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《【基本分析】機構(gòu)投資者如何使用財務(wù)分析選股.doc》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、機構(gòu)投資者如何使用財務(wù)分析選股每一家全球頂級金融信息服務(wù)商和投資機構(gòu)在過去10年間都開發(fā)出對內(nèi)和對外的財務(wù)分析和股票估值自動化軟件及數(shù)據(jù)庫，大大降低了投資者與研究人員的工作強度，使用者幾乎可以在瞬間計算并挑出符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的公司和股票，在此基礎(chǔ)上投資決策制定效率得到顯著提升。這些財務(wù)分析和選股體系的理論基礎(chǔ)大同小異，都是一個老師教出來的，其選擇的分析指標(biāo)也是投資決策過程屮必用的核心指標(biāo)，這種標(biāo)準(zhǔn)化體系的突破在丁應(yīng)用計算機技術(shù)實現(xiàn)了自動化和快捷的數(shù)據(jù)庫查詢、比較。對于國內(nèi)剛剛開始采用正規(guī)投資方法的機構(gòu)和個人投資者，在獲得和使用這種投資利器之前，第一步顯然是先要了解原
2、理-看說明書。年前部分股有望一飛沖天！秘聞!行情近期將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)機構(gòu)資金流向已發(fā)生巨變！主力資金正密謀全新布局在對比兒家國際頂級投資機構(gòu)開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化財務(wù)分析和估值體系后，這里選擇在結(jié)構(gòu)和思路上都易于理解的美林證券版本介紹給國內(nèi)投資者。美林證券的這套提供給客戶的選股工具軟件（服務(wù)商標(biāo)為iQmethod,05年最后更新）從數(shù)白個財務(wù)指標(biāo)屮挑出16項核心指標(biāo)，并將其再劃分為3大類-經(jīng)營表現(xiàn)、盈利質(zhì)量和估值，據(jù)此來框定一支股票的投資價值。以下即對這3大類16項指標(biāo)做一些初步普及。為便于國內(nèi)投資者直接使用，…些指標(biāo)已根據(jù)中國會計準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)然，這篇稍顯專業(yè)的文章對那些已
3、具備一些財務(wù)分析能力的投資者更容易理解和使用，對于大多數(shù)剛剛開始接觸公司分析的投資者，通過這篇文章也至少能熟悉一些重要概念,可以按圖索驥，找來相關(guān)教科書有針對性的學(xué)習(xí),提高掌握知識的效率。經(jīng)營表現(xiàn)類1、資本利用回報率(ROCE)二((營業(yè)利潤+投資收益)X(1-所得稅率))一(總資產(chǎn)-流動負(fù)債+短期借款)ROCE是使用最廣泛的衡量公司所有財務(wù)資源使用效率的核心指標(biāo),用于反映股東和債權(quán)人投給公司的資本創(chuàng)造了多少利潤，它乂可以分解為利潤率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式為:主營業(yè)務(wù)收入。總資產(chǎn)期初期末平均值)，所以岀眾的ROCE指標(biāo)需要公司實現(xiàn)優(yōu)秀且增長的利潤率和資產(chǎn)周
4、轉(zhuǎn)率。在計算得出ROCE后，如果該值大于資本的成本(WACC),就說明公司在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值，否則，股東和債權(quán)人的利益就在受損，不如投到其它領(lǐng)域劃算。2、凈資產(chǎn)收益率(ROE)二凈利潤三股東權(quán)益ROE是具體衡量股東投入資本的回報水平指標(biāo)，也是ROCE的組成部分。ROE和估值指標(biāo)市盈率(PE)與市凈率(PB)關(guān)系密切，事實上，PB就等于ROEXPE,這三項因素的變動都會直接影響估值（股價）。例如，如果公司股票的PB處于行業(yè)平均水平，如果想讓股價上漲，若PE不變的話，公司就必須實現(xiàn)ROE的增長。這里需要注意的是，如果公司有意通過不合理的手段，如大額撇賬來壓低股東權(quán)益來實
5、現(xiàn)ROE的增長，或者ROE中的E,既業(yè)績存在大量的偶然收益，如非經(jīng)常性損益，在投資者察覺后會相應(yīng)下調(diào)卩E倍數(shù)來反映其有水分的ROE增長。所以，不僅要看ROE是否增長，還要看其質(zhì)量如何，才能確認(rèn)股價上漲是否合理。（結(jié)合庫存，可以分析，資產(chǎn)質(zhì)量）3、營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤一主營業(yè)務(wù)收入營業(yè)利潤率可以反映公司的定價權(quán)和成本控制能力。如果想讓利潤率提升，公司要么具備很強的定價權(quán)，可以提升售價，要么通過消減成本，或者同時發(fā)力。所以，在一個行業(yè)里營業(yè)利潤率出眾的公司通常是擁有定價權(quán)和成木控制實力的龍頭優(yōu)勢企業(yè)，其股票估值水平也會高于同行。這里需要注意的是公司可能會通過改變折舊
6、政策來使得營業(yè)利潤率失去可比性，這時可用剔除息稅和折I口后的EBITDA利潤率來復(fù)核。（結(jié)合行業(yè)對比，分析商場競爭力）4、每股收益（EPS）增長率二從上一年度到未來5年的EPS復(fù)合增長率該指標(biāo)反映中期業(yè)績增長預(yù)期，是許多估值指標(biāo)如PE、PEG等的驅(qū)動力量。通過杜邦比率分析來看,EPS增長率自身的驅(qū)動因素包括資木性開支(CAPEX)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈負(fù)債比率和股息分配率,EPS若想增長前三項因素也必需增長，而后兩項因素只有下降才能驅(qū)動EPS增長。需要注意的是，EPS增長率在公司扭虧為盈和由盈轉(zhuǎn)虧或起始年度EPS極低的時候會失去指導(dǎo)意義。5、自由現(xiàn)金流(F
7、CF)二經(jīng)營性現(xiàn)金流-資木性開支FCF好比是一個人的工資在減去所有開支后結(jié)余下來的部分，公司可以用FCF來發(fā)放股利、回購股票、擴大再生產(chǎn)、補充營運資金或進(jìn)行其它投資，完全可以自由支配。不論是個人還是公司，都希望這些“閑錢”越多越好，所以，投資者非常看重公司FCF的生成和增長能力。盈利質(zhì)量類別6、利潤變現(xiàn)比率二經(jīng)營性現(xiàn)金流*凈利潤權(quán)責(zé)發(fā)生制的記賬方法使得凈利潤并不代表公司實際賺到的莫金白銀，事實上，有很多賬面上的利潤最終無法成為可供股東分配和擴大再牛產(chǎn)的現(xiàn)金。利潤變現(xiàn)比率就是衡量有多少賬面利潤背后是實實在在的現(xiàn)金流，顯然，長期來看該比率越接近100%越好。7、資產(chǎn)
8、重置比率二資本性開支十折
