上市公司償債能力分析.doc

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1、上市公司償債能力分析【摘要】償債能力的強弱關乎企業(yè)的生死存亡，尤其是新破產(chǎn)法即將出臺，上市公司不死的神話將隨之破滅。而公司一旦破產(chǎn)，對于股東而言，很可能意味著血本無歸，因此，分析上市公司的償債能力顯得尤為重要。償債能力分析應從以下幾個方面入手：1．比率分析法。衡量短期償債能力的指標有流動比率、速動比率，衡量長期償債能力的指標有股東權益對負債的比率、資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù)；2．結合盈利能力分析正確判斷上市公司的償債能力；3．結合現(xiàn)金流量分析正確判斷上市公司的償債能力，分析指標有現(xiàn)金與流動負債的比率、現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率等?！　　娟P鍵詞】償債能力　盈利能力　經(jīng)營現(xiàn)金凈流量　　　　償債能力的強

2、弱關乎企業(yè)的生死存亡，不能償還到期債務且嚴重資不抵債的企業(yè)將面臨破產(chǎn)清算的窘境。因此，為保障投資的安全，投資者必須掌握分析上市公司償債能力的方法。然而，以往大多數(shù)投資者，尤其是社會公眾投資者，對分析上市公司的償債能力并不在意，而是把時間、精力更多地投入到對上市公司盈利能力的分析上。理由很簡單，目前的破產(chǎn)法只適用于國有企業(yè)，不適用于股份制企業(yè)，上市公司的償債能力再差，甚至像“鄭百文”“銀廣廈”等，連續(xù)虧損，已經(jīng)嚴重資不抵債的上市公司，也不必擔心有破產(chǎn)之虞，最終都有驚無險地重組成功，投資風險對于投資者而言，僅僅是十幾元買的股票現(xiàn)在變成了兩三元而已，甚至由于存在“殼”資源的價值，部分“ST”一

3、族股票的股價不降反升。但是，現(xiàn)在的情況不同了，新破產(chǎn)法即將出臺，上市公司不死的神話也將隨之破滅，而公司一旦破產(chǎn)，投資者將血本無歸。因為在破產(chǎn)清算階段，公司所剩的資產(chǎn)都是用來清償債務的，除了極少數(shù)的例外，幾乎所有的破產(chǎn)案件都不會出現(xiàn)清償完后還有剩余財產(chǎn)返還股東的現(xiàn)象。2004年6月17日，內(nèi)蒙古寧城縣泰峰玻璃制品有限公司向法院申請“ST寧窖(600159)”破產(chǎn)還債，從而開啟了“中國上市公司破產(chǎn)第一案”的序幕。盡管4個月后，債權人與上市公司和解，使得“ST寧窖”度過了訴訟危機，但面對陡然增加的投資風險，廣大投資者不能不做好充分的準備?！　　　∫弧⑸鲜泄緝攤芰Φ谋嚷史治觥　　　攤芰?/p>

4、分為短期償債能力和長期償債能力，最為常用的分析方法是比率分析法?！　　　?.短期償債能力分析　　短期償債能力分析主要是計算反映公司流動性狀態(tài)的比率，研究公司資產(chǎn)轉變?yōu)楝F(xiàn)金，用以償還短期債務的能力。主要指標有流動比率和速動比率?！　×鲃颖嚷?，即流動資產(chǎn)和流動負債之間的比率，該指標是衡量公司短期償債能力最通用的指標。其計算公式為：4流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債。流動比率反映公司一元的短期負債能有幾元的流動資產(chǎn)可供清償，比率越大，表明公司的短期償債能力越強，反之則越弱。但是，對于投資者來說，流動比率也不是越高越好。因為，流動比率過大，并不一定表示財務狀況良好，尤其是在公司存在大量應收賬款和積壓

5、大量存貨的情況下，更是如此。一般認為，財務健全的公司，流動比率至少不得低于1，一般以大于2較合適，若超過5，則意味著公司的資產(chǎn)未得到充分利用。例如，2004年第三季度季報顯示：“ST北科（600878）”的流動比率不足0.02，短期償債能力明顯不足，投資者應高度警惕其投資風險；而“紅河光明（600239）”的流動比率卻高達36.25，雖無短期償債風險，投資者同樣應對公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況加以關注?！　∷賱颖嚷?，即速動資產(chǎn)和流動負債之間的比率，該指標是流動比率指標的補充，能更加準確地衡量公司的短期償債能力。其計算公式為：速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債，其中，速動資產(chǎn)是將流動資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢的存

6、貨等扣除后的余額部分。通過分析速動比率，可以測知公司在極短的時間內(nèi)取得現(xiàn)金償還短期債務的能力。一般認為，速動比率最低限為0.5，理想比例是1。如果某公司流動比率很高，而速動比率卻很低，說明公司積壓大量存貨，投資者應注意公司的經(jīng)營狀況和產(chǎn)品的市場表現(xiàn)?！　　　?.長期償債能力分析　　長期償債能力的高低，不僅涉及投資者投資的安全，而且關系到公司擴展經(jīng)營能力的強弱。測算公司長期償債能力的指標主要有：股東權益對負債的比率、資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù)?！　」蓶|權益對負債的比率，是股東權益與負債總額之間的比率。其計算公式為：股東權益對負債比率＝股東權益/負債總額€?00%。該指標用以表示每百元負債中有

7、多少自有資本可以抵債，即自有資本占負債的比例。比率越大，表明公司自有資本越雄厚，債權人的債權就越有保障，反之，則意味著公司債務負擔沉重，有可能陷入財務危機之中。一般認為，該比率應大于50%。例如，2004年第三季度季報顯示：“ST北科（600878）”的股東權益對負債的比率為-0.97%，表明公司自有資本不能抵償負債，已沒有了長期償債能力；“片仔癀（600436）”股東權益對負債的比率只有16.97%，自有資本明顯薄弱，債權人的債權