美國股市的發(fā)展歷程及中國股市的發(fā)展

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1、美國股市的發(fā)展歷程及中國股市的發(fā)展美國股市的發(fā)展歷程1551年，英國成立了世界上第一家股份公司-----MUSCOV股份公司，最早的股票投資者是喜歡探險的倫敦商人。但西方的股票和證券交易所最早卻產生于1611年的荷蘭，英國和法國也在較早時候建立了證券交易所。美國紐約證券交易所于1811年由經紀人按照粗糙的《梧桐樹協(xié)議》建立起來并開始營運。美國股票市場和股票投資近200年的發(fā)展大體經過了四個歷史時期。一、第一個歷史時期是從18世紀末至1886年，美國股票市場初步得到發(fā)展。1811年美國紐約證券交易所的建立標志著嚴格意義的美國證券市場真正形成。

2、1850年代，華爾街成為美國股票和證券交易的中心。1790年，當時的財政部長亞歷山大.漢密爾頓，大規(guī)模發(fā)行債券直接導致了證券市場的活躍。1861至1865年的南北戰(zhàn)爭時期，美國聯邦政府為軍費融資，證券市場得到空前發(fā)展，股票發(fā)行也迅速增加。1860至1870年，鐵路股票在美國大量上市，出現了鐵路股票泡沫，使美國證券市場開始從過去的債券市場向股票市場轉化，但1886年以前的大部分時間里，美國證券市場以國債、地方政府債和企業(yè)債券的交易為主，19世紀的后幾十年股票市場才開始迅速發(fā)展起來，并成為華爾街的主角。這一時期的美國股票市場幾乎純粹是一個投機市

3、場，華爾街的交易具有很強的掠奪性，當時美國政府的腐敗也助長了當時股票市場的操縱和掠奪。這一時期，美國兩次試圖建立中央銀行的努力都歸于失敗，美國的商業(yè)信奉“最少干預的政府就是最好的政府”格言，“這種情況（沒有政府管制）一直持續(xù)到19世紀末，美國的經濟與金融是在沒有政府管制的條件下自由發(fā)展的”。當時的華爾街有很多專以股市操縱為職業(yè)的所謂“強盜式的資本家”，如丹尼爾?得魯、范德比爾特、杰?古爾德等，這些人公然通過壟斷上市公司股票、操縱股票交易價格、甚至賄賂法官改變規(guī)則等為自己牟利。華爾街信奉的是“適者生存、不適者淘汰”的社會達爾文思想，中小投資者

4、根本沒有得到保護。這一時期，美國股票市場是一個操縱現象嚴重的市場。二、第二個歷史時期是從1886年—1929年，此一階段美國股票市場得到了迅速的發(fā)展，但市場操縱和內幕交易的情況非常嚴重。這一時期，美國逐步發(fā)展成為世界政治和經濟的中心。從19世紀的后期開始，當時為了給鐵路、制造業(yè)和礦業(yè)融資，企業(yè)紛紛發(fā)行股票，紐約證券交易所的股票市場成為美國證券市場的重要組成部分。1896年道瓊斯指數成立。1900年，工業(yè)股票成為美國股票的主體，這標志著美國股票市場發(fā)展進入一個新的階段，同年美國超過英國成為世界第一經濟強國。股票投機奇才杰西?利費佛開始在華爾街

5、嶄露頭角。20世紀20年代，美國經濟和美國股市進入了空前繁榮的時代，一方面戰(zhàn)后自由貿易擴大，通脹率保持在低位，美國企業(yè)的管理和競爭力迅速提高，多種發(fā)明和技術如汽車、無線裝置等為經濟發(fā)展提供了無限前景。另一方面，戰(zhàn)時公債逐步退出美國證券市場增加了股票市場的資金供應，國際資本也大量流入美國，銀行保證金借款又進一步刺激股市上漲，美國歷史上第一次出現了數百萬普通居民爭相購買股票的景象。在這段股票牛市的后期，樂觀演變?yōu)榀偪?，汽車和無線電的股票被暴炒，1925年開始到1929年美國股市崩潰前，標準普爾指數三年多的時間上升近200％。人們普遍認為美國經濟

6、進入了“新紀元”，經濟周期將會因為美聯儲的成功管理而消失。1929年崩潰前，美國股市的平均市盈率P/E水平接近20倍，市凈率P/B水平達到當時創(chuàng)記錄的2.01倍，當時的股票價格現在看來也是非常高的。這一時期，主要的美國股市崩潰分別發(fā)生在1893年、1901年、1903年、1907年、1914年、1917年和1929年的股市大崩盤。1913年之前，美聯儲尚未成立。J?P?摩根先后在1893年和1907年兩次組織救市，他挽救了許多投資銀行、經紀人和投資者，也挽救了華爾街。1907年的股市恐慌導致了美國政府對股票市場操縱和投機行為的關注，休斯（H

7、ughes）委員會開始于1908年調查美國證券市場（包括期貨市場）的操縱行為。休斯委員會的調查報告指出紐約證券交易所存在操縱和投機的現象，但卻建議美國政府不要采取激烈的行動改變華爾街的交易規(guī)則，僅僅呼吁交易所的參與者要加強自律。在這一歷史時期，“股票欺詐并非該特別譴責的行為，而是整個股市體系的一部分”。那時美國股票市場上的知名人物都或多或少地通過不光彩的手段和欺詐發(fā)財，操縱的手法也變出了花樣。三、第三個歷史時期是從1929年大蕭條以后至1954年，美國的股市開始進入重要的規(guī)范發(fā)展期。1929年8月美國道瓊斯工業(yè)指數最高超過到380點，而19

8、32年該指數最低下跌到42點，跌幅接近90％，道瓊斯指數再次回到380點是在25年之后。1929年到1933年,美國股市下跌的同時，大量的債券被拒付，美國約有40％的銀行倒閉。大