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1、供需緊缺格局趨緩高位震蕩行情延續(xù)內(nèi)容摘要：（1）2007年行情回顧；（2）基本面分析；（3）供需因素影響；（4）庫存比價情況；（5）2008年行情展望。一、2007年行情回顧：自2006年5月11日倫銅創(chuàng)出新高8800美元/噸的價格之后，步入震蕩回落階段?？缛?007年，銅市逐步回升，啟動了大起大落，寬幅震蕩的價格波動行情。2007年里世界銅走勢主要由兩大因素主導(dǎo)的：一個是中國銅消費(fèi)量的大幅增長超出預(yù)期，中國因素影響了世界銅市走勢；二是美國次貸危機(jī)爆發(fā)，對美國等歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩將導(dǎo)致銅消費(fèi)量下降的憂慮超出預(yù)期。這使得世界范圍內(nèi)的商品期貨投資基金在對銅市
2、場需求前景不明朗的情況下，其資金投向也變得不明朗，從而造成了銅價在高位保持震蕩的格局。第一階段：探底回升階段（2007年1月—2006年2月）從2006年12月初開始，由于對美國經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮和LME庫存持續(xù)增加打壓金屬市場人氣，銅價逐步回落，進(jìn)入了下跌探底階段。2月初倫銅在一度跌至5255美元/噸——2006年3月以來的最低點(diǎn)；滬銅指數(shù)也跌至50075元/噸的年內(nèi)低點(diǎn)。2月初以來，由于受亞洲庫存流出的牽制以及中國買盤的涌現(xiàn)，銅價開始逐步回升。而在我國春節(jié)假期期間受空頭回補(bǔ)熱潮的推動銅價上漲。但2月底中國股市暴跌，金融市場動蕩令市場擔(dān)憂中國對銅的需求可能會
3、減少，銅價再次出現(xiàn)回落。第二階段：加速上漲階段（2007年3月—2007年4月）2007年3月初，全球金融市場的動蕩累及商品市場，銅等基本金屬出現(xiàn)短暫調(diào)整；而隨著金融市場企穩(wěn)，銅市場重新回歸基本面，市場焦點(diǎn)再次集中在中國消費(fèi)因素上。隨著中國銅進(jìn)口數(shù)據(jù)連續(xù)數(shù)月激增，市場預(yù)期中國消費(fèi)啟動，中國因素支撐投資者重燃買興，銅價穩(wěn)步上行節(jié)節(jié)攀升。第三階段：高位寬幅震蕩階段（2007年5月—2007年10月）2007年5月，美國次貸危機(jī)成為世界金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)，其引起的風(fēng)暴席卷了美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機(jī)帶來了一系列連鎖反應(yīng)，次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投
4、資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩、商品市場隨之大幅下挫。在這一階段，基金撤離金屬市場，美元貶值，供應(yīng)中斷等因素交互影響，銅價位于高位寬幅震蕩。第四階段：回落調(diào)整階段（2007年10月—2007年12月）2007年10月，美國樓市繼續(xù)下滑、次貸危機(jī)以及對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂等利空因素打擊金屬市場人氣，同時不斷增加的LME庫存和需求放緩的憂慮，令銅市持續(xù)承壓，進(jìn)入回落調(diào)整階段。二、基本面分析（一）、國際經(jīng)濟(jì)形勢 1.世界經(jīng)濟(jì)保持增長勢頭 2007年美國次貸危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)造成了重大損害，但全球GDP增長統(tǒng)計依然保持在5.2%的水平，較去年僅降低了0.3個百分點(diǎn)。美國是遭受
5、次貸危機(jī)影響最大的國家，市場信心指數(shù)一度跌至近年來最低點(diǎn)，但美聯(lián)儲的降息政策和向市場注入流動性資金減小了經(jīng)濟(jì)的衰退的風(fēng)險。國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計結(jié)果顯示美國2007年GDP增長率維持在2%的水平，雖然較2006年降低了1.3%，但仍然保持一個穩(wěn)定持續(xù)增長的水平；日本和歐元區(qū)國家2007年GDP增長分別達(dá)到2.6%和2.5%。 在世界經(jīng)濟(jì)遭受次貸危機(jī)，主要西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩之際，中國、印度等新興國家的經(jīng)濟(jì)保持快速增長給世界經(jīng)濟(jì)帶來了強(qiáng)勁動力。中國、俄羅斯、印度和巴西等“金磚四國”2007年GDP增長分別達(dá)到了11.2%、7%、9%和4.4
6、%。世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展增加了銅需求量，這是推動銅價上漲的最根本因素。2.美國房市拖累經(jīng)濟(jì)放緩2007年美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)降溫所致。房市的持續(xù)低迷已觸發(fā)了對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。2007年11月新屋銷量下降9%，創(chuàng)下自1995年4月以來最低水準(zhǔn)。11月成屋銷售雖比上月微增0.4%，建筑業(yè)開支上漲0.1%，但私有住宅業(yè)卻出現(xiàn)6年來最大衰退。同時，房地產(chǎn)市場降溫將帶來連鎖反應(yīng)，直接波及建筑業(yè)，進(jìn)而影響其他經(jīng)濟(jì)部門，房價下跌對美國經(jīng)濟(jì)造成的消極影響不能低估。雖然目前美國在世界經(jīng)濟(jì)中的左右有所降低，但美國目前仍是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)總量占世界總量
7、的28％，居民消費(fèi)支出占世界GDP近20％。美國經(jīng)濟(jì)增速如果進(jìn)一步放慢，將導(dǎo)致本國需求繼續(xù)減弱，進(jìn)而對世界經(jīng)濟(jì)增長和國際貿(mào)易等產(chǎn)生負(fù)面影響。2007年以來，這種影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。IMF認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長率每下降1個百分點(diǎn)，拉美國家的經(jīng)濟(jì)增長率將下跌0.22個百分點(diǎn)，亞洲新興市場國家將平均下跌0.13個百分點(diǎn)。此外，因房地產(chǎn)降溫引起的抵押貸款市場惡化，直接導(dǎo)致全球金融市場動蕩不穩(wěn)，影響全球投資者和消費(fèi)者的信心。據(jù)調(diào)查，目前全球投資者擁有美國以房地產(chǎn)抵押作擔(dān)保的有價證券總額達(dá)1.6萬億美元，占全球金融資本總市值的6％，占美國金融總資產(chǎn)的15％。因此，總的來看，
8、美國次貸市場危機(jī)影響仍在延續(xù)，美國房地產(chǎn)市場正經(jīng)歷16年來最為嚴(yán)重
