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《我國(guó)證券投資基金窗飾行為的實(shí)證研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、指導(dǎo)小組成員勞蘭琚教目錄1.弓1?“31.1研究背景和研究意義31.1.1研究背景31.1.2研究意義61.2研究?jī)?nèi)容和方法71.2.1研究1?容71.2.2.研究方法71.3本文的創(chuàng)新之處82.理論研究82.1有效市場(chǎng)理論與換月效應(yīng)82.1.1有效市場(chǎng)理論及其挑戰(zhàn)82.1.2換月效應(yīng)及其解釋102.2委托-代理關(guān)系與基金窗飾行為113.文獻(xiàn)綜述123.1換月效應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)123.2窗飾行為相關(guān)文獻(xiàn)153.3基金激勵(lì)相關(guān)文獻(xiàn)174.我國(guó)基金窗飾行為的實(shí)證研究194.1我國(guó)基金業(yè)窗飾行為存在性的實(shí)證研究
2、194.2我國(guó)基金窗飾程度影響因素的實(shí)證研究244.2.1研究假設(shè)244.2.2研究模型和實(shí)證結(jié)果分析264.3股票窗飾程度影響因素的實(shí)證研究324.3.1研究假設(shè)與模型設(shè)定324.3.2樣本選擇和實(shí)證結(jié)果分析345.結(jié)論及建議365.1本文的主要結(jié)論365.2政策建議375.3研究不足與進(jìn)一步研究方向3941inifi44摘要有效市場(chǎng)理論提出之后，眾多學(xué)者對(duì)市場(chǎng)有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)，許多有悖于EMH的異?，F(xiàn)象被發(fā)現(xiàn)，其中包括換月效應(yīng)。作為換月效應(yīng)的一種解釋，基金的窗飾行為也受到學(xué)者的普遍關(guān)注?；鸬拇?/p>
3、飾行為分為兩種，一種是對(duì)投資組合的窗飾，一種是對(duì)投資業(yè)績(jī)的窗飾，本文的研究對(duì)象屬于后者，并設(shè)計(jì)了轉(zhuǎn)換收益率這一指標(biāo)來(lái)衡量基金對(duì)收益的窗飾程度。本文首先從委托-代理理論出發(fā)，結(jié)合基金投資者對(duì)基金公司和基金經(jīng)理給予的顯性激勵(lì)和隱性激勵(lì)，對(duì)基金公司和基金經(jīng)理采取窗飾行為的動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析，而后又分別對(duì)以下三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證研究：第一，從整體上來(lái)講，我國(guó)基金業(yè)是否存在窗飾行為？第二，哪些基金的窗飾行為更為嚴(yán)重？第三，在基金所擁有的投資組合中，哪些股票更容易成為基金在期末進(jìn)行窗飾的對(duì)象？本文的研究結(jié)果表明：第一，從
4、整體上來(lái)講，我國(guó)基金業(yè)在年末存在顯著的窗飾行為，但是沒(méi)有充足的證據(jù)證明其會(huì)在季末對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行窗飾；隨著旗下基金數(shù)量的增長(zhǎng)，基金公司會(huì)從中挑選出一兩只基金進(jìn)行窗飾，打造明星基金；第二，我國(guó)開(kāi)放式基金在年末的窗飾行為較為嚴(yán)重，而沒(méi)有充足的證據(jù)證明封閉式基金會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行窗飾；相對(duì)于前期表現(xiàn)平庸的基金，前期收益率較高或者較低的基金在期末的窗飾行為都更為嚴(yán)重；基金公司對(duì)旗下首只基金有較強(qiáng)的打造明星基金的動(dòng)力，其在年末的窗飾行為顯著大于非首只基金；考慮到管理費(fèi)用和窗飾的難度，大規(guī)?；鸷托∫?guī)模基金在年末的窗飾
5、程度顯著大于中規(guī)?；?；為了降低窗飾風(fēng)險(xiǎn)，基金公司多選擇前期波動(dòng)率較高的基金進(jìn)行窗飾；第三，當(dāng)基金公司旗下多只基金抱團(tuán)重倉(cāng)一只股票時(shí)，該只股票在年末的窗飾程度較高；此外，一只股票的流動(dòng)性越好、流通市值越低、前期表現(xiàn)越差、前期波動(dòng)性越大，其在年末被窗飾的可能性也越大，轉(zhuǎn)換收益率越高。關(guān)鍵詞：委托-代理理論；窗飾行為；轉(zhuǎn)換收益率中圖分類號(hào)：F831AbstractSincetheEfficientMarketTheorywaspublishedin1970，therehavebeenmanyempiri
6、calstudiestotesttheefficiencyofmarketandmanystudieshaveshownthattherearealotofanomaliesinthemarket,Turn-of-the-montheffectisoneoftheanomalies.Windowdressinghypothesis,asoneoftheexplanationsoftheturn-of-the-montheffect,alsobecomesahotresearchpoint.Windo
7、wdressingconsistsoftwoaspects:manageofinvestmentportfolioandmanageofrateofreturn.Thispapertakesthelastasresearchsubjectandusestheturnofperiodreturntomeasureit.Basedontheprinciple-agenttheoryandfromtheperspectiveofexplicitincentiveandimplicitincentive,w
8、eexaminetheincentivesofwindowdressingandstudythefollowingissues:First，dotheinvestmentfundsmanagetheirrateofreturnattheendofperiod?Second,whichfundwillmanagetheirrateofreturnmoreseriously?Third,whichstockwillbemanipulatedbythefundmanager
