區(qū)塊鏈加速賦能產(chǎn)業(yè)，開啟價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代

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1、行業(yè)報(bào)告

2、行業(yè)深度研究計(jì)算機(jī)應(yīng)用證券研究報(bào)告2018年01月14日投資評(píng)級(jí)區(qū)塊鏈加速賦能產(chǎn)業(yè)，開啟價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市(維持評(píng)級(jí))上次評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市區(qū)塊鏈如火如荼，開啟價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代作者比特幣的價(jià)格在2017年累計(jì)漲幅已超過三倍，不斷創(chuàng)下歷史新高，國內(nèi)眾沈海兵分析師多互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛布局區(qū)塊鏈，賦能生態(tài)打開區(qū)塊鏈技術(shù)想象空間。SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110517030001shenhaibing@tfzq.com區(qū)塊鏈技術(shù)不可篡改的特性從根本上改變了中心化的信用創(chuàng)建方式，用代碼構(gòu)建了一個(gè)最低成本的信任方式：機(jī)器信任。區(qū)塊鏈

3、有望帶領(lǐng)我們從個(gè)人信行業(yè)走勢(shì)圖任、制度信任進(jìn)入到機(jī)器信任的時(shí)代。計(jì)算機(jī)應(yīng)用滬深300代幣（token）的全球性流通，讓價(jià)值傳輸無比便利，同時(shí)代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)帶來了價(jià)值吸納，如果說互聯(lián)網(wǎng)是打破了信息傳遞的障礙，那么區(qū)塊鏈就是打破23%17%了價(jià)值傳遞的障礙，解決了服務(wù)變現(xiàn)的問題。11%5%2.監(jiān)管趨嚴(yán)背景下加速賦能產(chǎn)業(yè)，區(qū)塊鏈+共享經(jīng)濟(jì)率先落地-1%區(qū)塊鏈的發(fā)展可以分成1.0、2.0和3.0三個(gè)階段，其中1.0是數(shù)字貨幣應(yīng)用，-7%-13%2.0是智能合約應(yīng)用，3.0是為各種行業(yè)提供去中心化解決方案。我們認(rèn)為，2017-012017-0

4、52017-09在區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的強(qiáng)監(jiān)管下，將加速2.0和3.0賦能實(shí)體產(chǎn)業(yè)。資料來源：貝格數(shù)據(jù)從分類的角度來說，私有鏈、聯(lián)盟鏈、公有鏈?zhǔn)菂^(qū)塊鏈的三大類型，聯(lián)盟鏈適合于機(jī)構(gòu)間的交易、結(jié)算或清算等B2B場(chǎng)景，公有鏈包括比特幣、以太相關(guān)報(bào)告坊、超級(jí)賬本、大多數(shù)山寨幣以及智能合約等。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)無法突1《計(jì)算機(jī)應(yīng)用-行業(yè)點(diǎn)評(píng):權(quán)威專家解然之間轉(zhuǎn)變成一個(gè)完全的公有鏈，聯(lián)盟鏈或在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)中先落地應(yīng)用，特別讀區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)》2018-01-11是金融集團(tuán)之間更傾向于擁抱聯(lián)盟鏈，但3.0應(yīng)用由于大規(guī)模地受到以太坊2《計(jì)算機(jī)應(yīng)用-行業(yè)點(diǎn)評(píng)

5、:新一代人工平臺(tái)影響，公有鏈應(yīng)用將逐漸擴(kuò)大。智能規(guī)劃出爐，人工智能再迎發(fā)展良機(jī)》2017-12-15目前，國內(nèi)企業(yè)級(jí)應(yīng)用由于技術(shù)尚需優(yōu)化，體制與機(jī)制的障礙，仍處于起步3《計(jì)算機(jī)應(yīng)用-行業(yè)點(diǎn)評(píng):乘車碼，出階段；C端應(yīng)用中，我們看好區(qū)塊鏈+共享經(jīng)濟(jì)的率先落地應(yīng)用。首先區(qū)塊行領(lǐng)域下一個(gè)“滴滴”與“摩拜”》鏈技術(shù)與共享經(jīng)濟(jì)具備天然契合性；其次，在共享計(jì)算生態(tài)中，區(qū)塊鏈技術(shù)2017-12-03的邊際成本低于云計(jì)算；最后，區(qū)塊鏈的應(yīng)用將提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的C端流量活性和社區(qū)的流通性。底層技術(shù)巨頭稱霸，應(yīng)用層百家爭(zhēng)鳴我們從技術(shù)層、平臺(tái)層和應(yīng)用層三

6、層架構(gòu)梳理了區(qū)塊鏈的行業(yè)結(jié)構(gòu)：1）技術(shù)層是從事區(qū)塊鏈底層技術(shù)研究，根據(jù)WinterGreenResearch的數(shù)據(jù)，IBM和微軟占據(jù)7億美元區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)的51%份額，我們認(rèn)為IBM、微軟等巨頭由于技術(shù)先發(fā)性等因素稱霸底層技術(shù)；2）平臺(tái)層包括數(shù)字貨幣交易平臺(tái)、媒體平臺(tái)、ICO平臺(tái)、技術(shù)平臺(tái)，如火幣網(wǎng)、P網(wǎng)等，從世界范圍來看交易平臺(tái)的監(jiān)管趨嚴(yán)；3）應(yīng)用層是區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)現(xiàn)有行業(yè)的解決方案改造。目前國內(nèi)在應(yīng)用層的開發(fā)創(chuàng)新百家爭(zhēng)鳴，我們看好金融、共享經(jīng)濟(jì)、供應(yīng)鏈管理、交通運(yùn)輸、能源管理、電子政務(wù)等都是適合區(qū)塊鏈融合應(yīng)用的領(lǐng)域。投資標(biāo)的從A股

7、上市公司層面來看，上市公司的布局基本集中于應(yīng)用層，處于研發(fā)投入尚未對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生貢獻(xiàn)。目前以主題投資為主，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)應(yīng)用的落地，建議關(guān)注恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)、四方精創(chuàng)、贏時(shí)勝、廣電運(yùn)通、金證股份、易見股份、新國都、新大陸、奧馬電器等公司。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策對(duì)技術(shù)支持下降，技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)應(yīng)用落地不及預(yù)期請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1------------------------------------------------------------行業(yè)報(bào)告

8、行業(yè)深度研究投資要點(diǎn)核心觀點(diǎn)1.區(qū)塊鏈去中介化、交易公開透

9、明和不可篡改的特點(diǎn)，從根本上改變了中心化的信用創(chuàng)建方式，用代碼構(gòu)建了一個(gè)最低成本的信任方式：機(jī)器信任，有望帶領(lǐng)我們從個(gè)人信任、制度信任進(jìn)入到機(jī)器信任的時(shí)代。代幣（token）的全球性流通，讓價(jià)值傳輸無比便利，同時(shí)代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)帶來了價(jià)值吸納，打破了價(jià)值傳遞的障礙，解決了服務(wù)變現(xiàn)的問題，開啟了價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。2.我們認(rèn)為，在區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的強(qiáng)監(jiān)管下，將加速2.0和3.0賦能實(shí)體產(chǎn)業(yè)。而傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)無法突然之間轉(zhuǎn)變成一個(gè)完全的公有鏈，聯(lián)盟鏈或在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)中先落地應(yīng)用，特別是金融集團(tuán)之間更傾向于擁抱聯(lián)盟鏈，但3.0應(yīng)用由于大規(guī)模地受到以太坊平臺(tái)

10、影響，公有鏈應(yīng)用將逐漸擴(kuò)大。目前，國內(nèi)企業(yè)級(jí)應(yīng)用由于技術(shù)尚需優(yōu)化，體制與機(jī)制的障礙，仍處于起步階段；C端應(yīng)用中，我們看好區(qū)塊鏈+共享經(jīng)濟(jì)的率先落地應(yīng)用。首先區(qū)塊鏈技術(shù)與共享經(jīng)濟(jì)具備天然契合性；其次，在共享計(jì)算生態(tài)中，區(qū)塊鏈技術(shù)的邊際成本低于云計(jì)算；最后，區(qū)塊鏈的