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1、A股歷史平均市盈率(99年—2013年5月)???????????????????????????????????????????????????????————兼對銀行股的分析????昨天是5月份的最后一個交易日，指數(shù)收盤于2300點。滬市總市值16.2317萬億、深市總市值8.5437萬億，兩市總市值相加為24.7755萬億，上證靜態(tài)PE僅僅11.81倍、PB1.57倍：?（去年12月4日指數(shù)創(chuàng)出新低1949點，當(dāng)日收盤于1975點、滬市PE10.69倍）??????（5月31日上海市場）?????????（5月31日深圳市場）????（2012年12月4日最低點
2、1949）??從A股長期（十年）市盈率和市凈率觀察，這兩個估值指標(biāo)均處于近十年來的歷史最低位：?1、??A股長期（十年）市盈率分布圖：?2、A股長期（十年）市凈率分布圖：?????本月份上證指數(shù)上漲5.63%、深成指上漲6.52%，結(jié)束前期的月線三連陰。中小板上漲14.52%、創(chuàng)業(yè)板上漲20.65%，基本上可以定義為繼1949—2444點之后的第二波行情的啟動。???只要人類社會不斷進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、GDP總量不斷增加。從長期看，股市每隔幾年總是呈現(xiàn)出底部不斷抬升的客觀運行規(guī)律：1996年我們告別了500點，2005年我們跟1000點永別，2008年10月世界金融危
3、機(jī)、指數(shù)再也沒有回到1500點。這一次可能跟以前不同了，以前N次反彈之后指數(shù)還會繼續(xù)創(chuàng)出新低；這一次從1949解放底抬升之后，應(yīng)該要和2000點永遠(yuǎn)說再見了！去年12月的1949點繼325、512、998、1664點之后，又成為一個歷史性大底的概率達(dá)到90%！???國家統(tǒng)計局公布的2012年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為51.9322萬億，5月31日、兩市總市值和2012年GDP的比值（證券化率）為：24.7755萬億÷51.9322萬億=47.71%。證券化率，一般習(xí)慣只計算兩市總市值，不包括海外香港、美國等境外部分市值。???巴菲特2001年底在《財富》雜志的一篇訪
4、談中說：“雖然證券總市值/?GDP的比值（證券化率）作為分析工具有其自身的局限性，但是如只選擇一個指標(biāo)來判斷整體市場的估值水平時，則它可能是最好的指標(biāo)”。巴菲特認(rèn)為，就美國市場而言，如該比值掉到70％－80％的區(qū)間，大概比較適合買股票、長期而言可能會讓投資者有相當(dāng)不錯的報酬。如果該比值逼近200％左右，如同1999年和2000年初那樣，你再買進(jìn)股票簡直就是在玩火。??打死不開悟結(jié)合A股市場對這段話的理解：?????????????????股市進(jìn)入低估階段：證券化率50%以下；?????????????????股市估值合理階段：證券化率70%—80%；?????????
5、????????股市進(jìn)入泡沫階段：證券化率升到1倍以上。????2007年4月大盤指數(shù)上升到3600多點、趙丹陽先生賣出股票、整體市場開始逐漸進(jìn)入泡沫階段，最后延續(xù)到10月份6124點泡沫破滅：6124點靜態(tài)PE近70倍、動態(tài)PE55倍、總市值近40萬億（包括H股及境外部分市值）。2007年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為26.581萬億，證券化率近1.5倍。市場從進(jìn)入泡沫（證券化率1倍）到泡沫破滅（證券化率1.5倍）可能持續(xù)相當(dāng)長的一段時間。同樣的，整體市場進(jìn)入低估階段（證券化率不到50%）也可能持續(xù)相當(dāng)長的一段時間；正如最難熬的、也是最具有投資價值、逐漸買進(jìn)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股
6、的2012年下半年。???當(dāng)前證券化率僅僅47.71%、上證PE11.81倍，整體市場估值仍處于低估向合理階段運行。???每個月底，打死不開悟都會準(zhǔn)時記錄證券化率和上證PE的分布情況。證券化率和上證PE是衡量整體市場估值水平高低的重要指標(biāo)；是投資者中長期投資、倉位控制的的重要根據(jù)。我們左右不了行情的發(fā)展，但我們可以控制好自己的倉位。一般來說，倉位控制和整體市場估值水平呈反方向操作：整體市場估值（PE）越升越高，投資者倉位要越降越低；整體市場估值（PE）越降越低，投資者倉位要越升越高?，F(xiàn)在上證PE11.81倍，整體市場剛剛進(jìn)入由熊轉(zhuǎn)牛的初始階段，低位買進(jìn)穩(wěn)健價值成長股，
7、就應(yīng)該滿倉持有、牢牢抱住。中小板和創(chuàng)業(yè)板狂歡與我無關(guān)。?下面是1999年以來各月、上交所統(tǒng)計的月度A股靜態(tài)平均市盈率：（表格中綠色字體的月份表示嚴(yán)重高估、賣出區(qū)域；藍(lán)色字體的月份表示嚴(yán)重低估，買進(jìn)區(qū)域）?1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月199934.0333.534.334.3935.345.3743.9343.8942.5240.8440.0938.14200042.8247.9949.9251.1354.0255.2258.2158.1354.8356.3159.8959.14200159.3956.8260.8860.99
