黑 龍 江 大 學(xué)

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1、黑龍江大學(xué)本科生畢業(yè)論文論文題目：財(cái)務(wù)杠桿原理及其應(yīng)用學(xué)院：經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院年級(jí)：2010級(jí)專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)姓名：朱峰學(xué)號(hào)：20105224指導(dǎo)教師：孫永軍2012年4月30日摘要財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用及其廣泛，財(cái)務(wù)杠桿原理，財(cái)務(wù)杠桿作用是指那些金支付固定性資本成本的籌資方式（如債券、優(yōu)先股、租賃等）對(duì)增加所有者（即普通股持者）收益的作用。財(cái)務(wù)杠桿的合理運(yùn)用可以為企業(yè)帶來很多收益，然而財(cái)務(wù)杠桿受多種因素影響，在為企業(yè)帶來利益的同時(shí)也伴隨著不可估量的風(fēng)險(xiǎn)。因此研究財(cái)務(wù)杠桿作用極其原理性質(zhì)，是合理運(yùn)用其原理并為企業(yè)帶來效益的前提。關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)杠桿；財(cái)務(wù)杠桿原理；財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)杠

2、桿利益Abstract目錄摘要IAbstractII前言1一、財(cái)務(wù)杠桿含義及其原理2（一）財(cái)務(wù)杠桿含義2（二）論財(cái)務(wù)杠桿原理2二、財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系3（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生3（二）財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相互依存4三、財(cái)務(wù)杠桿利益6四、財(cái)務(wù)杠桿作用和使用后果8（一）財(cái)務(wù)杠桿作用9（二）財(cái)務(wù)杠桿的使用后果9五、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)10六、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)含義........................................................................................................11（二）

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素.......................................................................................................11（三）如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)11結(jié)論13參考文獻(xiàn)14致謝15前言財(cái)務(wù)杠桿原理是指由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使企業(yè)息稅前利潤（EBIT）的微量變化所引起的每股收益（EPS）大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。也就是，銀行借款規(guī)模和利率水平一旦確定，其負(fù)擔(dān)的利息水平也就固定不變。因此，企業(yè)盈利水平越高，扣除債權(quán)人拿走某一固定利息之后，投資者（股東）得到的回報(bào)也就愈多。相反，企

4、業(yè)盈利水平越低，債權(quán)人照樣拿走某一固定的利息，剩余給股東的回報(bào)也就愈少。當(dāng)盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報(bào)，甚至可能倒貼。由于利息是固定的，因此，舉債具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。而財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”，既可以給企業(yè)帶來正面、積極的影響，也可以帶來負(fù)面、消極的影響。其前提是：總資產(chǎn)利潤率是否大于利率水平。當(dāng)總資產(chǎn)利潤率大于利率時(shí)，舉債給企業(yè)帶來的是積極的正面影響；相反，當(dāng)總資產(chǎn)利潤率小于利率時(shí)，舉債給企業(yè)帶來的是負(fù)面、消極的影響。一、財(cái)務(wù)杠桿含義及其主要內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)杠桿含義無論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時(shí)

5、，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的稅后利潤而不是息前稅前利潤。財(cái)務(wù)杠桿的概念：財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。（二）論財(cái)務(wù)杠桿原理財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財(cái)務(wù)杠桿呢？從西方的理財(cái)學(xué)到中國的財(cái)會(huì)界對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的理解，大體有以下幾種觀點(diǎn)：1.將財(cái)務(wù)杠桿定義為“企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)

6、籌資的利用“。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的一種利用。2.認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。顯而易見，在這種定義中，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過負(fù)債經(jīng)營而引起的結(jié)果。3.另外，有些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務(wù)資金而對(duì)企業(yè)主權(quán)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點(diǎn)對(duì)比，這種定義也側(cè)重于負(fù)債經(jīng)營的結(jié)果，但其將負(fù)債經(jīng)營的客體局限于利率固定的債務(wù)資金，筆者認(rèn)為其定義的

7、客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業(yè)在事實(shí)是上可以選擇一部分利率可浮動(dòng)的債務(wù)資金，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財(cái)務(wù)杠桿定義為對(duì)負(fù)債的利用，而將其結(jié)果稱為財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）或正（負(fù)）財(cái)務(wù)杠桿利益。這兩種定義并無本質(zhì)上的不同，但筆者認(rèn)為采用前一種定義對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營杠桿、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)乃至整個(gè)杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財(cái)務(wù)學(xué)者的進(jìn)一步研究和交流。因此我們在明確了財(cái)務(wù)杠桿的概念的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步討論伴隨著負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素以及如何更好地利用財(cái)務(wù)杠桿