匯率波動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)論文

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1、匯率波動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)論文編者按：本文主要從盯住匯率制度安排下匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的理論分析；人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的影響路徑分析進(jìn)行論述。其中，主要包括：經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯交易管制取消、名義匯率是相對(duì)穩(wěn)定的匯率安排、幣值低估會(huì)導(dǎo)致盯住匯率安排下本國貨幣供給增加和價(jià)格水平上升、貨幣供給的增加又會(huì)導(dǎo)致本國價(jià)格的上漲、杰弗里?薩克斯和費(fèi)利普?拉雷恩的理論是在嚴(yán)格假定前提條件下的簡單理論抽象、名義匯率的貶值首先將改變貿(mào)易條件、貿(mào)易狀況的改善將擴(kuò)大貿(mào)易順差、人民幣名義有效匯率波動(dòng)會(huì)改變我國的貿(mào)易條件、匯率波動(dòng)會(huì)改變資本流動(dòng)的格

2、局等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟Ｕ憾⒆R率制度安排下名義匯率的貶值會(huì)引致國內(nèi)產(chǎn)出和私人部門財(cái)富的增加，是否會(huì)引發(fā)通貨膨脹取決于央行的調(diào)控能力。人民幣名義有效匯率的波動(dòng)通過改變我國貿(mào)易條件直接對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生影響，但影響的程度與幅度，取決于進(jìn)出口數(shù)量對(duì)進(jìn)出口價(jià)格的彈性以及進(jìn)出口價(jià)值增速變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的間接影響。人民幣名義有效匯率的升值會(huì)刺激資本流入增加、加大國內(nèi)貨幣政策的操作難度，進(jìn)口價(jià)格對(duì)我國物價(jià)的影響不斷提高。論文關(guān)鍵詞：人民幣匯率，有效匯率，經(jīng)濟(jì)增長，影響路徑005年7月以后，我國人民幣匯率機(jī)制從盯住美元的間接浮動(dòng)匯

3、率體制轉(zhuǎn)變?yōu)槎⒆∫粩堊迂泿诺挠泄芾砀?dòng)匯率機(jī)制，經(jīng)常項(xiàng)冃下的外匯交易管制取消，資本項(xiàng)冃下的資本流動(dòng)管制也逐步放寬，人民幣名義有效匯率的波動(dòng)通過改變我國貿(mào)易條件直接對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生影響，但影響的程度與幅度，取決于進(jìn)出口數(shù)量對(duì)進(jìn)出口價(jià)格的彈性以及進(jìn)出口價(jià)值增速變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的間接影響。人民幣名義有效匯率的波動(dòng)還通過影響資本流入、改變國內(nèi)貨幣政策的操作等途徑直接或間接影響到我國經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)口產(chǎn)品占國內(nèi)需求比重的提升，導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格對(duì)我國物價(jià)的影響不斷提高。一、盯住匯率制度安排下匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的理論分析自1972年布

4、雷頓森林體系固定匯率制度崩潰以來，各國的匯率制度呈多樣化發(fā)展趨勢(shì)，概括起來可分為浮動(dòng)匯率和盯住匯率兩大類。由于眾多國家特別是美國、日本等重要經(jīng)濟(jì)大國實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)匯率，盯住匯率制度一一無論是盯住單…貨幣，還是盯住…攬子貨幣，抑或根據(jù)…組指數(shù)調(diào)整匯率，其名義匯率是相對(duì)穩(wěn)定的匯率安排，但從全球角度看盯住匯率制度實(shí)際上是一種間接的浮動(dòng)匯率安排：只要被盯住貨幣匯率發(fā)生波動(dòng)，實(shí)行盯住匯率國家的名義匯率即使不變，但相對(duì)其他國家貨幣的匯率也隨之改變。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰弗里?薩克斯和費(fèi)利普?拉雷恩在資本完全自由流動(dòng)和購買力平價(jià)的假定前提

5、下，對(duì)盯住匯率安排下匯率貶值或貨幣價(jià)值低估的影響進(jìn)行過深入的理論分析。他們的分析結(jié)論是，幣值低估會(huì)導(dǎo)致盯住匯率安排下本國貨幣供給增加和價(jià)格水平上升，最終結(jié)果是屮央銀行儲(chǔ)備增加、私人部門變得貧窮，貨幣貶值類似于征稅。具體傳導(dǎo)過程是：在初始均衡狀態(tài)下，M=EP*Q/V,且W/P=M/P+B/P+B/P,P=EP,1=1o這里M為貨幣供給，E為實(shí)際匯率，P為被盯住貨幣國家價(jià)格，Q為本國實(shí)際產(chǎn)出,V為貨幣周轉(zhuǎn)次數(shù)，I為本國利率，I為被盯住貨幣國家利率，W為國內(nèi)私人部門金融財(cái)富，B為國內(nèi)私人部門持有的國內(nèi)生息資產(chǎn)，B為國內(nèi)私

6、人部門持有的外國生息資產(chǎn)。在P、Q、V不變的條件下，貨幣貶值或?qū)嶋H匯率E提高會(huì)立即引致M增加，出現(xiàn)超額貨幣需求。私人部門為滿足貨幣需求，只有出售外國生息資產(chǎn)B；而中央銀行為維護(hù)新的匯率穩(wěn)定，必須購買私人部門拋售的外國生息資產(chǎn)、增加貨幣供給；貨幣供給的增加又會(huì)導(dǎo)致本國價(jià)格的上漲。這一過程直到“貨幣供給按與貨幣貶值及由此導(dǎo)致的本國價(jià)格上升相同的比例增加時(shí)”，才會(huì)結(jié)束。此時(shí)私人部門的超額貨幣需求得到滿足，但結(jié)果是中央銀行儲(chǔ)備增加、私人部門財(cái)富縮水，貨幣貶值類似于征稅。杰弗里?薩克斯和費(fèi)利普?拉雷恩的理論是在嚴(yán)格假定前提條

7、件下的簡單理論抽象，與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在很大差距，其結(jié)論自然與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果存在很人偏差：理論模型的前提是資本完全自由流動(dòng)和購買力平價(jià)。事實(shí)上，多數(shù)國家或地區(qū)對(duì)資木流動(dòng)均進(jìn)行一定程度的管制，各國貨幣購買力存在很大差別。理論模型隱含的前提是市場迅速“出清”。事實(shí)上，即使資本能夠完全自由流動(dòng)，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中市場“出清”也需要一定的過程。我們將匯率波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出影響、資本管制和央行調(diào)控能力等因素納入模型考慮后，修正后的杰弗里?薩克斯和費(fèi)利普?拉雷恩模型改變?yōu)椋篩=PQ=C+IV+EX—IM,M=EPQ/V,EX=EXQEXP,I

8、M=IMQIMP,且W/P=M/P+B/P+B/P=Y/P-G/P,P=EP,1=1o其屮Y、C、IV、EX、EXQ、EXP、IM、IMQ、IMP、G分別為名義產(chǎn)出、消費(fèi)、投資、出口價(jià)值、出口數(shù)量、出口價(jià)格、進(jìn)口價(jià)值、進(jìn)口數(shù)量、進(jìn)口價(jià)格和政府資產(chǎn)。在修正后的杰弗里?薩克斯和費(fèi)利普?拉雷恩模型框架下，盯住匯率制度安排下名義匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響會(huì)發(fā)生重大改變