證券投資基金持有人特征分析論文 .doc

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1、證券投資基金持有人特征分析論文證券投資基金持有人特征分析論文證券投資基金持有人特征分析論文證券投資基金持有人特征分析論文證券投資基金持有人特征分析論文證券投資基金持有人特征分析論文　　一、持有人特征比較　　1.我國個人投資者比例高，投資經(jīng)驗不足，易導致流動性風險　　從2005年到2007年，我國基金持有人結構中個人比例大幅上升。統(tǒng)計顯示，2005年個人投資者占比僅有59%，但2007年中報這一比例已經(jīng)飆升至86%。在偏股型基金當中，這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主，抗風險的能力較低，投資經(jīng)驗缺乏，介入的成本高。一旦市場大幅調整、基金凈值大幅縮水或長期滯

2、漲，容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌，將導致基金投資的短期化?！　?.我國機構投資者中養(yǎng)老保險和社保基金所占比例低　　美國的證券市場機構投資者中，人壽保險、養(yǎng)老保險等機構投資者的資產規(guī)模非常大，這類投資者的投資周期長，承受短期風險的能力強。美國共同基金中大約40％的份額由退休資金持有，其中雇主發(fā)起的退休計劃和來源于401k的退休計劃大約各占一半。401K計劃是美國一種特殊的養(yǎng)老金制度，企業(yè)為員工設立專門的401K賬戶，員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶，員工退休時所能拿到的退休金數(shù)額取決于該賬戶投資資本市場中的資產增值情況。而我國基金中養(yǎng)老保

3、險和社保基金等機構投資者規(guī)模遠遠低于美國等成熟市場，2006年的社保基金、企業(yè)年金所占比例不足2%，機構投資者主要以保險公司和其他一般機構為主，機構投資者介入資本市場特別是持有基金的規(guī)模非常有限。　　3.持有周期短，年贖回率高，投資行為短期化　　我國基金持有人的持有周期呈現(xiàn)明顯的“短期化特征”：2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%，相當于基金平均持有周期為年。2006年偏股型基金的贖回率達85%，相當于基金平均持有周期不到年。美國基金持有周期也明顯縮短，持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”：20世紀50年～60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右，相當于基金持

4、有周期長達16年?！　?.基金產品線結構不夠豐富　　美國2006年股票型和平衡型基金資產占全美基金的63%，債券基金資產占14%，貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構成豐富，有行業(yè)基金、國際基金或海外基金、藍籌基金，也有高風險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據(jù)基金市場總規(guī)模95%，處于絕對的主體地位，投資者購買的基金多以股票性基金為主，基金市場結構嚴重失衡，需要進一步優(yōu)化?！　?.基金投資占全部家庭資產比重增高　　美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金，而到了20世紀90年代以后，投資共同基金的家庭已經(jīng)超過了三分之一。與之相似，我國的基金投資占全部家庭資

5、產比重也在增高。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2007年四季度的調查統(tǒng)計，當前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者，占比76%，可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業(yè)技術人員、企業(yè)和公司管理人員、機關團體和事業(yè)單位干部等工薪階層人員?！　?.缺乏鮮明的選擇基金的標準偏好　　在美國，牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視，而熊市中，低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率，投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候，通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產規(guī)模占行業(yè)總規(guī)模的34%以上，前十大公司

6、規(guī)模已占50%以上，行業(yè)集中度已接近發(fā)達市場水平，資金的集中趨勢明顯。這說明，激烈的同業(yè)競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業(yè)務和品種、服務的創(chuàng)新，公司的品牌、知名度、過往業(yè)績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標準。　　7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預期降低　　美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數(shù)，而1940年當時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年～2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%，落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類，2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術平均年收益率高達%，而同期滬深300指數(shù)全年漲幅%，絕

7、大多數(shù)基金沒有跑贏滬深300指數(shù)，真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心優(yōu)選等9個產品，不足股票型基金總數(shù)的10%?！　《⑦x題背景與目的　　證券投資基金作為一種金融投資工具，從問世以來在海內外國家和地區(qū)得到了廣泛關注和迅猛發(fā)展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”，至今已有80多年的發(fā)展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業(yè)銀行業(yè)的資產規(guī)模，成為全美第一大金融產業(yè)。我國規(guī)范的證券投資基金起源于1998年，規(guī)范基金的發(fā)展歷史只有10年，在很短的時間里基金行業(yè)和基金市場取到了跨躍式的發(fā)展。突出表現(xiàn)在我國基