資源描述：
《如何使用財務分析選股》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、如何使用財務分析選股機構投資者如何使用財務分析選股每一家全球頂級金融倍息服務商和投資機構在過去10年間都開發(fā)出對內和對外的財務分析和股票估值自動化軟件及數(shù)據(jù)庫，大大降低了投資者與研究人員的工作強度，使用打兒乎可以在瞬間計算并挑出符合設定標準的公司和股票，在此基礎上投資決策制定效率得到顯若提升。這些財務分析和選股體系的理論基礎大同小異，都是一個老師教出來的，其選擇的分析指標也是投資決策過程中必用的核心指標，這種標準化體系的突破在于應用計算機技術實現(xiàn)了自動化和快捷的數(shù)據(jù)庫查詢、比較。對于國內剛剛開始采用正規(guī)投資方法的機構和個人投資者，在獲得和使用這種投資利器之前，第一步顯然
2、是先要了解原理?看說明書。在對比幾家國際頂級投資機構開發(fā)的標準化財務分析和估值體系后，這里選擇在結構和思路上都易于理解的美林證券版本介紹給國內投資者。美林證券的這套提供給客戶的選股工貝軟件(服務商標為iQmethod,05年最厲更新)從數(shù)百個財務指標中挑出16項核心指標，并將其再劃分為3人類-經營表現(xiàn)、盈利質量和估值,據(jù)此來框定一支股票的投資價值。以下即對這3大類16項指標做-些初步普及。為便丁國內投資者直接使川，一些指標已根據(jù)中國會計準則進行調整。當然，這篇稍顯專業(yè)的文章對那些已具備一些財務分析能力的投資者更容易理解和便川，對丁-大多數(shù)剛剛開始接觸公司分析的投資者，通
3、過這篇文章也至少能熟悉一些重要概念，可以按圖索驥，找來相關教科書冇針對性的學習，捉高掌握知識的效率。經營表現(xiàn)類1、資本利用回報率(R()CE)=((營業(yè)利潤+投資收益)x(1?所得稅率))4■(總資產?流動負債+短期借款)ROCE是使用最廣泛的衡量公司所有財務資源使用效率的核心指標，用于反映股東和債權人投給公司的資木創(chuàng)造了多少利潤，它又可以分解為利潤率X資產周轉率(資產周轉率公式為：主營業(yè)務收入m總資產期初期末平均值)，所以出眾的ROCE指標需要公司實現(xiàn)優(yōu)秀且増長的利潤率利資產周轉率。在計算得出ROCE后，如果該值大丁?資本的成本(WACC),就說明公司在創(chuàng)造經濟價值，
4、否則，般東和債權人的利益就在受損，不如投到其它領域劃算。2、凈資產收益率(ROE)=凈利潤三股東權益ROE是具體衡量股東投入資本的I叫報水平指標，也是ROCE的紐?成部分。ROE和估值指標市盈率(PE)與i
5、j凈率(PB)關系密切，事實上，PB就等于ROExPE,這三項因素的變動都會直接影響估值(股價)。例如，如果公司股票的PB處于行業(yè)平均水平，如杲想讓股價上漲，若PE不變的話，公司就必須實現(xiàn)ROE的增氏。這里需要注意的是，如杲公司有意通過不合理的手段，如大額撇賬來壓低股東權益來實現(xiàn)ROE的增長，或者ROE中的E,既業(yè)績存在大量的偶然收益,如非經常性損益，在投資者察覺后
6、會相應下調PE倍數(shù)來反映其有水分的ROE增長。所以，不僅?？碦OE是否增長，還?？雌滟|量如何，才能確認股價上漲是否合理。3、營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤m主營業(yè)務收入營業(yè)利潤率可以反映公司的定價權和成木控制能力。如果想讓利潤率捉升，公司要么具備很強的定價權，可以捉升侶價，要么通過消減成木，或者同時發(fā)力。所以，在一個行業(yè)里營業(yè)利潤率出眾的公司通常是擁冇定價權和成木控制實力的龍頭優(yōu)勢企業(yè)，其股票估值水平也會高于同行。這里需要注意的是公司可能會通過改變折舊政策來使得營業(yè)利潤率失去可比性，這時可用剔除息稅和折舊后的EBITDA利潤率來復核。4、每股收益(EPS)增長率二從上一年度到未來
7、5年的EPS復合增長率該指標反映中期業(yè)績増長預期，是許多估值指標如PE、PEG等的驅動力量。通過杜邦比率分析來看，EPS増氏率H身的驅動因素包括資本性開支(CAPEX)、資產周轉率、營業(yè)利潤率、凈負債比率利股息分配率，EPS若想増長前三項因素也必需増長，而后兩項因素只冇下降才能驅動EPS增長。需要注意的是，EPS増長率在公司扭虧為盈和由盈轉虧或起始年度EPS極低的時候會失去指導恵義。5、自由現(xiàn)金流(FCF)=經營性現(xiàn)金流?資本性開支FCF好比是一個人的工資在減去所有開支厲結余卜-來的部分，公司可以用FCF來發(fā)放般利、回購股票、擴大再生產、補充營運資金或進行英它投資，完全
8、可以自由支配。不論是個人還是公司，都希望這些“閑錢”越多越好，所以，投資者非?？粗毓綟CF的生成和増長能力。盈利質量類別6、利潤變現(xiàn)比率二經營性現(xiàn)金流詡利潤權責發(fā)生制的記賬方法使得凈利潤并不代衣公司實際賺到的真?金白銀，事實上，冇很多賬面上的利潤最終無法成為可供股東分配和擴人再生產的現(xiàn)金。利潤變現(xiàn)比率就是衡量有多少賬而利潤背后是實實在在的現(xiàn)金流，顯然，長期來看該比率越接近100%越好。7、資產重置比率二資本性開支4?折舊如果該比率低于1,說明公司固定資產在縮水，既每年新增的固定資產投資低于折舊，導致固定資產凈值的下降。這種狀況雖然在短期
