企業(yè)并購(gòu)中價(jià)值流失芻議論文

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1、企業(yè)并購(gòu)中價(jià)值流失芻議論文..畢業(yè)摘要：并購(gòu)已經(jīng)日益成為企業(yè)快速成長(zhǎng)的主要方式，然而，很多案例顯示并購(gòu)后企業(yè)遠(yuǎn)未獲得預(yù)期的效益。究其原因，則是并購(gòu)過程中價(jià)值流失引起的。因此，需系統(tǒng)分析并購(gòu)中產(chǎn)生價(jià)值流失的原因及其種類，進(jìn)而提出防止價(jià)值流失的策略與方法，從而減小并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞：并購(gòu)；價(jià)值；流失美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾獎(jiǎng)獲得者喬治·斯蒂格勒曾說：“一家企業(yè)通過合并其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的途徑成為巨型公司是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史上一個(gè)突出的現(xiàn)象，沒有一家美國(guó)的著名大公司不是通過某種程度和某種方式的合并而成長(zhǎng)起來的”(歐陽春花..畢業(yè)，2003)。可見，

2、并購(gòu)是企業(yè)快速成長(zhǎng)的主要方式。然而，實(shí)踐證明，全球并購(gòu)活動(dòng)的失敗率高達(dá)70％，多數(shù)并購(gòu)遠(yuǎn)未達(dá)到人們的預(yù)期效果。企業(yè)并購(gòu)失效的原因眾多，其中，價(jià)值流失是重要的原因之一。它不僅表現(xiàn)為并購(gòu)活動(dòng)是否實(shí)現(xiàn)上，而且表現(xiàn)在由并購(gòu)活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值是否可以實(shí)現(xiàn)上。本文將以此為依據(jù)，探索并購(gòu)中價(jià)值流失的基本途徑及其原因，進(jìn)而提出防止價(jià)值流失的策略與方法，以減小并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。一、企業(yè)并購(gòu)中價(jià)值流失的原因(一)并購(gòu)價(jià)值流失的內(nèi)涵并購(gòu)價(jià)值流失是指由于并購(gòu)行為中的消極影響和合并后有可能產(chǎn)生的潛在價(jià)值并未產(chǎn)生而導(dǎo)致的任何一家企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值減少的現(xiàn)象。并購(gòu)價(jià)值是

3、指人們預(yù)期并購(gòu)之后能夠創(chuàng)造出新的價(jià)值，這個(gè)價(jià)值可以超出并購(gòu)的支付價(jià)格而讓并購(gòu)企業(yè)獲利。(二)并購(gòu)價(jià)值流失的原因在并購(gòu)實(shí)踐中，種種原因會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)前預(yù)期的并購(gòu)價(jià)值無法實(shí)現(xiàn)。本文將從三方面進(jìn)行分析。1尋租行為尋租(Rent—seekin曲更確切的說是“DUP”(Direedyunpro-duetiveprofit-seeking)，是指通過從事直接非生產(chǎn)性活動(dòng)而獲得利潤(rùn)的方法(譚潔，2001)。在企業(yè)并購(gòu)中，會(huì)出現(xiàn)管理者和員工的尋租行為，從而導(dǎo)致并購(gòu)價(jià)值的流失。(1)管理者的尋租行為管理者在公司被并購(gòu)后會(huì)產(chǎn)生一系列道德風(fēng)險(xiǎn)問題。在不

4、同的并購(gòu)類型中產(chǎn)生的管理者尋租行為也是不同的。通常，在合并過程中，管理者有時(shí)并不考慮去增加公司今后的利益。而是更多地考慮自己在合并后公司的權(quán)力及地位，因此，他們會(huì)爭(zhēng)取做合并后公司的唯一管理者。但由于并購(gòu)雙方地位對(duì)等的問題，可能會(huì)形成合并后的公司會(huì)有多個(gè)管理者，他們則為了平等分享管理權(quán)造成松散的管理結(jié)構(gòu)。(2)員工的尋租行為與管理者不同，一般員工在并購(gòu)中更加關(guān)心自己的切實(shí)利益，例如，不會(huì)被裁員、降低薪水、要求增加工作時(shí)間等。這種擔(dān)心往往會(huì)導(dǎo)致員工的一系列尋租行為，而這將導(dǎo)致并購(gòu)后公司的價(jià)值流失。在并購(gòu)前，擔(dān)心失去工作的員工往往會(huì)

5、采取種種行為阻礙并購(gòu)。在并購(gòu)后，不同企業(yè)間的工作量、薪水等的不同很容易使員工產(chǎn)生不公平感。此時(shí)，管理者則要協(xié)調(diào)并購(gòu)雙方的員工待遇。通常的結(jié)果是提高這部分員工的待遇，從而使公司成本提高，也就造成并購(gòu)的價(jià)值流失。2協(xié)調(diào)成本并購(gòu)是企業(yè)演化過程中大的變革，必然引起較大的組織和人事變化，這包括組織形式與人員變動(dòng)、職務(wù)變動(dòng)、工作地點(diǎn)的變動(dòng)以及產(chǎn)品、服務(wù)、文化等一系列的調(diào)整與變動(dòng)。公司員工由于并購(gòu)的發(fā)生，進(jìn)而工作環(huán)境的改變?cè)斐善錈o法再像原來一樣努力工作，而分心在其他方面，從而導(dǎo)致公司機(jī)會(huì)成本的上升。而此協(xié)調(diào)成本也會(huì)造成并購(gòu)價(jià)值的流失。(1)

6、員工降低自己工作努力的程度在并購(gòu)過程中，員工會(huì)降低其工作努力。主要有以下原因：不確定性，失去歸屬感，產(chǎn)生不公平感，或者有了跳槽的機(jī)會(huì)。由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)铣潭容^高，因此，與其他并購(gòu)種類相比，員工降低工作努力的現(xiàn)象更普遍。而在收購(gòu)中，員工更容易失去歸屬感。在并購(gòu)消息被宣布后，員工就會(huì)因?yàn)閾?dān)心未來的不確定性而減少自己工作的努力程度。而管理層往往關(guān)注的是并購(gòu)能否成功以及并購(gòu)后的公司如何進(jìn)行整合，很少有人關(guān)注員工的個(gè)人利益。員工因此會(huì)覺得被管理層所忽略。大部分員工也會(huì)由于去適應(yīng)新的工作關(guān)系而筋疲力盡。此外，企業(yè)文化差異使得員工失去

7、歸屬感也是造成其工作努力下降的重要原因。當(dāng)并購(gòu)公司具有較強(qiáng)的企業(yè)文化時(shí)，則會(huì)給被并購(gòu)方帶來巨大的壓力，員工失去歸屬感的可能性也越大。(2)員工將自己的注意力分散在其他非工作方面由于并購(gòu)對(duì)于員工生存、工作、待遇等都會(huì)帶來較大的影響，所以，他們很難像原來一樣將自己的注意力全部集中在日常工作中，這也導(dǎo)致了并購(gòu)價(jià)值的流失。并購(gòu)所導(dǎo)致的注意力分散主要有兩種形式：內(nèi)部整合所耗費(fèi)的員工注意力，由于員工的尋租行為而耗費(fèi)的注意力。如果組織結(jié)構(gòu)整合使并購(gòu)后的企業(yè)產(chǎn)生新的角色、職責(zé)以及辦事程序的改變，那么，企業(yè)就需要對(duì)相關(guān)的人員進(jìn)行培訓(xùn)，這些活動(dòng)必

8、然會(huì)分散員工的注意力，而無法全力工作。這種價(jià)值流失在相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中較大，因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)比非相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的整合程度要大。在合并中，由于各方實(shí)力較為均衡，因此，要做出一系列戰(zhàn)略決策需要更久時(shí)間，因整合所導(dǎo)致的價(jià)值流失也要大于收購(gòu)。其中，管理者和員工會(huì)為了自己的利益而耗費(fèi)較大精力