堅(jiān)決切斷大股東減持“利益鏈”論文

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1、堅(jiān)決切斷大股東減持“利益鏈”論文長(zhǎng)期以來，大股東減持花樣翻新，成了我國證券市場(chǎng)最大的“痛點(diǎn)”。投資人也都看到了，無論大股東是自然人還是機(jī)構(gòu)投資者，他們所提出各種“奇葩”的減持理由，根本經(jīng)不起推敲。大股東違法減持股份的危害性是很大的，大股東“拍屁股走人”的惡劣行為，不僅影響上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性..畢業(yè)，而且損害上市公司的市場(chǎng)信譽(yù)，尤其是商譽(yù)。筆者認(rèn)為，嚴(yán)格控制大股東肆意減持股份，必須從研究、分析、切斷大股東減持的各種“利益鏈”上下工夫，徹底改造形成大股東減持的環(huán)境和條件。關(guān)鍵詞：公司股東，經(jīng)營穩(wěn)定，

2、期貨違法，堅(jiān)持股份身為上市公司控股股東，大股東持有的每一份股份，都代表著上市公司的形象，代表著上市公司管理層凝聚力。大股東持有股份的穩(wěn)定性，被認(rèn)為是上市公司經(jīng)營穩(wěn)定的重要標(biāo)志。盡管合理的股份減持是受鼓勵(lì)的，更受法律保護(hù)，但由于存在著諸多的“利益鏈”，大股東總有非規(guī)范減持的沖動(dòng)。稍早幾天，針對(duì)投資者的提問，深交所發(fā)布信息稱，上市公司或者大股東因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹槠陂g，以及在行政處罰決定、刑事判決宣判之后未滿六個(gè)月的，上市公司大股東不得減持股份，協(xié)議轉(zhuǎn)讓也受前述

3、規(guī)定的限制。深交所的這一規(guī)定，將徹底打消大股東的“不當(dāng)利益觀”，從規(guī)則層面上切斷大股東減持的“利益鏈”。長(zhǎng)期以來，大股東減持花樣翻新，成了我國證券市場(chǎng)最大的“痛點(diǎn)”。無論清倉式減持、高送轉(zhuǎn)式減持、資產(chǎn)重組并購式減持，其中都有大股東的各種利益。這也就使得大股東有極大的動(dòng)力想方設(shè)法利用自身資源、信息、管理、持股等優(yōu)勢(shì)，不斷影響上市公司的股價(jià)，以創(chuàng)造減持股份的機(jī)會(huì)。投資人也都看到了，無論大股東是自然人還是機(jī)構(gòu)投資者，他們所提出各種“奇葩”的減持理由，根本經(jīng)不起推敲。大股東違法減持股份的危害性是很大的，大股東

4、“拍屁股走人”的惡劣行為，不僅影響上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，而且損害上市公司的市場(chǎng)信譽(yù)，尤其是商譽(yù)。所以，大股東清倉式減持等行為，不僅與形成上市公司良好的治理文化背道而馳，更無助于形成良好的股東關(guān)系，必然會(huì)激起中小股東的強(qiáng)烈不滿。筆者認(rèn)為，嚴(yán)格控制大股東肆意減持股份，真正有效遏制住大股東隨意減持的行為，必須從研究、分析、切斷大股東減持的各種“利益鏈”上下工夫，徹底改造形成大股東減持的環(huán)境和條件。規(guī)范大股東的違規(guī)減持，必須從源頭上控制。大股東在成為控制股東時(shí)必須做出承諾，并簽署減持承諾計(jì)劃，即基于什么樣

5、的理由減持、減持量多少、減持資金的去向、有沒有相應(yīng)的后續(xù)增持計(jì)劃、若違規(guī)減持將主動(dòng)放棄減持權(quán)益等。以此在大股東成為真正的控制股東之時(shí)就有嚴(yán)格的規(guī)范和約束，做到“制度在先”，構(gòu)筑好大股東減持的第一道防線。利用大宗交易減持股份，是不少大股東的另一種選擇。這種減持在證券交易時(shí)間結(jié)束之后，當(dāng)然不會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)產(chǎn)生沖擊和影響。這看似穩(wěn)定性減持，反而給大股東的肆意減持留了一道“后門”。無論是通過證交所集中交易還是通過大宗交易減持，都應(yīng)對(duì)減持比例設(shè)限。大股東運(yùn)用大宗交易減持的“后門”非得堵住不可。當(dāng)然，有些大股

6、東急需用錢需要清倉減持，那可通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的接盤方要減持，也應(yīng)遵守有關(guān)的制度約束。身為控制股東，大股東對(duì)上市公司募集資金使用規(guī)模和狀況負(fù)有不可推卸責(zé)任。只有上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)好，大股東才會(huì)真正得益。只有上市公司主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，中小股東的合法權(quán)益才能得到根本保障?？梢?，大股東減持必須建立在上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)不斷改善，尤其中小投資者利益得到有效保護(hù)基礎(chǔ)之上。那么，到底該怎樣才能切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益呢？筆者認(rèn)為，這需要大股東承擔(dān)其上市公司募集資金使用效果的質(zhì)量評(píng)價(jià)責(zé)任。換言之，大股東減持規(guī)模必須建立

7、在上市公司融資效果評(píng)價(jià)基礎(chǔ)之上，大股東減持股份的利益所得，應(yīng)當(dāng)建立在上市公司發(fā)展上的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)利益。募集資金得到了合理使用，并產(chǎn)生了良好效果，促進(jìn)了上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，受到了中小股東的認(rèn)可，大股東才能分享上市公司發(fā)展帶來的成果。還想補(bǔ)充的一點(diǎn)是，董監(jiān)高減持股份也應(yīng)適用大股東的減持規(guī)定。董監(jiān)高是上市公司主要管理和決策人員，是上市公司的內(nèi)幕知情者。大股東減持，與董監(jiān)高的持股行為有密不可分關(guān)系。為了避免大股東與董監(jiān)高在減持利益上串通，建立大股東與董監(jiān)高的股份減持監(jiān)督制約機(jī)制不可或缺。董監(jiān)高在上市公司經(jīng)營

8、管理的履職過程中，必須把提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)上市公司分紅，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益作為工作重心，同時(shí)制約和規(guī)范大股東的行為。為保證上市公司大股東在規(guī)制下合理減持股份，還需建立董監(jiān)高的履職評(píng)價(jià)制度。