國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合模式的比較分析(1)

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1、國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合模式的比較分析(1)關(guān)鍵詞：產(chǎn)融運(yùn)作機(jī)制產(chǎn)生機(jī)理經(jīng)濟(jì)效率摘要：產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)部門和金融部門通過(guò)股權(quán)關(guān)系相互滲透，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化和直接融合。當(dāng)代西方國(guó)家中最具典型意義和代表性的產(chǎn)融關(guān)系模式是英美與日德的銀行與企業(yè)的模式即市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型。本文主要從兩種產(chǎn)融結(jié)合模式的運(yùn)作機(jī)制、產(chǎn)生機(jī)理、經(jīng)濟(jì)效率等三個(gè)方面對(duì)產(chǎn)融結(jié)合模式進(jìn)行比較分析，對(duì)探索我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合模式具有一定的指導(dǎo)意義。一、國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合的主要模式產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)部門和金融部門通過(guò)股權(quán)關(guān)系相互滲透,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本

2、和金融資本的相互轉(zhuǎn)化和直接融合。當(dāng)代西方國(guó)家中最具典型意義和代表性的產(chǎn)融關(guān)系模式是英美與日德的銀行與企業(yè)的模式，即市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型。其他國(guó)家的銀行與企業(yè)關(guān)系模式均是在借鑒上述兩種模式的基礎(chǔ)上,結(jié)合本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和特點(diǎn)而形成的。兩種產(chǎn)融結(jié)合模式在發(fā)展過(guò)程中形成的特點(diǎn)及須具備的條件如表1所示：表1產(chǎn)融結(jié)合模式的特點(diǎn)及具備的條件模式代表國(guó)家特點(diǎn)具備的條件市場(chǎng)主導(dǎo)型美英⑴銀行與企業(yè)是平等的市場(chǎng)主體，信息透明度高；⑵企業(yè)的外源融資主要通過(guò)直接融資方式，便于籌集巨額資本；⑶銀行間接持有企業(yè)股權(quán)，便

3、于分散控制風(fēng)險(xiǎn)；⑷短期趨利性強(qiáng)。⑴利率的形成機(jī)制比較健全；⑵金融市場(chǎng)的運(yùn)作是有效率的；⑶中央銀行具有較強(qiáng)的貨幣控制能力。銀行主導(dǎo)型日德⑴主辦銀行充當(dāng)大量貸款人，與企業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的信用交易關(guān)系，⑵主辦銀行與企業(yè)之間相互持股，與企業(yè)保持比較穩(wěn)定的信用合作關(guān)系，避免了過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)；⑶存在有效的監(jiān)督機(jī)能；⑷存在有效的相機(jī)控制機(jī)能。⑴銀行機(jī)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率很高；⑵較高的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄水平；⑶需要一個(gè)引導(dǎo)企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。下面我們將從運(yùn)作機(jī)制、產(chǎn)生機(jī)理、經(jīng)濟(jì)效率等三個(gè)方面來(lái)探討兩種產(chǎn)融結(jié)合模式的不同特征。二、現(xiàn)代產(chǎn)融

4、結(jié)合主要模式運(yùn)作機(jī)制的比較市場(chǎng)主導(dǎo)型產(chǎn)融結(jié)合模式一般理解為產(chǎn)業(yè)資本和金融資本主要是以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的外部結(jié)合，任何金融中介都是市場(chǎng)的積極參與者。從運(yùn)作機(jī)制上來(lái)講其特征主要有：⑴以自由市場(chǎng)為運(yùn)行基礎(chǔ)，銀企間產(chǎn)權(quán)制約較弱，股權(quán)結(jié)構(gòu)更加分散和社會(huì)化，形成了以資本市場(chǎng)為主要機(jī)制的外部結(jié)合。⑵商業(yè)銀行在產(chǎn)融結(jié)合中處于非主導(dǎo)地位，而非銀行金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)融結(jié)合中的地位和作用日漸突出。⑶個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者并不直接參與公司的治理，而是借助資本市場(chǎng)的證券交易、兼并、接管機(jī)制來(lái)間接控制產(chǎn)業(yè)資本。而銀行主導(dǎo)型的運(yùn)作機(jī)制的特

5、征主要有：⑴以“社團(tuán)”或“社會(huì)”市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為運(yùn)行基礎(chǔ)，銀企間產(chǎn)權(quán)制約較強(qiáng)，企業(yè)以間接融資為主，銀行在產(chǎn)融結(jié)合中處于主導(dǎo)地位，形成了以主銀行制為核心的法人相互持股的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，從而抑制了資本市場(chǎng)的作用。⑵銀行通過(guò)貸款契約、股權(quán)占有、人事結(jié)合及代理小股東的表決權(quán)等方式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響。三、現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合主要模式產(chǎn)生機(jī)理的比較分析產(chǎn)融結(jié)合模式的國(guó)際差異，就其產(chǎn)生機(jī)理而言，主要是由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展階段、金融體制、法律法規(guī)制約、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力、金融市場(chǎng)發(fā)育程度的不同，使得兩種產(chǎn)融結(jié)合模式具有不同

6、的特征。具體表現(xiàn)如表2所示：表2兩種產(chǎn)融結(jié)合模式國(guó)際差異的原因分析市場(chǎng)主導(dǎo)型銀行主導(dǎo)型融資結(jié)構(gòu)對(duì)直接融資的依存度大于銀行間接融資以銀行間接融資為基礎(chǔ)，內(nèi)源融資與外源融資并重法律的約束和規(guī)范禁止銀行直接持有工商企業(yè)的股權(quán)，并且不允許銀行干預(yù)公司的治理結(jié)構(gòu)允許銀行持有企業(yè)的股權(quán)和進(jìn)行人事滲透銀行與企業(yè)及資本市場(chǎng)的關(guān)系（1）企業(yè)的負(fù)債比率較低；（2）企業(yè)有多種可供選擇的籌資渠道；（3）嚴(yán)格限制銀行與企業(yè)間的單向持股和相互持股；（4）股權(quán)市場(chǎng)發(fā)達(dá)。（1）企業(yè)的負(fù)債比率較高；