劉植榮：降低存款準(zhǔn)備金率意味著什么？

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1、劉植榮：降低存款準(zhǔn)備金率意味著什么？降低存款準(zhǔn)備金率意味著什么？作者：劉植榮2014年4月16日，李克強(qiáng)總理在主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)表示，要加大涉農(nóng)資金投放，對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率。那么，降低銀行存款準(zhǔn)備金率意味著什么呢？毫無(wú)疑問(wèn)，鈔票印多了會(huì)增加貨幣供給量，因?yàn)樨泿殴┙o量與基礎(chǔ)貨幣成正比。但是，政府還有其他手段調(diào)控貨幣供給總量。筆者在發(fā)表的《適合中國(guó)的貨幣乘數(shù)模型》一文中，用貨幣乘數(shù)模型m＝(1＋c)/(r＋e＋c)解釋了貨幣創(chuàng)造倍數(shù)與現(xiàn)金比率c、法定存款準(zhǔn)備金率r和超額準(zhǔn)備金率e的函數(shù)關(guān)系，特別注意，筆者將該模型中的c定義為流通中的現(xiàn)金與銀行各項(xiàng)

2、存款總額的比率。由于貨幣供給量等于基礎(chǔ)貨幣量與貨幣乘數(shù)的積，所以，即使央行不對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行操作，調(diào)整貨幣乘數(shù)模型中的三個(gè)變量就可以調(diào)控貨幣供給總量。我們先觀察現(xiàn)金比率c。r＋e一定小于1，因?yàn)槿绻扔?，就意味著存款都留作準(zhǔn)備金，用于放貸的貨幣為零，這時(shí)的存款創(chuàng)造也就不存在，即貨幣乘數(shù)為1，貨幣供給量就等于基礎(chǔ)貨幣量。r＋e更不會(huì)大于1，這是因?yàn)榉ǘù婵顪?zhǔn)備金與超額準(zhǔn)備金之和絕不會(huì)超過(guò)存款額。由于r＋e＜1，我們便知道1＋c＞r＋e＋c，當(dāng)c增大時(shí)，(1＋c)/(r＋e＋c)中分子的增幅小于分母的增幅，貨幣乘數(shù)m的值變??；反之，當(dāng)c減小時(shí)，m的值變大，也就是說(shuō)，m與c成反相關(guān)關(guān)系?，F(xiàn)在我

3、們明白了，在其他條件不變化的情況下，流通中的現(xiàn)金越多，銀行存款越少，貨幣乘數(shù)越小，貨幣供給量也就越少。反之，流通中的現(xiàn)金越少，銀行存款越多，貨幣乘數(shù)越大，貨幣供給量也就越多。我國(guó)的現(xiàn)金比率在2012年第1到第4季度分別為5.86%、5.63%、6.00%和5.94%，2013年第一季度為5.66%。利率會(huì)調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄和借貸規(guī)模。利率高，人們儲(chǔ)蓄的欲望就強(qiáng)；利率低，人們儲(chǔ)蓄的欲望就弱。對(duì)貨幣使用方來(lái)說(shuō)正好相反，利率高，借貸欲望就弱；利率低，借貸欲望就強(qiáng)。當(dāng)貨幣供給大于貨幣需求時(shí)，必然導(dǎo)致利率下降。利率下降又導(dǎo)致銀行吸收的存款減少。存款減少，創(chuàng)造出的貨幣就減少。當(dāng)貨幣供給量減少到一定程度時(shí)，貨幣

4、需求大于貨幣供給，這又拉升利率。所以說(shuō)，利率是貨幣的價(jià)格，如果利率市場(chǎng)化，利率本身就可起到調(diào)節(jié)貨幣供需平衡的作用。法定存款準(zhǔn)備金率r和超額準(zhǔn)備金率e的性質(zhì)相同，都是把存款的一定比例拿出來(lái)以備清償之用，只不過(guò)是法定存款準(zhǔn)備金放在央行的金庫(kù)，而超額準(zhǔn)備金放在銀行自己的金庫(kù)，所以，我們可以把r和e合并在一起分析。由于r和e處于(1＋c)/(r＋e＋c)的分母位置，所以，貨幣乘數(shù)與這兩個(gè)變量成反相關(guān)關(guān)系。在其他條件不變的情況下，不管是提高法定存款準(zhǔn)備金率r，還是提高超額準(zhǔn)備金率e，貨幣乘數(shù)都會(huì)變小，貨幣供給量也隨之減少。由于法定存款準(zhǔn)備金率由央行確定，所以，它是調(diào)節(jié)貨幣供給量最有效的手段之一。當(dāng)

5、市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)，央行就會(huì)調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率，減少貨幣供給量；反之，當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí)，就調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，增加貨幣供給量。下面，我們結(jié)合中國(guó)的貨幣供給實(shí)際情況，舉例說(shuō)明基礎(chǔ)貨幣、現(xiàn)金比率、法定存款準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣供給量的影響。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)我們可以得出，2013年3月末，中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣（中國(guó)央行叫“儲(chǔ)備貨幣”）為25.37萬(wàn)億元，現(xiàn)金比率c為5.66%，法定存款準(zhǔn)備金率r為18.25%，超額準(zhǔn)備金率e為2%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們可以得出貨幣乘數(shù)m＝(1＋5.66%)/(18.25%＋2%＋5.66%)＝4.08。從而，我們可計(jì)算出貨幣供給量為25.37萬(wàn)億×4.08＝103.4

6、6萬(wàn)億元（實(shí)際值為103.59萬(wàn)億元。需要讀者注意的是，本文算式計(jì)算均由Excel自動(dòng)生成，因“四舍五入”的關(guān)系，某些算式的計(jì)算結(jié)果會(huì)與算式表達(dá)有誤差)。如果投放的基礎(chǔ)貨幣增加1萬(wàn)億元，其他條件不變，此時(shí)貨幣供給量為26.37萬(wàn)億×4.08＝107.54萬(wàn)億元，增加了107.54萬(wàn)億－103.46萬(wàn)億=4.08萬(wàn)億元。如果現(xiàn)金比率上調(diào)10個(gè)百分點(diǎn)，其他條件不變，則m＝(1＋15.66%)/(18.25%＋2%＋15.66%)＝3.22，此時(shí)貨幣供給量為25.37萬(wàn)億×3.22＝81.71萬(wàn)億元，減少了103.46萬(wàn)億－81.71萬(wàn)億＝21.75萬(wàn)億元。如果把法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)10個(gè)百分

7、點(diǎn)，其他條件不變，則m＝(1＋5.66%)/(8.25%＋2%＋5.66%)＝6.64，此時(shí)貨幣供給量為25.37萬(wàn)億×6.64＝168.48萬(wàn)億，增加了168.48萬(wàn)億－103.46萬(wàn)億＝65.02萬(wàn)億元。如果把超額準(zhǔn)備金率上調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)，其他條件不變，則m＝(1＋5.66%)/(18.25%＋7%＋5.66%)＝3.42，此時(shí)貨幣供給量為25.37萬(wàn)億×3.42＝86.72萬(wàn)億元，減少了103.46萬(wàn)億－86.72萬(wàn)億＝16.7