通脹回升跡象逐步顯現(xiàn)

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1、價格指數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)品和工業(yè)品出廠價格指數(shù)2009-05-11相關(guān)研究通脹回升跡象逐步顯現(xiàn)——4月份消費(fèi)品和工業(yè)品出廠價格指數(shù)點(diǎn)評報告要點(diǎn)￠數(shù)據(jù)：4月份CPI和PPI分別下降1.5%和6.6%4月居民消費(fèi)價格總水平同比下降1.5%，其中，食品價格下降1.3%，非食品價格下降1.5%，消費(fèi)品價格下降1.5%，服務(wù)項目價格下降1.4%。工業(yè)品出廠價格下降6.6%，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格同比下降9.6%，生產(chǎn)資料出廠價格同比下降8.1%。其中，采掘工業(yè)下降21.5%，原料工業(yè)下降10.3%，加工工業(yè)下降5.4%。生活資料出廠價格同比下降1.7%。其中，食品類價格下降2.7%，衣著類與一般日用

2、品類價格均下降0.1%，一般日用品類價格下降0.4%，耐用消費(fèi)品類下降2.7%?！镃PI負(fù)值受豬肉價格大幅下跌和翹尾因素影響，CPI-PPI差值繼續(xù)擴(kuò)大CPI同比負(fù)值增長主要是受豬肉價格大幅下跌以及翹尾因素影響。由于生豬供給持續(xù)高位運(yùn)行、豬肉消費(fèi)需求季節(jié)性下降等因素影響，4月份生豬市場供過于求的問題更加突出，目前6.18：1的豬糧比價已經(jīng)非常逼近生產(chǎn)盈虧平衡預(yù)警點(diǎn)(6:1)，為2007年5月份以來的最低點(diǎn)。4月份翹尾因素為-2%。從環(huán)比數(shù)值看，4月份環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn)。由于豬肉價格已經(jīng)逼近盈虧平衡點(diǎn)加之翹尾因素在4月份達(dá)到最大，我們認(rèn)為4月份也許成為2009年CPI的最低點(diǎn)。從CPI-

3、PPI的數(shù)據(jù)來看，CPI-PPI的差值繼續(xù)擴(kuò)大，從3月份的4.8上漲到4月份的5.1，說明由成本大幅下降，產(chǎn)成品價格回落所帶來的剛性需求的信號繼續(xù)加強(qiáng)?！閷?shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動PPI下滑幅度收窄剔除掉翹尾因素的環(huán)比數(shù)據(jù)來看，3-4月份PPI環(huán)比下跌了1.41%，相比于1月份的-2.95%和2月份的-2.41%下跌幅度已經(jīng)有所收窄。繼官方發(fā)布的制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)回升后，5月5日，里昂證券公布的4月份制造業(yè)PMI較3月份大幅上升并站上了50，這是9個月來該指數(shù)首次超過50臨界點(diǎn)。分析師：李冒余，常磊可以看出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇層面已經(jīng)開始由政府部門投資向私人部門投資蔓延。加之limy@cjsc.com.cn近

4、期大宗商品價格由于經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇所造成的反彈，我們認(rèn)為剔除掉基數(shù)效021-63299571應(yīng)的因素，PPI環(huán)比不會出現(xiàn)明顯的下滑。聯(lián)系人：楊靖鳳(8621)63217917yangjf@cjsc.com.cn請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)：4月份CPI和PPICPI數(shù)據(jù)：4月份，居民消費(fèi)價格總水平同比下降1.5%。其中，城市下降1.7%，農(nóng)村下降1.0%；食品價格下降1.3%，非食品價格下降1.5%；消費(fèi)品價格下降1.5%，服務(wù)項目價格下降1.4%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價格總水平比3月份下降0.2%；食品價格下降0.8%，其中鮮菜價格下降4.9%，鮮蛋價格上漲2.7%。PPI

5、數(shù)據(jù)：4月份，工業(yè)品出廠價格同比下降6.6%。原材料、燃料、動力購進(jìn)價格下降9.6%。生產(chǎn)資料出廠價格同比下降8.1%。其中，采掘工業(yè)下降21.5%，原料工業(yè)下降10.3%，加工工業(yè)下降5.4%。生活資料出廠價格同比下降1.7%。其中，食品類價格下降2.7%，衣著類與一般日用品類價格均下降0.1%，一般日用品類價格下降0.4%，耐用消費(fèi)品類下降2.7%。點(diǎn)評：通脹回升跡象逐步顯現(xiàn)4月份居民消費(fèi)價格指數(shù)和工業(yè)品出廠價格指數(shù)分別為-1.5%和-6.6%，CPI和PPI同比連續(xù)3個月出現(xiàn)負(fù)值，整體價格水平相比去年同期繼續(xù)其下滑的趨勢，但是，剔除掉翹尾因素的影響，CPI和PPI的下跌趨勢正在逐步趨

6、緩。對于該數(shù)據(jù)我們作出如下點(diǎn)評。一、豬肉價格大幅下跌和翹尾因素造成CPI同比下滑4月份食品類價格同比下降1.3%，其中，肉禽及其制品價格下降13.5%（其中豬肉價格下降28.6%）。受生豬供給持續(xù)高位運(yùn)行、豬肉消費(fèi)需求季節(jié)性下降等因素影響，4月份我國生豬市場供過于求的問題更加突出，生豬價格、白條肉出場價格、仔豬價格均呈現(xiàn)持續(xù)走低態(tài)勢?？傮w來看目前6.18：1的豬糧比價已經(jīng)非常逼近生產(chǎn)盈虧平衡預(yù)警點(diǎn)(6:1)，為2007年5月份以來的最低點(diǎn)。豬肉價格在整個CPI中的占比大約為5%，4月的豬肉價格下降大概拉低CPI1.2%。圖1：2007年5月-2009年4月豬糧比2007年5月-2009年4

7、月豬糧比109876505-200707-200709-200711-200701-200803-200805-200807-200809-200811-200801-200903-2009資料來源：中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)，長江證券研究所從4月份的數(shù)據(jù)看，2008年的高基數(shù)所造成的翹尾因素是造成4月份CPI同比下滑的另外一個主要因素。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，4月份CPI環(huán)比3月份僅僅下降0.2%，價格上沒有出2請閱讀最后一頁評級說明和重