高級分析師高級分析師、

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1、基金研究――債券型基金101010月份10月份績效綜述2008年11月1日一級債基收益良好主要內容:::高級分析師、、、基金研究總監(jiān)、基金研究總監(jiān)
10月份，，，各類債券型基金的績效表現差距較大，各類債券型基金的績效表現差距較大，，，一級債基的平均凈，一級債基的平均凈王群航值增長率最高，，，為，為為為2.76％，繼續(xù)是市場中績效表現最好的一個債券型基金子類別；；；二級債基的平均凈值增長率為；二級債基的平均凈值增長率為1.73％，排名第二位；；；純債基金的平均凈值增長率只有0.46％，這樣的收益實在很難讓投

2、資者滿意。。。相關研究
截至10月月月31日日日，日，，，如果從如果從“““今年以來“今年以來”””這個更長一點的時間過程來”這個更長一點的時間過程來1．看看看，看，，，一級債基的平均凈值增長率最高一級債基的平均凈值增長率最高，，，為，為為為4.89％；其次，，，純債基金，純債基金2．的平均收益也比較高，，，為，為為為3.91％；只有二級債基的收益較為讓投資3．者失望，，，平均凈值損失幅度為，平均凈值損失幅度為1.66％％％。％。。。4．
一級債基。。。這是當前市場上最好的一個細分債券型基金子類別。這是當

3、前市場上最好的一個細分債券型基金子類別，，，且，且且且5．由于大家都不約而同地降低了股票投資比例，，，此類基金目前的實際，此類基金目前的實際運作狀況已經類次于純債基金了，，，此類基金低整體風險較小，此類基金低整體風險較小。。?！ぶ袊y河證券基金研究中心隸屬銀河證券研究所，是國內第一家基金研究評價機構；·中國銀河證券基金研究評價資訊系統(tǒng)，銀河證券自主知識產權，獲得全國證券期貨系統(tǒng)科學技術最佳創(chuàng)新獎；·中國銀河證券基金分類體系，國內最早的權威基金分類體系，是本土基金分類的主要標準?！und@chinasto

4、ck.com.cn·http://fund.chinastock.com.cnwww.chinastock.com.cn請務必閱讀正文后的免責聲明部分基金研究一一一、一、、、債券基金市場總況債券基金市場總況《證券投資基金運作管理辦法》第二十九條第二款規(guī)定：“百分之八十以上的基金資產投資于債券的，為債券基金。”按照久期的不同，中國銀河證券研究所將債券基金二級細分為債券型基金和中短債型基金兩類。由于當前市場上僅有一只中短債型基金，故本文只關注債券型基金。在債券型基金當中，對于多出的那“不足百分之二十的基金資產

5、”，如果相關基金公司將其繼續(xù)投資于債券市場，則相關基金就是“純債基金”，否則就是“非純債基金”，即它們可以投資于股票市場。對于“非純債基金”的三級細分主要是圍繞著那“不足百分之二十的基金資產”的投資方向來進行。這一來是因為“非純債基金”的創(chuàng)新點恰好就在這個方面；二來，雖然這一部分基金資產的占比不大，但它的風險與收益影響力卻常常會大于那百分之八十以上的債券投資資產，“非純債基金”的業(yè)績排名主要受這部分收益的影響。在“非純債基金”里，按照“只能夠投資股票一級市場”和“可以投資股票二級市場”這樣兩個產品設計上的

6、普遍性差異，“非純債基金”又可以被三級細分為“只能夠投資股票一級市場的非純債型債券基金”和“可以投資股票二級市場的非純債型債券基金”這樣兩個細分類型，其簡稱分別為“一級債基”和“二級債基”。截止2008年10月31日，市場上已經開始運作并且披露凈值的債券型基金及其細分情況如下：附附附表一附表一：：：債券型基金存量總況一覽：債券型基金存量總況一覽債券型基金細分之后的種類基本數量（只）份額分級之后的數量（只）純債基金23一級債基2437二級債基2130合計4770制表：王群航附注：（一）在創(chuàng)新的旗幟下，基于收

7、費方式的差別，很多債券型基金設有A類、B類、C類等細分的份額類別，這些細分的份額類別均分別設置代碼，分別計算和公告凈值、累計凈值，故從績效評價的角度，這些分別設置代碼之后的基金都被看成為單只基金。（二）為了便于考察，我們將二級分類與三級分類的結果并列。截止10月底，市場上已經結束發(fā)行的債券型基金有2只，它們是富國天豐強化收益、天治穩(wěn)健雙盈，其中富國天豐強化收益已于10月24日成立；正在發(fā)行的債券型基金有4只，它們是東吳優(yōu)信穩(wěn)健、中銀穩(wěn)健增利、申萬巴黎添益寶、銀華增強收益。從10月下旬公布的債券型基金第三季

8、度投資組合報告中我們可以看到，純債基金、一級債基、二級債基的債券投資占基金資產凈值的平均比例分別為104.06％、103.69％和106.15％，后兩類基金的股票投資平均比例分別為0.57％和3％。這種情況表明，當前絕大多數債券型基金幾乎都是在按照純債基金的方式進行運作。造成這種情況的原因在于債券市場行情良好、股票二級市場行情風險偏大、股票一級市場發(fā)行暫停。請務必閱讀正文后的免責聲明部分基金研究二二二、二、、、債券型基金績效債