寶興業(yè)基金-周報(第336期)-100806.pdf

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1、3362010/07/26-2010/07/30基金經(jīng)理札記行業(yè)精選基金基金經(jīng)理蔣寧基金札記上周市場承接前一周反彈之勢繼續(xù)上行，反彈的力度比預期要強。表現(xiàn)在60日均線處幾乎未作回調(diào)，僅橫盤兩三天就在保險資金巨額申購的影響下放量突破2600點。整個市場表現(xiàn)為空頭補倉帶來的上漲，除了前期的以周期性板塊為主的上漲外，上漲還擴展到了銀行、食品飲料、建筑建材等更多的板塊中。回憶一個月前，當時和現(xiàn)在是多么的不同。市場輿論、情緒、許多投資人的看法是無比悲觀，說起大盤是“不知底在何方”。投資界有句人人都知道的俗語“在該貪婪時恐

2、懼，在該恐懼時貪婪”，著名大師安東尼?波頓以“逆向投資”著稱于世，但人人都知道的道理卻是“知易行難”，正因為如此，成為大師的聊聊無幾，無數(shù)人被迫的追著市場走，也正因為如此，才有了目前的“軋空”行情。過去的不用多說，讓我們站在現(xiàn)在看以后。相信中國經(jīng)濟不會“二次探底”，相信股市的前景是好的，我們比起市場上許多悲觀者對中期更樂觀。但短期呢，在市場在一個月內(nèi)上漲近四百點，許多個股漲幅達百分之三、四十以上，在這個時間點，讓我們再反思一下基本面，許多傳統(tǒng)行業(yè)的利潤增幅已經(jīng)再也達不到以前的輝煌，許多中小公司的股價是否經(jīng)得起之

3、后業(yè)績的考驗…….也許，現(xiàn)在是我們提高警惕的時候了。市場的情緒變化很快，但作為專業(yè)投資人，我們必須有清晰的思路、觀點，讓我們爭取走在市場的前面。中國經(jīng)濟觀察清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任，央行貨幣政策委員會委員李稻葵未來十年還是我國經(jīng)濟黃金發(fā)展期當前中國經(jīng)濟可用12個字來概括：“大勢未變、政策穩(wěn)定、調(diào)整加快”。值得注意的是，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一些成果已經(jīng)顯現(xiàn)。一是沿海地區(qū)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型正走出新路，用高新科技、新管理辦法改造升級傳統(tǒng)服務業(yè)，這種現(xiàn)代服務業(yè)正在蓬勃發(fā)展。二是廣東、上海一帶的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正以非常快的速度朝內(nèi)地轉(zhuǎn)移。

4、三是消費進入了一個快速發(fā)展通道。中國經(jīng)濟現(xiàn)在面臨的一個挑戰(zhàn)是勞動收入開始上升。原因是農(nóng)村剩余勞動力相對而言越來越少，表明多年以來勞動收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重下降的趨勢即將逆轉(zhuǎn)。但只有勞動收入開始上升的時候，消費才能上升。我國經(jīng)濟的未來10年仍然處于黃金發(fā)展期，我心目中是年增9%以上。這里面包括四個因素：首先是城市化。我們正處于城市化加速階段。目前官方公布的我國城市化率是46.6%，這個數(shù)據(jù)遠遠低于相同經(jīng)濟發(fā)展階段的其他國家，大致要低11個百分點。這是一個有潛力的數(shù)字。只要到處走走，你肯定會發(fā)現(xiàn)城市化在加速，由此帶

5、來新一輪的消費和建設。第二個因素是內(nèi)地在快速發(fā)展。有人講中國會進入一個低速發(fā)展階段。你看韓國、日本他們那個時候出現(xiàn)了停頓。我說中國有一大批的內(nèi)地城市、一大批的落后城市，大規(guī)模的內(nèi)地市場還有待開發(fā)。第三個因素就是產(chǎn)能更新。這是一個嚴峻的挑戰(zhàn)，更是發(fā)展的機遇。低碳發(fā)展繞不過去。怎么搞？根本上講就是我們的生產(chǎn)能力更新，就是一些高耗能轉(zhuǎn)變它的增長方式，讓一些落后的產(chǎn)能淘汰出來。如果我們的五大耗能行業(yè)能把產(chǎn)能基本更新到國際上比較先進的水平，我們每年可以省下來10%的能源，二氧化碳減排至少在10%以上。這將刺激新一輪的投資

6、，如果每年產(chǎn)能更新5%，至少可以拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.5%。第四個因素，就是我國的公共財政健康，有非常巨大的空間來實施一些政府主導的轉(zhuǎn)型政策。我估算，我國政府的資產(chǎn)大概相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的120%，政府的負債大概相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的80%，所以資產(chǎn)負債表沒有問題，現(xiàn)金流更沒有問題，財政空間很大，稍微放一點，對我們經(jīng)濟的推動就非常大。這四個因素告訴我們未來經(jīng)濟增長的潛力非常大。當然一個前提是政府的政策要更加積極主動一點，一些調(diào)控措施的力度要更大一點，要給百姓多一些看得見、摸得著的實惠。有人講中國經(jīng)濟未來10年會

7、碰到人口老齡化的瓶頸，勞動力供給不足，因為中國不僅增長率會下來，而且資產(chǎn)價格會大幅度縮小。我不同意這個觀點。我不認為人口老齡化是一個問題，我國的人口紅利并未結束。如果我們遇到人口瓶頸的話，是一些不合理的制度安排壓抑了一些年齡稍大一點的人的勞動積極性，做一些改革就可以解決。摘自：《人民網(wǎng)》基金同業(yè)動態(tài)股債蹺蹺板7月再現(xiàn)2010年債券市場屢創(chuàng)新高，不少投資于該市場的基金獲得了豐厚的收益，但在股市開始反彈之后，股債市的蹺蹺板現(xiàn)象再現(xiàn)。6月基金的債券托管量出現(xiàn)明顯下降，多位基金經(jīng)理日前也向中國證券報記者表示，7月以來大

8、幅降低了債券倉位，將股票倉位提升了10多個百分點。業(yè)內(nèi)人士預計，7月基金整體持債量亦會下降，隨著A股的反彈，會有越來越多的資金從債市撤出重新流向股市，這也提醒投資者需防范基金高比例配置的信用債調(diào)整風險?；疬B續(xù)減持債券作為最直觀的市場操作行為，中央國債登記結算公司公布的月度債券托管量統(tǒng)計數(shù)據(jù)在很大程度上顯示出了不同機構對于后市的判斷，目前各類機構間的分歧有所顯現(xiàn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，今年以來