誰在做空中國股票

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1、誰在做空中國股票2012-09-13“國際投行做空中國銀行業(yè)和中國經濟，靠做空牟利?！鄙頌槊裆y行大股東的史玉柱這樣抨擊說。史玉柱的話源于國際投行對中資銀行股的“圍剿”。上周，以摩根大通、瑞銀、花旗“看空”研報為由，中報業(yè)績表現尚可的民生銀行等銀行個股遭到折價拋售。盡管最終收復部分失地，然而此番波折使得外資做空中國股票的擔憂在市場蔓延。史玉柱將國際投行聯(lián)手做空流程公之于眾：“物色板塊和股票——巨量融券(借股)——悄悄賣掉一半股票——發(fā)布行業(yè)和該股的看空報告，制造謠言——制造利空事件，比如超低價大宗交易等——手里剩余股票突然砸向市場，使股票暴跌，制造恐怖氣氛，逼散戶割肉——暴跌后，大肆買入割肉股

2、票——歸還所借股票。”事實上，“做空”在股市上并不是一個新鮮詞匯。在成熟的資本市場中，無論股市漲跌，總有長袖善舞者能通過做空市場獲利。隨著轉融通業(yè)務的開展，當前的中國資本市場已經具備了做空獲利的條件。那么，當前做空中國股票的手段有哪些？這些行為將對A股的盈利模式帶來怎樣的影響，從而推動A股改革走向何方？做空中國股票三大模式隨著股指期貨、融資融券和轉融通的相繼啟動，A股市場的盈利模式已經發(fā)生了深刻的變化。2000年我國實施的《證券法》規(guī)定，股票交易只允許現貨交易，不允許期貨交易和信用交易等，沒有做空機制。2005年《證券法》修改，為股指期貨交易和融資融券信用交易留出了法律空間。2010年融資融券

3、與股指期貨相繼推出，2012年轉融通業(yè)務開啟，A股的盈利模式得以徹底改變。那么，當前做空中國股票的模式有哪些？模式一為現貨套期保值盈利原理：套期保值理論上是指在期貨市場買進或賣出與現貨市場交易品種、數量相同，但方向相反的期貨合同，以期在未來某一時間通過賣出或買進此期貨合同來補償因現貨市場價格變動帶來的實際價格風險。投資者利用股指期貨和現貨之間走勢的高度一致性和期貨可以方便地做空這一特性，在一定期限內規(guī)避市場下跌的系統(tǒng)性風險。每逢滬深300指數出現非理性下跌，股指期貨往往成為被懷疑對象。據不完全統(tǒng)計，在6月20日至9月4日期間的下跌過程中，中信證券、國泰君安證券和海通證券通過做空期指獲利超過20

4、億元。然而，有專家指出，股指期貨并不是A股市場下跌的“元兇”。股指期貨能夠做空，但也能做多，而且多空永遠對等，不會有多余的空頭力量。多位業(yè)內人士表示，沒有哪家金融機構敢在期指上單向做多或者做空，實際上除券商自營盤的空單外，其他席位的多空單也基本平衡，不存在大型機構單向做空的可能。事實上，券商自營通過做空期指獲利并不現實。按照目前的相關規(guī)定，期指套保的額度必須小于持有股票的市值，券商自營仍有20%-50%的倉位并沒有進行套保。由于已套保的現貨和期指組合方向相反，因此盈虧只能基本平衡。未套保的自營盤是否盈利取決于股價變動，股價上漲仍是券商A股自營主要的獲利方式。中證期貨研究部副總經理劉賓認為，從自

5、身功能看，股指期貨作為一個衍生品工具，首要功能是避險。在股指期貨上市后，一些機構利用其避險功能，不但減少了自身的系統(tǒng)性風險，而且也減少了通過現貨市場的拋售，對現貨市場的下跌還存在一定抑制作用。此外，常用的正向套利還對現貨市場形成了一定的多頭力量。據了解，與公募基金等機構等待底部形成后的右側交易機會不同的是，多家大型券商不僅在股市下跌中維持了較高的倉位，有的還在下跌過程中選擇了加倉?！斑@表明券商自營通過期指套保穩(wěn)定了現貨市場?！毕嚓P人士說。模式二A股融券做空盈利原理：在融資融券交易中，融券是看空，借證券來賣，然后以證券歸還。簡單地說，當投資者發(fā)現某一只股票，它的市場價格不能反映它的真實價格的時候

6、，就可以通過融券來進行做空，在高位把股票借來然后賣掉，等到股票價格跌下來之后，再買券去還券，從而獲利。盡管與超過600億元的融資余額相去甚遠，但滬深交易所穩(wěn)定在10億元以上的融券余額還是被看做A股做空的萌芽。融券者在市場中往往被視作價值投資的信奉者。用一位業(yè)內人士的話說，“價值投資者對股價被嚴重高估的股票不會無動于衷，而融券賣出正是獲利的有效途徑?！倍鶕嗉胰倘谫Y融券業(yè)務負責人的經驗，融券者對公司的了解程度、研究能力和對價值判斷能力均高于一般投資者。在中國證券金融股份有限公司總經理聶慶平看來，有了融券做空機制以后，市場個股的股票價格能夠真實地反映它的價值和基本面，這有利于股價的穩(wěn)定，有利于

7、整個市場的估值走向合理的水平，有利于市場的平穩(wěn)。實際上，通過融券業(yè)務來實現大規(guī)模的賣空并不容易。業(yè)內專家指出，由于空頭能借到的證券數量有限，再利用融券手段做空的規(guī)模不會太大。此外，融券成本高昂。據了解，在轉融通推出后，融券成本在5%—6%之間，做多和做空的難度差不多，但做多沒有成本，做空卻有成本。目前A股是T+1制度，容易將賣空風險放大?！叭谌u空最大收益是該股跌至零，收益100%，但如果該股上漲