第四章--比率分析和斐波納奇時(shí)間序列

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1、第二部分艾略特理論的實(shí)際應(yīng)用1939年，《金融世界》雜志出版了十二篇艾略特撰寫的題為《波浪理論》的論文。在介紹這些論文時(shí)，原出版者按是這樣說(shuō)的：在過(guò)去的七、八年里，金融類雜志的出版者和投資顧問(wèn)領(lǐng)域內(nèi)的組織實(shí)際上已經(jīng)淹沒(méi)在各種各樣的“方法”中了，這些方法的支持者認(rèn)為它們可以精確地預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)。其中有些方法曾風(fēng)光一時(shí)。而另一些則很快被證明毫無(wú)價(jià)值?！督鹑谑澜纭冯s志曾對(duì)所有的方法持強(qiáng)烈的懷疑態(tài)度。但在研究了R·N·艾略特先生的《波浪理論》之后，《金融世界》雜志逐漸確信有關(guān)這一主題的一系列論文將會(huì)引起讀者的興趣，并使讀者從中受益。確定波浪理論作為

2、市場(chǎng)預(yù)測(cè)工具的價(jià)值是讀者的事，但我們可以相信它至少是一種對(duì)按經(jīng)濟(jì)因素得出的結(jié)論的有效檢驗(yàn)。——《金融世界》編輯在本書的第二部分，我們將轉(zhuǎn)變這些編輯提出的步驟和論點(diǎn)，即在檢驗(yàn)完全基于艾略特波浪理論的市場(chǎng)預(yù)測(cè)的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)因素充其量可以當(dāng)作一種輔助工具。第四章比率分析和斐波納奇時(shí)間序列4—1比率分析:比率分析是評(píng)定一個(gè)浪與另一個(gè)浪在時(shí)間和幅度上的比例關(guān)系。在識(shí)別黃金比率在股票市場(chǎng)循環(huán)的五浪上升和三浪下降的運(yùn)動(dòng)中的作用時(shí)，誰(shuí)都可以預(yù)見在任何牛市階段結(jié)束時(shí)，隨后的調(diào)整浪的時(shí)間和幅度是先前上升行情的五分之三。這樣簡(jiǎn)單的情況其實(shí)很少見。然而，與黃金分割關(guān)系

3、相適應(yīng)的市場(chǎng)基本趨勢(shì)總是存在，它有助于對(duì)每一浪產(chǎn)生正確的外表。對(duì)股票市場(chǎng)中波浪幅度關(guān)系的研究常?？梢詫?dǎo)致令人瞠目結(jié)舌的發(fā)現(xiàn)，以致于某些艾略特波浪理論的實(shí)踐者幾乎對(duì)它的重要性跟著了魔似地。盡管斐波納奇時(shí)間比率極為少見，但多年繪制平均指數(shù)的經(jīng)驗(yàn)使本書的作者確信，基本上每一浪的幅度(用算術(shù)測(cè)量或用百分比表示)都按斐波納奇數(shù)字間的某個(gè)比率與相鄰波浪、替代波浪和(或)分量波浪的幅度相聯(lián)系。然而，我們必須努力舉證，并讓它按自己的特點(diǎn)說(shuō)明問(wèn)題。在所有相關(guān)的資料中，第一個(gè)反映股票市場(chǎng)中的時(shí)間比率和幅度比率的記載，出自偉人的道氏理論家羅伯特雷亞的著作。1936年

4、，雷亞在他的《平均指數(shù)史話》中收集整理了從1896至1932年36年中的，覆蓋九個(gè)道氏理論牛市和熊市的市場(chǎng)資料。盡管這些數(shù)據(jù)馬上會(huì)毫無(wú)用處，但雷亞感覺(jué)仍有必要出示它們，對(duì)于這樣做的原因他說(shuō)：無(wú)論(這種對(duì)平均指數(shù)的回顧)是否能對(duì)整個(gè)金融史做出貢獻(xiàn)，我確信介紹這些統(tǒng)計(jì)資料將為其他研究人員節(jié)約許多個(gè)月的時(shí)間……所以，與其只記錄看上去有用的那部分資料，還不如記錄我們收集到的全部資料……作為預(yù)測(cè)未來(lái)可能運(yùn)動(dòng)方向的一種因素，在這個(gè)標(biāo)題下的圖表很可能毫無(wú)價(jià)值；然而，作為對(duì)平均指數(shù)總體研究的一部分，這種處理值得考慮。4—1A觀察結(jié)果之一是：上述排列中的各種關(guān)系

5、(僅考慮工業(yè)股平均指數(shù))表明，回顧期間的九個(gè)牛市和熊市持續(xù)了13115個(gè)日歷日(CalenderDay)。牛市上漲了8143天，其余的4972便處在了熊市之中。這些數(shù)字的關(guān)系說(shuō)明熊市的持續(xù)時(shí)間是牛市的61.1％。第一欄是每個(gè)牛市(或熊市)的所有主要運(yùn)動(dòng)幅度的總和。很明顯，這個(gè)數(shù)值比任何牛市的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)間的凈差距要大得多。例如，第二章討論的牛市(工業(yè)股平均指教)從29.64點(diǎn)啟動(dòng)并在76.04點(diǎn)結(jié)束，它們的差距，或凈上漲是46.40點(diǎn)。這次上漲分成四個(gè)主要的擺動(dòng)，幅度分別是14.44點(diǎn)、17.33點(diǎn)、18.97點(diǎn)和24.48點(diǎn)。這些分段漲幅之

6、和是75.22點(diǎn)，即第一欄中出現(xiàn)的那個(gè)數(shù)字。如果把凈上漲的46.40點(diǎn)除以分段漲幅之和的75.22點(diǎn)，那么結(jié)果是1.621，即第一欄中出現(xiàn)的那個(gè)百分比。假定有二個(gè)交易者在市場(chǎng)操作中萬(wàn)無(wú)一失，而且一個(gè)交易者在牛市底部建倉(cāng)，并一路持有至牛市的最高點(diǎn)才拋出。讓我們把他的獲利設(shè)為100％?，F(xiàn)在假定另一個(gè)交易者，在底部買入，并在每個(gè)主要擺動(dòng)的最高點(diǎn)賣出，然后再在每個(gè)次級(jí)反作用的底部再次買進(jìn)同樣的股票——相比第一個(gè)交易者實(shí)現(xiàn)的100％的利潤(rùn)，他的利潤(rùn)將是162.1％。因此，每次回撤幅度之和是凈上漲的162％。(斜體后加)所以，在1936年，盡管羅伯特·雷亞

7、不知道斐波納奇比率，但他發(fā)現(xiàn)了這個(gè)比率及其在持續(xù)時(shí)間和幅度上對(duì)牛市階段和熊市階段之間的聯(lián)系作用。幸運(yùn)的是，他感覺(jué)在出示的數(shù)據(jù)中存在一種不能即刻使用的價(jià)值，但是這種價(jià)值可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候有用。相似地，我們感覺(jué)在比率面前有許多東西要學(xué)，而且我們的僅僅觸及皮毛的介紹，可能會(huì)指引某個(gè)未來(lái)的分析師回答我們甚至沒(méi)想過(guò)要提出的問(wèn)題。比率分析已經(jīng)揭示了一些在波浪中經(jīng)常出現(xiàn)的精確價(jià)格關(guān)系。有兩類比率關(guān)系：回撤(Rtracement)和倍數(shù)(Multiple)。4—1B回撤:通常，一個(gè)調(diào)整會(huì)回撤掉先前波浪的一個(gè)斐波納奇百分比。如圖4—1所示，劇烈調(diào)整經(jīng)常回撤掉先前

8、波浪的61.8%或50%，這尤其出現(xiàn)在它們是推動(dòng)浪中的浪2、大一浪級(jí)鋸齒形調(diào)整浪中的浪B或多重鋸齒形調(diào)整浪中的浪X的時(shí)候。盤檔調(diào)整經(jīng)常回撤掉先前推動(dòng)浪