【5A文】2017金融專碩考研公司理財：長期融資.doc

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1、5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔2017金融專碩考研公司理財：長期融資　　1.優(yōu)先股及負債　　優(yōu)先股與負債之間有什么差別?　　解：優(yōu)先股與債券主要有如下方面的區(qū)別：　?、賰?yōu)先股體現(xiàn)的是投資關(guān)系，債券體現(xiàn)的是借貸關(guān)系。根據(jù)法律規(guī)定，作為資本的投資不能撤回，只能轉(zhuǎn)讓，公司對股東只承擔支付股息的義務(wù)，且股息由稅后利潤支付，不得計入成本;而公司債券作為債務(wù)，公司應(yīng)當承擔還本付息的義務(wù)，且利息由稅前利潤支付，計入公司經(jīng)營成本?！　、趶膫€人投資者的角度，優(yōu)先股股利屬于應(yīng)納稅的一般收入。而對公司投資者而言，所得的70%優(yōu)先股

2、股利不予征收所得稅?！　、廴绻l(fā)生破產(chǎn)清算，優(yōu)先股的求償權(quán)在債務(wù)之后，在普通股之前。　?、芘c債券有支付利息的義務(wù)相比，公司發(fā)行優(yōu)先股沒有法定義務(wù)必須要發(fā)放優(yōu)先股股利。因此，公司不會因為某年沒有發(fā)放優(yōu)先股股利而違約。優(yōu)先股股利可以是累計性的也可以是非累計性的，甚至可以無限期的延遲支付。當然，無限期的延遲支付會對公司價值估計產(chǎn)生不利的影響?！　?.優(yōu)先股　　當支付優(yōu)先股股利時，優(yōu)先股并不能帶來稅盾效應(yīng)，但是為什么還有公司發(fā)行優(yōu)先股?　　解：發(fā)行優(yōu)先股對某些公司是有利的，有以下幾個原因：　?、儆捎诠檬?/p>

3、業(yè)機構(gòu)的收費是根據(jù)規(guī)章制定的，所以受管制的公共事業(yè)機構(gòu)可以將發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的稅收劣勢轉(zhuǎn)嫁給顧客。結(jié)果，大部分優(yōu)先股股票都是由公共事業(yè)機構(gòu)發(fā)行的?！　、谙蛎绹悇?wù)總署匯報虧損的公司可以發(fā)行優(yōu)先股。因為這些公司沒有任何的債務(wù)利息可用來抵扣應(yīng)稅收入，所以優(yōu)先股與負債比較而言不存在稅收劣勢?！　、郯l(fā)行優(yōu)先股的公司可以避免債務(wù)融資方式下可能出現(xiàn)的破產(chǎn)威脅。未付的優(yōu)先股股利不屬于公司債務(wù)，所以優(yōu)先股股東不能以公司不支付股利為由脅迫公司破產(chǎn)清算?！　?.優(yōu)先股與債券收益　　不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的收益低于公司債券的收益

4、，為什么會有這種差異?哪55A版優(yōu)質(zhì)實用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔類投資者是優(yōu)先股的主要持有者?為什么?　　解：(1)不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資回報低于公司債券主要有以下兩個原因：　　①如果公司投資者持有優(yōu)先股，它將獲得股利的80%的稅收減免，因此公司投資者會更有動力去持有其他公司的優(yōu)先股，從而使其對優(yōu)先股的支付溢價，優(yōu)先股的收益率也就降低了?！　、谟捎趥蕼p少了債券發(fā)行者的稅收成本，因此發(fā)行公司愿意并且能夠提供更高的債券收益率。優(yōu)先股股利由凈收益支付，因而不具有抵減稅收的優(yōu)勢。　　(2)公司投資者是主

5、要的優(yōu)先股持有者。原因在于：與個體投資者不同，公司投資者所獲得的優(yōu)先股股利中有70%是可以免交所得稅的，因此他們愿意接受優(yōu)先股產(chǎn)生的較低的投資回報。由于個體投資者不具有這種稅收優(yōu)惠，所以美國絕大多數(shù)優(yōu)先股都為公司投資者所有?！　?.公司理財　　公司負債與權(quán)益的主要差別是什么?為什么有些公司試圖在負債的幌子下發(fā)行權(quán)益?！　〗猓贺搨蜋?quán)益的主要區(qū)別：　　負債權(quán)益　　償付是否是公司的義務(wù)是否　　是否賦予公司的所有權(quán)否是　　是否享有稅收優(yōu)勢是否　　不支付是否引起公司清算是否　　公司發(fā)行看似權(quán)益卻又被稱作負

6、債的混合性證券，是因為希望在減輕公司破產(chǎn)成本的同時又能獲取債務(wù)的抵稅優(yōu)勢。如果美國稅務(wù)總署(IRS)承認證券是負債的話，公司即可利用它來規(guī)避稅收;如果同時證券保持權(quán)益的破產(chǎn)和所有權(quán)優(yōu)勢，公司將在兩方面都獲得收益?！　?.公司理財　　Cable公司有一個可產(chǎn)生100萬美元NPV的項目，這個項目即將被接受。如果Cable公司的管理人員按美國工業(yè)企業(yè)長期融資的歷史方式來融資的話，那么該公司的融資策略是什么?　　解：20世紀80年代以來，美國公司撤回大量的權(quán)益資本，這些權(quán)益資本的回購是通過舉借新債融集資金

7、實現(xiàn)的。如果有線電視公司順應(yīng)這一美國長期融資趨勢，則該公司80%的融資額將來自內(nèi)部融資、項目凈收益、折舊與股利支付的差額，20%來自外部融資、長期負債和權(quán)益。55A版優(yōu)質(zhì)實用文檔5A版優(yōu)質(zhì)實用文檔　　6.代理　　與股東投票權(quán)相關(guān)的代理是指什么?　　解：股東投票權(quán)是所有者給予其他人的投票的權(quán)利?！　?.優(yōu)先股　　你認為優(yōu)先股更像權(quán)益還是負債?為什么?　　解：優(yōu)先股與權(quán)益和負債都很相像。如果公司被清算，優(yōu)先股股東獲得分紅，然而，沒有支付的股利并非公司債務(wù)，優(yōu)先股息是不能申請扣減稅的?！　?.長期融資　

8、　就如本章所提到的，新權(quán)益的發(fā)行一般只占總資本新發(fā)行量的一小部分，同時，公司又會繼續(xù)發(fā)行新的債務(wù)。為什么公司傾向于發(fā)行少量的新權(quán)益，卻繼續(xù)發(fā)行新的債務(wù)?　　解：如果公司要維持其資本結(jié)構(gòu)，必須發(fā)行更多的債券來取代舊的到期債務(wù)。也有這種可能性，公司的市場價值繼續(xù)增加。這也意味著，維持特定的資本結(jié)構(gòu)要求公司發(fā)行新債，因為現(xiàn)有的債券的市場價值一般不隨公司的價值增加而增加(至少增加的少)?！　?.內(nèi)部融資與外部融資　　內(nèi)部融資與外部融資的區(qū)別是什么?　　解：內(nèi)部融資來自公司內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流，