新三板掛牌公司股份轉(zhuǎn)讓限制比較及案例分析

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1、新三板掛牌公司股份轉(zhuǎn)讓限制比較及案例分析伴隨著《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》的頒布實(shí)施以及全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司成立并相繼發(fā)布一系列業(yè)務(wù)規(guī)則，“新三板”市場(chǎng)的內(nèi)涵也出現(xiàn)了變化和發(fā)展。自2009年開(kāi)始實(shí)行了近四年的“證券公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)”（“中關(guān)村試點(diǎn)”）發(fā)展成為以全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為交易平臺(tái)的全國(guó)性證券市場(chǎng)（本文中稱(chēng)“新三板”）。一、與“中關(guān)村試點(diǎn)”期間股份轉(zhuǎn)讓限制的區(qū)別關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓限制，現(xiàn)行新三板市場(chǎng)的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中保留了中關(guān)村試點(diǎn)期間的一部分規(guī)定，但同時(shí)也進(jìn)行了刪減。如，根據(jù)中關(guān)村試點(diǎn)期間相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)

2、則規(guī)定《證券公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》第十七條規(guī)定：“掛牌前十二個(gè)月內(nèi)掛牌公司進(jìn)行過(guò)增資的，貨幣出資新增股份自工商變更登記之日起滿十二個(gè)月可進(jìn)入代辦系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)秦泿咆?cái)產(chǎn)出資新增股份自工商變更登記之日起滿二十四個(gè)月可進(jìn)入代辦系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓?！?，對(duì)于掛牌前12個(gè)月內(nèi)對(duì)掛牌公司增資的，對(duì)貨幣增資以及非貨幣增資部分股票都分別實(shí)行不同期限的限制轉(zhuǎn)讓。而在現(xiàn)行規(guī)則中則將上述限制予以刪除。這增加了掛牌公司股票的流動(dòng)性，也可以間接地給掛牌前的公司帶來(lái)更好的融資效果。二、新三板市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓限制與主板的區(qū)別較之主板市場(chǎng)股票鎖定規(guī)則，新三板掛牌公司股票的

3、轉(zhuǎn)讓環(huán)境更加寬松。主板上市公司的控股股東及實(shí)際控制人所持股票在公司上市之日起至少鎖定36個(gè)月，而新三板市場(chǎng)則規(guī)定控股股東及實(shí)際控制人所持有股票在掛牌之日、掛牌滿一年以及掛牌滿兩年等三個(gè)時(shí)點(diǎn)可分別轉(zhuǎn)讓所持股票的三分之一《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告[2013]2號(hào)）第2.8條規(guī)定：“掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。掛牌前十二個(gè)月以?xún)?nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)讓的，該股票

4、的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開(kāi)展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫(kù)存股票除外?！薄Ａ硗?，對(duì)于公司其他股東而言，主板上市公司股票在公司上市之日起至少鎖定12個(gè)月，而新三板則不設(shè)限制，其他股東所持股票在掛牌之日即可一次性全部轉(zhuǎn)讓。4/4三、案例分析（一）案例一：A有限責(zé)任公司于2013年4月9日整體變更為A股份有限公司，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，股本1000萬(wàn)股。2013年8月25日，A公司在新三板掛牌。期間股權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生過(guò)變化。A股份公司成立時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：股東股東性質(zhì)股東地位/任職持股數(shù)量（股）持股比例東盛時(shí)裝貿(mào)易有限責(zé)任公司法人股東控股股東9,000,00090%王曉東

5、自然人董事600,0006%周冰自然人監(jiān)事400,0004%合計(jì)10,000,000100%則對(duì)A公司股票解除轉(zhuǎn)讓限制情形分析如下：1.根據(jù)《公司法》第142條規(guī)定《公司法》第一百四十二條規(guī)定，“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五，所持本公司股份自公司股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本

6、公司股份，公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定?！保舅泄蓶|所持有的全部股票在2014年6月7日股份公司成立滿一年之前不得轉(zhuǎn)讓。即，在公司掛牌之日，A公司沒(méi)有可供轉(zhuǎn)讓的股票。2.在2014年4月9日股份公司成立滿一年之時(shí)點(diǎn)，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第2.8條規(guī)定，東盛時(shí)裝貿(mào)易有限責(zé)任公司作為控股股東，其所持股份可在此時(shí)轉(zhuǎn)讓三分之一，即可轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量為3,000,000股，其余6，000,000股受到轉(zhuǎn)讓限制。3.王曉東與周冰并非掛牌公司控股股東或者實(shí)際控制人，其股票轉(zhuǎn)讓不受新三板業(yè)務(wù)規(guī)則限制

7、。但根據(jù)《公司法》第142條之規(guī)定，作為公司董事、監(jiān)事，王曉東與周冰所持股份在2014年4月9日這個(gè)時(shí)點(diǎn)僅能轉(zhuǎn)讓其各自所持股份的25%。至此，2014年4月9日第一批解除股票轉(zhuǎn)讓限制的情形如下表：序號(hào)股東持股數(shù)量股東地位/職務(wù)申請(qǐng)解除限售數(shù)量（股）尚未解除限售數(shù)量（股）1東盛時(shí)裝貿(mào)易有限責(zé)任公司9,000,000控股股東3,000,0006,000,0002王曉東600,000董事150,000450,0003周冰400,000監(jiān)事100,000300,0004/44.若2014年4月9日至2014年8月25日期間股權(quán)結(jié)構(gòu)未發(fā)生變化，則王曉東與周冰作為公司董事、