)品，價(jià)格因素對(duì)進(jìn)口的影響相對(duì)于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品要小得多。而在其他條件不變的情況下，中