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1、___________________________________________________________________________________________從西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論看我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效力6_______________________________________________________________________________________________________________________________________________
2、______________________________________從西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論看我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效力6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________從西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論看我
3、國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效力6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________從西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論看我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效力6_________________________________________
4、____________________________________________________________________________________________________________________________________________摘要：本文歸納了幾則有影響的西方貨幣政策機(jī)制理論：利率渠道、信用供給渠道、資產(chǎn)組合效應(yīng)渠道、財(cái)富效應(yīng)渠道、股票市場渠道、匯率渠道，通過具體分析各傳導(dǎo)渠道在我國的效力及存在的問題，提出完善我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道的思路。 一、西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
5、理論概述 1.凱恩斯學(xué)派的利率渠道傳導(dǎo)機(jī)制理論。該理論認(rèn)為利率是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的中樞，即貨幣政策工具的運(yùn)用會(huì)導(dǎo)致貨幣供求失衡進(jìn)而使利率變化，而利率的高低又會(huì)改變投資水平，進(jìn)而通過乘數(shù)效應(yīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)出的調(diào)節(jié)?！ ?.信用供給渠道傳導(dǎo)機(jī)制理論。該理論認(rèn)為利率不但影響資金需求，而且影響資金供給，且后者決定了前者的信用可得性水平的高低。用“木桶理論”可形象地說明這一問題，“木桶理論”認(rèn)為木桶能裝多少水取決于最短那塊木板的高度。由此我們可以說當(dāng)供給不足，即信用可得性水平相對(duì)需求較低時(shí)，此機(jī)制有重要意義。 3.貨幣主義學(xué)派傳
6、導(dǎo)機(jī)制理論。該理論認(rèn)為在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中利率的作用并不像凱恩斯學(xué)派所認(rèn)為的那樣舉足輕重。該傳導(dǎo)機(jī)制主要包括兩種效應(yīng)：一是資產(chǎn)組合效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制理論。認(rèn)為資產(chǎn)的范圍除包括凱恩斯學(xué)派所定義的金融資產(chǎn)外還包括實(shí)物資產(chǎn)和人力資本等形式，而資產(chǎn)范圍的擴(kuò)大沖淡了貨幣在金融領(lǐng)域的可替代程度，由此貨幣供應(yīng)量的變化除會(huì)通過影響利率水平進(jìn)而間接影響總產(chǎn)出以外，更重要的是還會(huì)通過對(duì)實(shí)物資產(chǎn)市場的沖擊進(jìn)而直接影響總產(chǎn)出。二是財(cái)富效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制理論。認(rèn)為消費(fèi)者的消費(fèi)水平取決于他一生的資源，貨幣政策工具的運(yùn)用會(huì)改變經(jīng)濟(jì)單位的金融財(cái)富水平，進(jìn)而
7、改變經(jīng)濟(jì)單位的支出水平，最終引起總收入的變動(dòng)?！ ?.股票市場渠道傳導(dǎo)機(jī)制理論。該理論認(rèn)為貨幣政策工具的運(yùn)用會(huì)改變貨幣供求狀態(tài)從而改變一般物價(jià)水平，進(jìn)而對(duì)以其為折算率的股東收益產(chǎn)生影響，這時(shí)股東會(huì)改變對(duì)股票回報(bào)率的要求，公司在股東壓力下會(huì)調(diào)整生產(chǎn)，最終影響總產(chǎn)出水平?！ ?.匯率渠道傳導(dǎo)機(jī)制理論。隨著經(jīng)濟(jì)的日益開放及全球一體化進(jìn)程的加快，各國貨幣政策會(huì)相互傳遞。該理論認(rèn)為貨幣政策工具的運(yùn)用首先會(huì)對(duì)一國的利率產(chǎn)生影響進(jìn)而沖擊匯率，改變本國的貿(mào)易條件，最終改變產(chǎn)出水平?！ 《?、各傳導(dǎo)機(jī)制在我國的實(shí)踐 1.利率渠道傳導(dǎo)機(jī)
8、制在我國的實(shí)踐。利率渠道是我國主要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道之一。央行從1996年到1999年連續(xù)七次降息和恢復(fù)征收儲(chǔ)蓄存款利息所得稅的舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的改善起到一定作用。如：直接減少企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用2000億元，改善了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表狀況；降低企業(yè)投資成本，擴(kuò)大了企業(yè)資金來源；促進(jìn)儲(chǔ)蓄分流，推動(dòng)了消費(fèi)信貸的發(fā)展。然而基于我國特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境，利率傳導(dǎo)渠道在我國并
