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《企業(yè)估值方法比較與估值倍數(shù)(金融類企業(yè)面試有用).docx》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、轉(zhuǎn)帖]財(cái)務(wù)分析與估值指標(biāo)小覽利潤率—你投資的上市公司真的賺錢嗎？翻開上市公司的報(bào)表，投資者最先關(guān)注的可能就是公司的利潤率，以及利潤率的變化趨勢了，因?yàn)檫@暗示著公司運(yùn)作是否按正常且正確的道路前進(jìn)。投資者喜歡那些高利潤率的、并且利潤率快速增長的公司。如果細(xì)分來看的話，下面三項(xiàng)是我們應(yīng)當(dāng)一一關(guān)注的：·毛利率（GrossMargin）：毛利率是幾項(xiàng)利潤率計(jì)算中最基本也是最簡單的一個(gè)，其公式為：（銷售收入–銷售成本）/銷售收入。毛利率很好地詮釋了公司投入和產(chǎn)出之間的情況。但它也存在一定局限性，因?yàn)槠涔街械匿N售成本并不包括產(chǎn)品銷售所花費(fèi)的所有費(fèi)用，比如：出售、銷售管理費(fèi)用（Sell
2、ingandGeneralAdministrativeExpenses，SG&A）、研發(fā)費(fèi)用（ResearchandDevelopmentCosts，R&D），等?！は⒍愓叟f及攤銷前利潤率（EBITDAMargin）：EBITDA率比毛利率更能反應(yīng)公司主營業(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，其公式為：EBIT利潤率=（EBITDA–折舊及攤銷）/凈營業(yè)收入=（稅后利潤+所得稅+利息支出+折舊及攤銷）/（總收入–銷售折扣與折讓–營業(yè)稅金及附加）?！衾麧櫬剩∟etMargin）：凈利潤率反應(yīng)了公司的整體盈利能力，其公式為：凈利潤率=凈利潤/凈營業(yè)收入。由于凈利潤容易受到各種會計(jì)政策的
3、影響，如一次性費(fèi)用等，因此經(jīng)常需與其它指標(biāo)結(jié)合考慮盈利能力指標(biāo)—你投資的上市公司是盈利高手嗎？常用的盈利能力比率有：凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE，反映僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的利潤率）、總資產(chǎn)收益率（ROA，反映股東和債權(quán)人共同的資金所產(chǎn)生的利潤率）、投資回報(bào)率（ROI，指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比）。股票價(jià)格和估值—這家上市公司值得投資嗎？股票價(jià)格總是圍繞其價(jià)值運(yùn)動。因此，即便高達(dá)100元一股的股票也有可能是低估的，1元一股的“廉價(jià)”股也有可能是高估的。股票價(jià)格本身的高低并不等同于其價(jià)值是否被高估或低估。我們經(jīng)常使用估值倍數(shù)來判斷股票是否被高估或低估。常用的
4、估值倍數(shù)有：P/E、P/B、EV/EBITDA、P/S。估值倍數(shù)的正確使用包括兩方面，一是，把某一上市公司當(dāng)前的動態(tài)估值倍數(shù)與公司歷史上的估值水平相比較，判斷其處于歷史估值水平的哪個(gè)位置上，是否高于或低于平均估值水平？二是，那該上市公司當(dāng)前的動態(tài)估值倍數(shù)與同行業(yè)內(nèi)的其他競爭對手相比較。另外，查看估值倍數(shù)是否被高估或低估的時(shí)候，還應(yīng)注意該公司是否屬于周期性行業(yè)（年度、季度、月度），如果是，應(yīng)當(dāng)與歷史上同一周期階段的估值水平相比較?！/E：市盈率是被廣泛使用的估值指標(biāo)，屬于相對估值法，其公式為：（動態(tài)）市盈率=股價(jià)/預(yù)期每股收益。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)
5、確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。另外，對于周期性行業(yè)，市盈率比較時(shí)應(yīng)注意使用同一周期階段的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。·P/B：市凈率同樣是被廣泛使用的估值指標(biāo)，也屬于相對估值法，其公式為：市凈率=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)。股票凈值是決定股票市場價(jià)格走向的主要根據(jù)。市凈率越高，通常表明公司凈資產(chǎn)潛在價(jià)值越大，也就是
6、說投資者愿意出更高的溢價(jià)來購買這筆凈資產(chǎn)，而市凈率倍數(shù)越低，通常說明公司凈資產(chǎn)吸引力較差。與其它相對估值法一樣，市凈率的合理倍數(shù)也可以參考?xì)v史平均水平和行業(yè)平均水平得到。在確定一個(gè)合理的市凈率倍數(shù)后，再乘以每股凈資產(chǎn)，就可以得出市凈率估值法下的公司股票合理價(jià)格，如果高于市價(jià)，說明公司股票可能被低估，可以買入；低于市價(jià)，則為高估。市凈率并不像市盈率那樣被普遍用于給股票定價(jià)，而且有適用行業(yè)，只有那些資產(chǎn)規(guī)模龐大的公司，如鋼鐵、化工、銀行、航空、航運(yùn)等行業(yè)的公司，用市凈率來估值才有意義?！V/EBITDA：又稱企業(yè)價(jià)值倍數(shù)，是一種被廣泛使用的公司估值指標(biāo)，公式為：EV/EBI
7、TDA=EV/EBITDA。與P/E等相對估值法指標(biāo)的用法一樣，EV/EBITDA相對于行業(yè)平均水平或歷史水平較高，通常說明高估，較低說明低估，不同行業(yè)或板塊有不同的估值（倍數(shù)）水平。但EV/EBITDA較PE有明顯優(yōu)勢，首先由于不受所得稅率不同的影響，使得不同國家和市場的上市公司估值更具可比性；其次不受資本結(jié)構(gòu)不同的影響，公司對資本結(jié)構(gòu)的改變都不會影響估值，同樣有利于比較不同公司估值水平；最后，排除了折舊攤銷這些非現(xiàn)金成本的影響（現(xiàn)金比賬面利潤重要），可以更準(zhǔn)確的反映公司價(jià)值。但EV/EBITDA更適用于單一業(yè)務(wù)或子公司較少
