項目投資決策與資本預(yù)算ppt

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1、項目投資決策與資本預(yù)算本章邏輯安排:企業(yè)項目投資是創(chuàng)造價值的最終源泉,在財務(wù)管理活動中處于最為重要的地位。項目投資評估的基本方法（NPV）源自于財務(wù)估價原理,第二章的內(nèi)容為項目投資決策分析奠定了良好的技術(shù)基礎(chǔ)。天馬行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632本章學(xué)習(xí)提要:1、投資戰(zhàn)略的含義。2、股東財富與正凈現(xiàn)值間的內(nèi)在關(guān)系。3、公司治理與投資決策制度安排。4、投資決策涉及的參數(shù)。5、資本預(yù)算管理體系。本章重點難點:重點：投資戰(zhàn)略、決策制度安排

2、；決策參數(shù)；資本預(yù)算管理體系難點：公司治理與制度安排；決策參數(shù)的估計本章課時安排:6學(xué)時項目投資決策與資本預(yù)算第一節(jié)投資戰(zhàn)略與決策制度安排第二節(jié)投資項目決策原理和參數(shù)估計第三節(jié)資本預(yù)算管理第一節(jié)投資戰(zhàn)略與決策制度安排一、什么是投資戰(zhàn)略？二、投資戰(zhàn)略如何形成？三、項目投資決策程序控制如何設(shè)計？一、什么是投資戰(zhàn)略？（一）定義：是為使企業(yè)在長期內(nèi)生存和發(fā)展，在充分估計影響企業(yè)長期發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境中各種因素的基礎(chǔ)上，對企業(yè)長期投資所做出的總體籌劃和部署。（二）目的：有效、合理地利用和配置企業(yè)資源，以實現(xiàn)價值最大化。（三）要素：戰(zhàn)略

3、思想、戰(zhàn)略目標、戰(zhàn)略計劃。（四）特點：從屬性、導(dǎo)向性、長期性、風(fēng)險性。（五）影響因素：企業(yè)的總體戰(zhàn)略、項目的贏利性、決策者對風(fēng)險的態(tài)度、企業(yè)籌集和調(diào)配資源的能力、投資彈性。二、投資戰(zhàn)略如何形成？（一）企業(yè)戰(zhàn)略層次結(jié)構(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略可分為公司戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略，職能戰(zhàn)略主要包括投資戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略。（二）公司戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略的關(guān)系？公司戰(zhàn)略居于主導(dǎo)地位，對投資戰(zhàn)略具有指導(dǎo)作用；投資戰(zhàn)略則居于從屬地位，其制定和實施必須服務(wù)于公司戰(zhàn)略。公司戰(zhàn)略解決的問題是：企業(yè)應(yīng)在哪些經(jīng)營領(lǐng)域中從事經(jīng)營活動，決定發(fā)展或收縮哪些經(jīng)營領(lǐng)域，進入或退出哪些經(jīng)營領(lǐng)

4、域。投資戰(zhàn)略解決的問題是：企業(yè)在特定的經(jīng)營領(lǐng)域中采用何種資金投放戰(zhàn)略，以確立企業(yè)的競爭優(yōu)勢和獲得經(jīng)濟利益。三、項目投資決策的程序控制如何設(shè)計？（一）項目投資決策權(quán)限的制度安排1、基本框架：股東大會擁有投資最終決策權(quán)；董事會擁有實際投資決策權(quán)；監(jiān)事會擁有對投資決策過程和實施過程的監(jiān)督權(quán)；總經(jīng)理擁有執(zhí)行投資決策的權(quán)利。2、如何才能真正保證項目投資決策科學(xué)、有效？——權(quán)力分層的具體化例：董事會下設(shè)投資決策委員會××集團公司機構(gòu)圖電機副總裁股東大會監(jiān)事會董事局專業(yè)委員會董事局秘書戰(zhàn)略與投資委員會預(yù)算管理委員會人力資源委員會審計

5、監(jiān)查委員會安全委員會總裁常務(wù)副總裁經(jīng)營戰(zhàn)略管理部總裁辦公室人力資源部財務(wù)部法務(wù)部審計部監(jiān)察部國內(nèi)市場部海外市場部資金結(jié)算中心廚具壓縮機家庭電器空調(diào)電機事業(yè)部（二）項目投資決策程序控制1、投資項目的提出；2、投資項目的論證；3、項目的評估與決策；4、項目實施與再評價公司總體戰(zhàn)略公司投資戰(zhàn)略規(guī)劃項目提出及初步分析項目調(diào)查經(jīng)營層論證項目項目可研報告董事會顧問公司、項目洽商項目投資建議投資委員會審議董事會、股東大會項目實施項目后評價項目提出否決否決通過通過否決終止項目論證項目決策否決通過項目實施第二節(jié)投資項目決策原理和參數(shù)估計一

6、、NPV原理二、項目投資決策涉及哪些主要參數(shù)？如何估計？一、NPV原理（一）基本原理nNCFNPV=Σ————t=0（1+K）t步驟:1、計算每一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括最初的支出，注意用適當?shù)馁N現(xiàn)率來折現(xiàn)。2、累加這些折現(xiàn)現(xiàn)金流量，其和即為此項目的凈現(xiàn)值。3、若凈現(xiàn)值為正，則該項目可接受；反之，若為負，則被拒絕。（二）NPV與企業(yè)價值企業(yè)價值創(chuàng)造取決于一系列NPV大于零的投資項目，而正凈現(xiàn)值的來源分析過程實際上就是公司的戰(zhàn)略分析。進行公司戰(zhàn)略分析，以選擇投資戰(zhàn)略根據(jù)NPV法則，對投資項目進行驗證并篩選。創(chuàng)造企業(yè)價值增加股東

7、財富在既定投資戰(zhàn)略下，尋找合適的投資項目（三）NPV的可加性企業(yè)價值=∑投資項目價值=∑NPV二、具體項目投資參數(shù)估計nNCFNPV=Σ————t=0（1+K）t（一）項目現(xiàn)金流量的估計（NCF）（二）貼現(xiàn)率的估計（K）（三）項目期限的估計（t）（一）項目現(xiàn)金流量的估計1、為什么用現(xiàn)金流量而非會計利潤？現(xiàn)金流量不受會計政策（人為因素）的影響，更真實客觀；2、如何識別項目現(xiàn)金流？項目現(xiàn)金流量是一種增量現(xiàn)金流量。也就是說，在評估投資項目時，我們僅僅關(guān)心直接與項目有關(guān)的現(xiàn)金流量，它表示公司由于接受或拒絕該項目而發(fā)生的總現(xiàn)金流量

8、的變化。決定增量現(xiàn)金流的幾個問題：（1）沉沒成本（sunkcost)——“過去的就讓它過去吧！”沉沒成本不是增量成本，它不能包括在分析中。沉沒成本反映已經(jīng)投入使用或已經(jīng)發(fā)生了因而不受接受或拒絕決策的影響的支出。[例]：通用牛奶公司正在計算建設(shè)一條巧克力牛奶生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值。作為計算工作的一部分，公司已經(jīng)向一家咨詢公司支