美國次貸危機對我國的啟示論文

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1、美國次貸危機對我國的啟示論文摘要：介紹了美國次級住房抵押貸款的快速發(fā)展的原因，以及從宏觀經(jīng)濟和次級住房抵押貸款市場內(nèi)部，分析了整個次級住房抵押貸款危機爆發(fā)的原因，通過分析美國此次危機，總結(jié)了一些間接的經(jīng)驗，并結(jié)合中國的房地產(chǎn)市場提出了一些看法。關(guān)鍵詞：美國次級住房抵押貸款；原因；啟示2007年3月13日，美國新世紀金融公司因瀕臨破產(chǎn)被紐約證券交易所停牌，該公司是美國第二大次級抵押貸款企業(yè)。同日.freelemortgage）、次優(yōu)抵押貸款（Alt-AMortgage）和次級抵押貸款(sub-primemortgage)三種。美國的信用評級公司(FICO)根據(jù)三項指標區(qū)分客戶質(zhì)

2、量：（1）客戶的信用記錄；（2）借款人得債務(wù)與收入與比率（DebttoValueRatioDTI）(3)借款者申請抵押貸款價值與房地產(chǎn)比率（LoantoValueRatioLTV）.依據(jù)客戶信用質(zhì)量將個人信用評級分為五等:優(yōu)(750-850分);良(660-749分);一般(620-659分);差(350-619分);不確定(350分以下)。個人信用在660分以上的表明貸款者收入可靠，債務(wù)負擔合理，其申請的貸款一般被定為優(yōu)質(zhì)抵押貸款；個人信用被評為一般（659-620）以及滿足優(yōu)質(zhì)抵押貸款申請的所有條件但不愿提供全套收入證明文件者申請的貸款被定為次優(yōu)抵押貸款；個人信用低于620分、

3、DTI超過55%以及LTV超過85%的借款者申請的貸款被定為抵押貸款。這類貸款者大都是低收入人群，有近半數(shù)的人沒有固定收入的憑證，并且無法提供存款、資產(chǎn)等合法證明文件。美國次級抵押貸款市場近些年來發(fā)展極為迅速（如figure1），2006年美國次級抵押貸款為6000億美元左右與2001年的1200億美元左右相比增長了4倍，次貸市場發(fā)展如此迅速與其宏觀經(jīng)濟發(fā)展背景有很大關(guān)系。在政策層面上，美國在2000年時，其國內(nèi)從事互聯(lián)網(wǎng)的高科技企業(yè)由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，大批的相關(guān)的企業(yè)破產(chǎn)，剛剛上任的美國總統(tǒng)小布什為了規(guī)避美國經(jīng)濟陷入衰退的風險，起初采取了為富人減稅的措施，但是隨后發(fā)現(xiàn)效果不明顯

4、。美聯(lián)儲為了擴大就業(yè)和保持經(jīng)濟增長采取了降息的措施（6%-1%），美聯(lián)儲的這一擴張的貨幣政策還是取得了極大得成功,因為美國家庭更多地貸款買房和負債消費,促進了房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)繁榮，房價大幅上升，美國的住房價格指數(shù)（HPI）從2001年初168.4到2006年的末的223.06點上升了53.66點，上漲了近31.86%。房價的強勁上漲導致居民對次級貸款的需求有較大的增加，這是因為雖然美國的經(jīng)濟在這一段時期發(fā)展勢頭有了好轉(zhuǎn)人民的可支配收入有了提高，但是與節(jié)節(jié)攀升的房價相比其上漲速度并沒有房價上漲的快（圖2），大量的購房者的住房抵押貸款的DTI和LTV比率不符合優(yōu)惠貸款的要求而成為次級抵

5、押貸款。雖然次級貸款的利率高于優(yōu)惠貸款，但這并不能夠有效的抑制借貸者對其需求，主要原因有下面兩個：（1）購房者付出的高利息能被房價的上漲帶來的資產(chǎn)價值升值所抵消，并且還會有盈余；（2）從事抵押貸款的放貸機構(gòu)創(chuàng)造出復雜的次級貸款品種使貸款者高估了自己還款能力。對于次級貸款的供給方面，放貸機構(gòu)也愿意發(fā)放次級貸款主要有以下原因：（1）次級抵押貸款的收益率相對其他普通貸款收益率要高出2%-3%左右（普通抵押貸款6%-8%）;（2）即使出現(xiàn)大面積的還貸違約情況，由于美國房地產(chǎn)市場的持續(xù)繁榮，美國的房地產(chǎn)金融機構(gòu)可講作為抵押物的房產(chǎn)通過拍賣的方式將本金和利息一起收回；（3）房地產(chǎn)金融機構(gòu)可以將

6、其證券化把風險轉(zhuǎn)移給其他的投資機構(gòu)。2美國次級抵押貸款市場的運作機制和過程次級抵押貸款市場運行機制和過程中最核心的一環(huán)就是資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)證券化就是將缺乏流動性，但具有未來現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)進行組合，對該組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行結(jié)構(gòu)性重組應(yīng)依據(jù)該現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的證券，據(jù)以融通資金的過程，其核心在于對貸款中風險與收益要素隔離與重組使其定價和重新配置更為有效，從而使參與方均受益。資產(chǎn)證券化過程可以通過下面的圖形（Figure3）來表示出來，通過此圖我們可以看出整個運行機制有眾多的參與方，各個參與方在市場中的作用也不相同，下面將介紹整個運行過程。貸款買房者（homeoor

7、tgagebroker）與房地產(chǎn)金融機構(gòu)（發(fā)起者originator）取得聯(lián)系，然后向其提供自己資料后，根據(jù)自身的的信用評級取得相應(yīng)的貸款。發(fā)起者（originator）將其放出的貸款打包出讓給特殊機構(gòu)（specialpurposeentitySPE）獲得資金，將資金放貸給貸款購房者（homeoortgagebackedsecurityMBS），MBS一般被出售給機構(gòu)投資者如，養(yǎng)老保險金，保險公司，對沖基金等。MBS一般分兩類：第一類是由政府全國抵押貸款協(xié)會（Ginn