杜邦財(cái)務(wù)分析體系存在的問題及改進(jìn)措施

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1、杜邦財(cái)務(wù)分析體系存在的問題及改進(jìn)措施　　杜邦財(cái)務(wù)分析體系，有利于綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，找出制約企業(yè)發(fā)展的癥結(jié)所在。但是隨著時(shí)代的發(fā)展，市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，杜邦財(cái)務(wù)分析體系日趨露出不足之處，使得傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系已不能完全滿足對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確分析的要求?！　∫弧⒍虐钬?cái)務(wù)分析體系存在的問題及后果　　1.杜邦財(cái)務(wù)分析體系沒有包含資產(chǎn)成本這一重要因素。沒有包含資產(chǎn)成本這一重要因素而導(dǎo)致杜邦財(cái)務(wù)分析體系存在不可忽視的缺陷。企業(yè)通過從股東處籌集的資本必須承擔(dān)相應(yīng)的資產(chǎn)成本即企業(yè)可以從現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的、

2、符合投資人期望的最小收益率。倘若企業(yè)在經(jīng)營過程中僅僅以凈利潤作為衡量股東財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn)，而忽視資產(chǎn)成本的存在，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)為追求短期利潤而盲目投資，給企業(yè)的長期發(fā)展帶來不利影響?！　?.權(quán)益凈利率指標(biāo)單一。單純的用權(quán)益凈利率這一指標(biāo)來反映企業(yè)經(jīng)營者的運(yùn)營能力，往往會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營者為追求企業(yè)的高利潤，社會(huì)的高評(píng)價(jià)，而做出錯(cuò)誤的投資決策，使企業(yè)在權(quán)益凈利率增長的情況下而實(shí)際利益卻受到損害。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況處于低谷時(shí)，經(jīng)營者往往會(huì)選擇一個(gè)只要能夠提高權(quán)益凈利率，即使它會(huì)給企業(yè)帶來虧損的項(xiàng)目，借此來達(dá)到提高

3、企業(yè)業(yè)績的目的，然而這種錯(cuò)誤的決策卻僅能給企業(yè)帶來表面“盈利”而實(shí)際“虧損”的不利局面。　　再者作為杜邦分析法核心指標(biāo)的權(quán)益凈利率，與現(xiàn)金流量指標(biāo)相比，不夠真實(shí)，容易受公司操縱?，F(xiàn)金流量表是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制編制的，可以減少人為操縱的空間，因此通過對(duì)現(xiàn)金流量的分析能評(píng)價(jià)企業(yè)的收益質(zhì)量及獲取現(xiàn)金的能力，預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，準(zhǔn)確的判斷企業(yè)的償債能力?！　?.計(jì)算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配?？傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。由于總資產(chǎn)凈利率與“投入

4、與產(chǎn)出”不匹配，該指標(biāo)不能反映實(shí)際的回報(bào)率。為了改善該比率，要重新調(diào)整其分子和分母?！　?.無法有效滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要。一方面，杜邦分析法主要是利用股東權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)間的關(guān)系綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。這些資料主要來源于企業(yè)過去的財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)際上是利用過去的財(cái)務(wù)資料對(duì)企業(yè)過去的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。另一方面，該方法所用的資料主要源于財(cái)務(wù)報(bào)表，未能充分利用成本分析數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)分析數(shù)據(jù)等管理會(huì)計(jì)的資料，不利于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制?！　?.未能反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在激

5、烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是不可能避免的，且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如：產(chǎn)品銷售不暢或產(chǎn)品售價(jià)降低會(huì)給企業(yè)的收益造成不確定性；利率調(diào)高，會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，增加籌資成本，從而影響企業(yè)的利潤，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中越來越激烈的情況下，風(fēng)險(xiǎn)分析更加需要引起重視。　　6.不能反映上市公司的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)。如股東權(quán)益股份，每股凈資產(chǎn)、合并利潤表中的“少數(shù)股東本期收益”項(xiàng)目等?，F(xiàn)有杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)存在一些問題，它不完全符合上市公司股東財(cái)富最大化的要求。股東財(cái)富最大化是對(duì)企業(yè)未

6、來價(jià)值的認(rèn)可，考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，而凈資產(chǎn)收益率是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的財(cái)務(wù)報(bào)表的反映，不能完全衡量股東價(jià)值?！　?.現(xiàn)有杜邦體系所采用的數(shù)據(jù)都來自資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、利潤分配表，沒有反映企業(yè)的現(xiàn)金流量。利潤指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析體系中起到了承上啟下的連接作用，但是利潤指標(biāo)提供的財(cái)務(wù)信息遠(yuǎn)弱于現(xiàn)金流量。因?yàn)樵趯?shí)際中，現(xiàn)金流量對(duì)于一個(gè)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)是否順暢致關(guān)重要，現(xiàn)金流量信息是財(cái)務(wù)分析者對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出準(zhǔn)確判斷的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)分析者通過現(xiàn)金流量分析，可以得到企業(yè)現(xiàn)金流量來源、結(jié)構(gòu)、數(shù)量、等重要信息，從而

7、可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的真實(shí)效率和創(chuàng)造現(xiàn)金的能力做出正確判斷，因而也可以由此認(rèn)識(shí)企業(yè)的償債能力以及推斷企業(yè)未來財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)。　　二、多角度改良杜邦分析體系　　1.從指標(biāo)角度　　對(duì)于上市公司來說，每股收益、每股凈資產(chǎn)和股東權(quán)益凈利率是三個(gè)最重要的財(cái)務(wù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜?；谏鲜泄竟蓶|最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)，選用更能反映上司公司管理能力的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)“每股收益”作為核心指標(biāo)，根據(jù)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系，將其原來的模式分解調(diào)整后如

8、下：　　每股收益=每股凈資產(chǎn)×股東權(quán)益凈利率　　每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平，是影響上市公司股價(jià)行情的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般情況下，如果實(shí)現(xiàn)的每股收益最大，也就意味著實(shí)現(xiàn)的股東財(cái)富最大化，因此，每股收益符合企業(yè)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)?！　?.從財(cái)務(wù)報(bào)表角度　　(1)將可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系引入杜邦財(cái)務(wù)分析體系。把可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系引入杜邦財(cái)務(wù)分析體系之中，以可持續(xù)發(fā)展比率為核心指標(biāo)，以盈利能力為企業(yè)核心能力，以良好的股利政策為依托。根據(jù)盈利能力