關(guān)于企業(yè)并購中的法律風(fēng)險(xiǎn)與防范機(jī)制分析

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1、關(guān)于企業(yè)并購中的法律風(fēng)險(xiǎn)與防范機(jī)制分析[論文摘要]我國的企業(yè)并購進(jìn)入市場化的轉(zhuǎn)型整合期，如何認(rèn)識與防范并購中的法律風(fēng)險(xiǎn)，是擺在并購企業(yè)面前的一個(gè)重要課題。這里從信息不對稱、法律不對稱、融資與支付、產(chǎn)權(quán)與主體、并購協(xié)議與程序、行政干預(yù)、目標(biāo)公司的反收購等方面，分析了并購的法律風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上提出了治理法律風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制。　　[論文關(guān)鍵詞]并購；法律風(fēng)險(xiǎn)；防范機(jī)制；企業(yè)　　在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)程中，企業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、合理利用資源和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)

2、型，我國企業(yè)并購進(jìn)入市場化的轉(zhuǎn)型整合期。當(dāng)前許多企業(yè)在實(shí)施并購實(shí)踐中出現(xiàn)諸多的問題和后遺癥，影響了企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展，進(jìn)而引起不良的社會后果，不能達(dá)到并購的目的，存在決策不明智、運(yùn)作不規(guī)范、內(nèi)容不合法等多方面的問題，其中對并購法律風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識不到位、防范法律風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制不完善是非常重要的原因?！　∑髽I(yè)并購包括兼并和收購兩種行為方式，是一項(xiàng)涉及政策、法律、財(cái)產(chǎn)、勞動等多個(gè)層面的綜合工程，而充分認(rèn)識并購的法律風(fēng)險(xiǎn)和積極構(gòu)建防范機(jī)制，則是推動和保證企業(yè)并購順利完成的基本前提，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和持續(xù)發(fā)展的重

3、要保障?！　∫弧⑵髽I(yè)并購中的法律風(fēng)險(xiǎn)　　并購的法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在實(shí)施并購行為時(shí)因?yàn)榉森h(huán)境變化或違反法律而遭受損失的可能性。關(guān)于并購法律風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，人們對此進(jìn)行了一些有價(jià)值的探討?！　∮械恼J(rèn)為它包括并購實(shí)施前的決策風(fēng)險(xiǎn)、并購實(shí)施過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)和并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)；有的從宏觀、微觀方面進(jìn)行了分析；有的從實(shí)際問題的的角度進(jìn)行了探討；人們還對企業(yè)境外并購、跨國并購存在的法律問題進(jìn)行了多方面的研究。在借鑒相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，我們著重從引起并購法律風(fēng)險(xiǎn)的原因方面，立足國內(nèi)企業(yè)并購的視角，對并購的主要法律

4、風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行考量和分析?！　?一)由于信息不對稱而引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)　　所謂信息不對稱是指交易雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有，或一方比另一方擁有更多的相關(guān)信息，從而對信息劣勢者的決策造成不利影響。而信息不對稱而引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購過程中對收購方的了解與目標(biāo)公司的股東和管理層相比，可能存在嚴(yán)重的不對稱，給并購帶來法律責(zé)任上的不確定因素?！　∽鳛椴①徶凶畛Ｒ姾陀绊懽畲蟮姆娠L(fēng)險(xiǎn)之一，由于信息不對稱的存在，被并購企業(yè)基于自身利益的追求，會存在向并購方隱瞞對自身不利的那些信息，甚至杜撰有利的信息

5、?，F(xiàn)實(shí)中比較多的是被收購方隱瞞一些影響交易談判和價(jià)格的不利信息。從并購方的方面看，作為多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)的企業(yè)，極具復(fù)雜性，信息的不對稱使得并購方很難在相對短的時(shí)間內(nèi)，能做到深入了解被并購對象的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量(例如有形資產(chǎn)的可用性、無形資產(chǎn)的真實(shí)性、債權(quán)的有效性)、產(chǎn)品質(zhì)量、市場前景、勞動關(guān)系等，這就導(dǎo)致在實(shí)施并購后，極易陷入“利益陷阱”，引發(fā)企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)?！　?二)由于法律不對稱而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)　　不同國家的法律制度和法律體系由于國情文化背景不同，相關(guān)的法律規(guī)定不同，而

6、使當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)不對稱?？鐕①徥懿煌瑖业姆芍贫鹊募s束與調(diào)整，因此，這種法律的不對稱，極易導(dǎo)致并購出現(xiàn)法律隱患。同樣，國內(nèi)也同樣存在法律不對稱的風(fēng)險(xiǎn)，我國企業(yè)并購法，散見于不同時(shí)期公布的法律文件中，有關(guān)并購的法律法規(guī)不健全，政策措施尚不配套規(guī)范，甚至還有漏洞與沖突之處，而且，針對一時(shí)之需，沒有長遠(yuǎn)規(guī)劃，突出表現(xiàn)在法律層次較低，且缺乏穩(wěn)定性，同時(shí)規(guī)范之間規(guī)定不一致，有些甚至相互沖突?！　∮行?、高效的企業(yè)并購需要有健全的法律和有效的配套法律政策措施作保證。改革開放以來，我國的企業(yè)并購有了很大發(fā)展

7、，但是有關(guān)企業(yè)并購的法律和政策仍不配套，致使有些地方出現(xiàn)了在程序和合法性上都有問題的隱形并購，甚至還有許多欺詐和違法犯罪行為發(fā)生。比如有些地方政府以制定、發(fā)布地方性法規(guī)的形式，使某些主體擁有某些特定的并購權(quán)利。國內(nèi)法律體系不健全容易導(dǎo)致企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)和法律糾紛，從而影響國內(nèi)并購市場的發(fā)展?！　?三)由于融資和支付引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)　　每一項(xiàng)并購活動背后幾乎均有巨額的資金支持，企業(yè)很難完全利用自有資金來完成并購過程。融資風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)在收購過程中往往需要注入大量資金，企業(yè)在籌資過程中所采取的籌資方式會導(dǎo)致

8、自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從而引起財(cái)務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。這主要體現(xiàn)在企業(yè)的資金在時(shí)間和數(shù)量上是否可以保證需要，融資方式是否適合并購動機(jī)，現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)正常經(jīng)營等方面?！　∮绊懼鞑⑵髽I(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)有兩大因素：一是融資能力。即企業(yè)如何利用企業(yè)內(nèi)、外部的資金渠道按時(shí)足額的籌集到資金，這是關(guān)系到企業(yè)并購活動能否成功的關(guān)鍵所在；二是融資結(jié)構(gòu)。包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。企業(yè)通常可采用自有資金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等融資渠道。如果債務(wù)融資