試論證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息的充分披露

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1、試論證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息的充分披露證券市場(chǎng)的股東與經(jīng)理人之間存在著一種委托代理關(guān)系，信息不對(duì)稱就顯而易見。股東與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致經(jīng)理人利用信息優(yōu)勢(shì)損害投資人的利益，這個(gè)問題如果不加以解決，必然成為證券市場(chǎng)健康發(fā)展的巨大障礙。為了減少信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇，充分的信息披露以增加可為公眾獲取的信息量就顯得至關(guān)重要?！　∫弧⒊浞峙兜慕缍ā　」芾懋?dāng)局有動(dòng)機(jī)隱瞞不利的信息，盡管投資者一般都會(huì)注意到這種可能，但他們不了解所隱瞞信息的具體性質(zhì)，所以相對(duì)于較充分披露的情形而言，投資者無法區(qū)分不同普通股之間的質(zhì)量差異，結(jié)果證券價(jià)格也將無法充分反映這種差異，

2、這就可能導(dǎo)致較低質(zhì)量的股票以高于充分披露情形下的價(jià)格出售，而較高質(zhì)量的股票則恰好相反，著名的逆向選擇現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)。這種以“劣驅(qū)良”為特征的逆向選擇后果是極其嚴(yán)重的。對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)來說，會(huì)導(dǎo)致有限的認(rèn)購資金不能流向高質(zhì)量的企業(yè)，造成融資效率的損失。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來說，則使股價(jià)不能反映公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，證券市場(chǎng)無法有效運(yùn)轉(zhuǎn)。這時(shí)，會(huì)計(jì)應(yīng)通過向投資者充分披露相關(guān)、可靠、透明和符合成本效益原則的信息，削弱信息不對(duì)稱帶來的消極影響，提供一種平等的交易環(huán)境。　　1.充分披露與相關(guān)性　　按照FASB的定義，相關(guān)性是“導(dǎo)致決策差別的能力”。充分披露并不意味著事無巨細(xì)、盲

3、目披露，我們需要披露的內(nèi)容可以限于與決策相關(guān)的信息。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所已退休主席雷·J·格雷夫斯曾在《財(cái)務(wù)披露：何時(shí)不再越多越好》一文中說到：“對(duì)于財(cái)務(wù)披露來說，雖然確認(rèn)某些新的發(fā)展領(lǐng)域或不確定領(lǐng)域經(jīng)常需要增加披露，但對(duì)于披露標(biāo)準(zhǔn)的偏見必須在根本上從過多的披露轉(zhuǎn)變?yōu)榧星遗c決策直接相關(guān)的披露。”FASB第二號(hào)概念公告也指出：“不相關(guān)的信息為取得它而耗費(fèi)的精力等于白費(fèi)?！本臀覀儸F(xiàn)在的財(cái)務(wù)報(bào)告來看，在總體上，對(duì)絕大多數(shù)用戶是相關(guān)的，但仍然存在著許多具備相關(guān)性的信息沒有在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)，甚至被管理當(dāng)局故意隱瞞，而有些不具備相關(guān)性的信息未從財(cái)務(wù)報(bào)告中刪減等問題。

4、　　2.充分披露與可靠性　　可靠性要求所有表內(nèi)確認(rèn)或表外披露的信息要考慮是否如實(shí)反映，是否可以證實(shí)，是否充分地。公允地表達(dá)。充分披露是可靠性不可分割的一部分，在信息不對(duì)稱的情況下，充分披露力求減少內(nèi)部信息，提高信息的透明度，從而有力地保護(hù)了負(fù)于信息劣勢(shì)的投資人和其他外部信息使用者。1994年，美國(guó)證券管理者理事會(huì)發(fā)表的“美國(guó)充分和么允披露框架”曾強(qiáng)調(diào)指出：“在一個(gè)自由市場(chǎng)中，有效資本分配需要向那些提供資本的人們充分而公允地披露，這種幫助是保護(hù)投資人的保證。因此，它促進(jìn)投資人的信任和市場(chǎng)的流動(dòng)性與有效性。”同時(shí)，充分披露必須以可靠性為基礎(chǔ)，沒有可靠性作保

5、障的信息披露越多，管理當(dāng)局操縱的虛假欺騙信息也會(huì)越多，最終必然誤導(dǎo)信息使用者的決策。FASB曾警告過：“散發(fā)不可靠的、有可能引起誤解的信息，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)一切有關(guān)各方面都不利?！保⊿FACNo1，par.110）　　3.充分披露與透明度　　1996年，美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于IASC“核心準(zhǔn)則”的聲明，在該聲明中SEC提出3項(xiàng)評(píng)價(jià)“核心準(zhǔn)則”的要素，其中第二項(xiàng)為“高質(zhì)量”，SEC對(duì)“高質(zhì)量”的具體解釋是可比性、透明度和充分披露。這之后透明度被SEC及其主席Arthurlevitt作為一個(gè)核心概念加以應(yīng)用?，F(xiàn)在我國(guó)會(huì)計(jì)界也開始關(guān)注這一概念。狹義的理解

6、把透明度同充分披露視為同義詞，從廣義上看，透明度則是一個(gè)含義廣泛、要求很高的質(zhì)量概念，由中立性、清晰性、完整性、充分披露、實(shí)質(zhì)重開形式以及可比性構(gòu)成，建立在決策有用性的各種質(zhì)量特征基礎(chǔ)上。透明度高的信息，必須有足夠的有用的信息含量。披露不足是不具備透明度的一個(gè)重要標(biāo)志。在現(xiàn)有確認(rèn)和計(jì)量框架下，要增加會(huì)計(jì)信息的透明度，一個(gè)可行的選擇應(yīng)當(dāng)是披露更多的信息即充分披露?！　?.充分披露與成本效益原則　　成本效益原則是一個(gè)普遍性的限制條件。提供一項(xiàng)信息，只有利用它所帶來的效益高于取得它月花費(fèi)的成本時(shí)才是合理的。信息是一種非常重要的商品，它的個(gè)體價(jià)值和社會(huì)價(jià)值是不

7、同的，其中一個(gè)原因就是成本。財(cái)務(wù)報(bào)表使用者一般不需要為使用這些信息而直接支付費(fèi)用，因此即使社會(huì)成本高于所增加的有用性價(jià)值，他們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)信息是有用的。會(huì)計(jì)信息披露的成本主要包括信息處理和提供的直接成本及信息提供給企業(yè)帶來的不利是響，這些成本中有些是可以計(jì)量的，有些卻難以估計(jì)和覺察。會(huì)計(jì)信息披露的效益一方面在于提高了企業(yè)的市場(chǎng)地位和管理當(dāng)局的聲譽(yù)，另一方面在于為企業(yè)外部用戶減少了環(huán)境狀態(tài)的不確定性，降低了決策的經(jīng)濟(jì)成本和風(fēng)險(xiǎn)。但這些信息披露所帶來的效益難以用貨幣計(jì)量，因而效益大于成本對(duì)企業(yè)信息披露的充分性難以形成嚴(yán)格約束，在很大程度上依賴企業(yè)對(duì)成本和利

8、益的均衡?！　《⒇酱黾拥男畔⑴丁　〗⒃谝陨闲畔①|(zhì)量特征基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)信息披露形式是多種多