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《論金融期貨交易所及其獨占權(quán)制度》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、論金融期貨交易所及其獨占權(quán)制度 金融期貨交易是在商品期貨交易興起與盛行達(dá)100余年之后開始產(chǎn)生的，實際上肇始于在美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)1972年推出的外匯期貨。①[注：1972年5月16日，美國芝加哥商業(yè)交易所(ChicagoMercan-tileExchange，CME)開設(shè)了國際貨幣市場(InternationalMoaryMarket，IMM)作為其屬下的一個分支，專門從事金融期貨交易，首次推出了英鎊､加拿大元､德國馬克､日元､瑞士法郎､意大利里拉､墨
2、西哥比索等七種外匯期貨(foreigncurrencyfutures)，這是世界上最早的金融期貨交易。外匯期貨交易自20世紀(jì)80年代起在全世界范圍內(nèi)迅速展開。參見張學(xué)森：《國際金融期貨市場的法律問題》，載徐冬根主編《國際金融法律與實務(wù)研究》第287頁。]當(dāng)時，一整套調(diào)整和規(guī)制商品期貨交易市場的法律體系在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)存在，并趨于完善。金融期貨交易產(chǎn)生和興起后，隨即被納入到期貨市場的法律規(guī)制體系之中，并根據(jù)其特點對有關(guān)的法律制度和法律規(guī)范做出若干修訂和補(bǔ)充，形成了各國對商品期貨市場和金融期貨市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管和規(guī)范的法律體系?！ 】梢哉J(rèn)為，金融期貨交易與商品期
3、貨交易在法律規(guī)制上是一脈相承的，期貨交易所是期貨市場的核心和樞紐。本文將探討金融期貨交易的法律含義､法律性質(zhì)以及交易所對金融期貨交易的獨占權(quán)問題?！ ∫?#65380;金融期貨交易的法律含義 從國內(nèi)外著述和立法來看，對金融期貨交易含義的概括與對期貨交易含義的概括是一脈相承的。但是時至今日，國內(nèi)外理論和實務(wù)界在期貨交易的定義問題上依然莫衷一是。我們認(rèn)為，期貨交易是指期貨交易當(dāng)事人依法在期貨交易所以買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的形式買賣實物商品､金融商品和期貨選擇權(quán)的行為。由此出發(fā)，金融期貨交易是指期貨交易當(dāng)事人依法在金融期貨交易所通
4、過買賣金融期貨合約的形式買賣金融期貨商品的行為?？梢哉J(rèn)為，期貨交易當(dāng)事人雙方以期貨交易所提供的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合同為基礎(chǔ)達(dá)成協(xié)議時，該金融期貨合同就轉(zhuǎn)化為金融期貨交易形式上的對象，即金融期貨合約。在形式上買賣金融期貨合約的行為，實質(zhì)上是買賣該合約中載明的金融期貨商品的行為。而所謂金融期貨商品是指具體的金融工具，如鈔票､股票､債券等或其價格指數(shù)。從金融期貨交易的品種來看，目前主要有外匯期貨､利率期貨和股票價格指數(shù)期貨。對于外匯期貨，到期可以外匯進(jìn)行實物交收；對于利率期貨和股價指數(shù)期貨，到期無法交收利率和指數(shù)，則以現(xiàn)金交收
5、差價?！ ￡P(guān)于金融期貨交易的法律含義，美國聯(lián)邦商品期貨交易委員會(CFTC)的概括和日本《金融期貨交易法》的定義，尤其值得借鑒。美國CFTC編制的《派生市場､產(chǎn)品和金融中介的國際管理：共同分析框架和管理規(guī)定提要匯總表(1993)》，不僅把期貨､期權(quán)交易規(guī)定為派生產(chǎn)品交易，還認(rèn)為“派生物是規(guī)定以某些基礎(chǔ)手段､投資､貨幣､產(chǎn)品､指數(shù)､權(quán)利或服務(wù)(基礎(chǔ)權(quán)益)為基礎(chǔ)的權(quán)利和義務(wù)的協(xié)議。派生物本身并不授予或轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)權(quán)益；當(dāng)基礎(chǔ)權(quán)益到期或履行(這視派生物的種類而定)時，才產(chǎn)
6、生基礎(chǔ)權(quán)益､權(quán)利的轉(zhuǎn)移”?！稗D(zhuǎn)移是作為一項單獨交易的組成部分而發(fā)生的”②[注：InternationalRegulationofDerivativeMarkets，ProductsandFinancialIntermediariesmonFramemaryChart，1994edition，piledbyCFTC(U.S.A)。]。這一概括對于現(xiàn)代期貨交易，特別是金融期貨中的指數(shù)期貨，涵蓋得更加深刻和簡明。1988日本《金融期貨交易法》第2條第4項規(guī)定：“本法所稱金融期貨交易，是指依循金融期貨交易所規(guī)定之基準(zhǔn)及方法，于金融期貨市場中，為下述交易
7、：a．當(dāng)事人于將來一定時期內(nèi)，約定接受通貨等及其對價之買賣交易，而于轉(zhuǎn)賣或買回該買賣標(biāo)的之通貨等時，得接受差額以為結(jié)算之交易。b．當(dāng)事人約定，就作為金融指標(biāo)之?dāng)?shù)值，預(yù)先約定之?dāng)?shù)值(下稱約定數(shù)值)，與將來一定時期該金融指標(biāo)實數(shù)值之差，而基此差額計算金錢接受之交易。c．當(dāng)事人授與他人金融選擇權(quán)，而他方支付對價之交易。”由該規(guī)定可以看出，金融期貨交易雖在形式上是金融期貨合約和金融期貨選擇權(quán)的買賣，實質(zhì)上卻是通貨等及金融指標(biāo)､金融選擇權(quán)的交易?！ ∮^察我國現(xiàn)有的金融期貨交易立法，對理解金融期貨交易的含義，亦大有裨益。例如，我國《國債期貨交易管理暫行辦法
8、》中規(guī)定：“本辦法所稱國債期貨交易是指以國債為合約標(biāo)
