有色期貨月報(bào)：震蕩加劇，壓力漸增~銅、鋁、鋅

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1、期貨研究有色期貨月報(bào)2018年2月5日震蕩加劇，壓力漸增——銅、鋁、鋅中銀國際期貨研究部摘要中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出我國經(jīng)濟(jì)逐漸走進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代。劉超：有色金屬研究員深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。要推進(jìn)中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國從業(yè)資格：F3011902速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。外圍金融市場投資咨詢：Z0011456動(dòng)蕩加劇，引發(fā)匯率、通脹預(yù)期對商品的影響加大。聯(lián)系方式：021-610880651月期貨價(jià)格漲跌不一，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，現(xiàn)貨升水趨弱，郵箱：chao.liu@bocichina.com需求穩(wěn)而

2、不強(qiáng)。國內(nèi)鋅社會(huì)庫存上升，銅庫存穩(wěn)定，鋁庫存維持高位，鋅現(xiàn)貨供應(yīng)有所增加。供需展望銅：全球銅礦產(chǎn)量下降，表觀消費(fèi)持平。美元偏弱，人民幣升值，有利于進(jìn)口增加，國內(nèi)現(xiàn)貨壓力會(huì)增大。從長期看，人民幣升值過快，不利于我國產(chǎn)品出口，國內(nèi)終端需求下滑。全球2018勞資談判較多，容易引發(fā)罷工，遠(yuǎn)期精礦供應(yīng)受干擾。國內(nèi)終端家電消費(fèi)好于預(yù)期，國內(nèi)銅消費(fèi)總體平穩(wěn)，但增速逐漸下降。供應(yīng)偏緊，消費(fèi)也較弱，短期供需矛盾不突出，區(qū)間震蕩將延續(xù)。鋁：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速環(huán)比回落，但受到國內(nèi)庫存維持高位影響，現(xiàn)貨貼水，供應(yīng)充足。終端消費(fèi)保持穩(wěn)定增長，

3、需求旺盛。電解鋁供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，今年對于污染治理加強(qiáng)，自備電企業(yè)或?qū)⑹艿接绊?，電解鋁價(jià)格下跌空間較小，但庫存沒有有效降低前，圍繞成本震蕩依然是主基調(diào)。鋅：隨著鋅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，國外鋅精礦產(chǎn)能增量已經(jīng)達(dá)到歷史高位區(qū)域。國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)受環(huán)保影響較大，產(chǎn)出持續(xù)下滑，國內(nèi)鋅精礦短缺主要源于國內(nèi)中小礦山減產(chǎn)比例過高。國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨短缺局明顯改善，庫存開始回升，下游鍍鋅板產(chǎn)量下滑明顯，鋅價(jià)高位出現(xiàn)一定的壓力。本報(bào)告僅代表研究員個(gè)人觀點(diǎn)，并不代表中銀國際及其聯(lián)營機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。中銀國際期貨研究可在中銀國際期貨網(wǎng)站上獲

4、取（www.bocifco.com）一、有色金屬價(jià)格及庫存月度變化1、LME和上海交易所有色金屬期貨月度價(jià)格變化2018年1月，LME金屬走勢分化。截至1月31日，LME銅月收盤環(huán)比-2.24%，LME鋁月收盤環(huán)比-2.43%，LME鋅月收盤環(huán)比漲7.15%。上海期貨交易所活躍合約月度價(jià)滬銅收盤環(huán)比-4.25%，滬鋁月價(jià)環(huán)比-5.16%，滬鋅月價(jià)環(huán)比漲4.1%。圖：LME有色金屬月度價(jià)格走勢(美元/噸）圖：上海有色金屬月度價(jià)格走勢(元/噸）美元/噸3600980028000元/噸3300700009100240006

5、500084003000200006000077002700160005500070002400120005000063002100800045000560040004000018004900035000150011-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-12期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅:月(右軸)期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁:月期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋅:月期貨收盤價(jià)(電子盤):LME3個(gè)月銅:月期貨收盤價(jià)(電子盤):LME

6、3個(gè)月鋁:月(右軸)期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅:月:環(huán)比期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅:月:同比期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁:月:環(huán)比期貨收盤價(jià)(電子盤):LME3個(gè)月鋅:月(右軸)期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁:月:同比期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋅:月:環(huán)比期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋅:月:同比數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)來源：Wind資料來源：WIND、中銀國際期貨2、上海現(xiàn)貨月度均價(jià)變化2018年1月，上?，F(xiàn)貨銅平均價(jià)環(huán)比漲1.48%，鋁環(huán)比漲2.84%，鋅環(huán)比漲2.85%。從現(xiàn)貨升水看，1月銅現(xiàn)貨平均貼水-45元/噸，鋁

7、現(xiàn)貨貼水-173元/噸，鋅現(xiàn)貨貼水-100元/每噸。圖：長江現(xiàn)貨金屬月度均價(jià)(元/噸）圖：現(xiàn)貨期貨價(jià)格升水(元/噸）元/噸元/噸元/噸260007000040040024000650002200020020060000200005500000180005000016000-200-2004500014000-400-40012000400001000035000-600-60011-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-12長

8、江有色市場:平均價(jià):銅:1#:月(右軸)長江有色市場:平均價(jià):鋁:A00:月長江有色市場:平均價(jià):鋅:0#:月銅升貼水:最小值:長江有色市場:月A00鋁錠升貼水:最小值:月1#鉛升貼水:最小值:上海金屬:月數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)來源：Wind資料來源：WIND、中銀國際期貨3、有色金屬月末庫存變化1月，LME銅庫存環(huán)比增51.48%，COMEX