案例分析：寶鋼增發(fā)a股案例

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1、案例分析：寶鋼增發(fā)A股案例案例目標(biāo)本案例介紹了寶山鋼鐵股份有限公司增發(fā)融資過程的始末，思考寶鋼在選擇其資本結(jié)構(gòu)時(shí)，采取A股增發(fā)方式的原因。一、寶鋼簡介寶山鋼鐵股份有限公司（股票代碼600019，以下簡稱“寶鋼”），2000年2月3日，由上海寶鋼集團(tuán)公司（以下簡稱“寶鋼集團(tuán)”）以主體資產(chǎn)的一、二期工程及部分三期資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立，同年12月12日正式在上海證券交易所掛牌上市。公司坐落于中國上海，注冊(cè)資本175億元，是上海寶山鋼鐵集團(tuán)最重要的子公司。公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品。在汽車制造、家電生產(chǎn)、石油開采、油氣輸送

2、、壓力容器、集裝箱用材等領(lǐng)域，寶鋼在成為中國市場主要鋼材供應(yīng)商的同時(shí)，產(chǎn)品出口日本、韓國、歐美四十多個(gè)國家和地區(qū)。寶鋼是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)?！敦?cái)富》2005年全球企業(yè)500強(qiáng)排名中，寶鋼居309位，全球鋼鐵行業(yè)企業(yè)排行中，寶鋼居第6位。自發(fā)行上市以來，寶鋼保持了較為快速的增長，其主營收入年平均增長率18.39%，其凈利潤年平均增長率更是達(dá)到37.59%（詳見表1）。表1寶鋼上市以來經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L情況2000-12-312001-12-312002-12-312003-12-312004-12-31主營收入（億元

3、）309.41291.71338.77444.60586.38增長率--5.72%16.13%31.24%31.89%凈利潤（億元）29.9225.6142.7269.7693.95增長率--14.40%66.79%63.29%34.68%總資產(chǎn)（億元）389.67580.42614.89609.18642.55增長率-48.95%5.94%-0.93%5.48%凈資產(chǎn)（億元）252.82262.90281.85354.66418.61增長率-3.99%7.21%25.83%18.03%每股收益（元/股）0.240.200

4、.340.560.75增長率--16.67%70.00%64.71%33.93%資料來源：相關(guān)年份的年度報(bào)告。二、資本結(jié)構(gòu)狀況1．負(fù)債情況寶鋼的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，其資本結(jié)構(gòu)的安全性很強(qiáng)（見表2）。寶鋼的負(fù)債于2003年大幅下降，由2002年末的333億降為2003年末的252億，并于2004年末持續(xù)下降至222億元；相應(yīng)地，公司資產(chǎn)負(fù)債率在2003、2004年大幅下降，到2004年末期已下降到34.61%，達(dá)到其上市之后的最低水平，顯示寶鋼具有較強(qiáng)的資產(chǎn)安全性。在總負(fù)債水平較低的前提下，寶鋼的長期負(fù)債在2001年至2004

5、年處于持續(xù)下降狀態(tài)，長期負(fù)債額由2001年底的237億跌至2004年底的101億；相應(yīng)地，公司長期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重在2004年底基本達(dá)到其上市之后的最低點(diǎn)（僅高于2000年底）。相對(duì)于長期負(fù)債，寶鋼的流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)較小，處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。至2004年底，由于長期負(fù)債的大幅下降，寶鋼的流動(dòng)負(fù)債超過其長期負(fù)債，占總負(fù)債的比重上升為55%，處于較高水平。表2寶鋼資本結(jié)構(gòu)情況2000-12-312001-12-312002-12-312003-12-312004-12-31流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（億元）118.9978.98118.351

6、14.36159.54固定資產(chǎn)合計(jì)（億元）270.22501.04496.39491.36479.49總資產(chǎn)（億元）389.67580.42614.89609.18642.55流動(dòng)負(fù)債（億元）78.3880.69119.3698.21121.36長期負(fù)債（億元）58.47236.83213.68154.06101.06負(fù)債合計(jì)（億元）136.85317.52333.04252.27222.42股東權(quán)益合計(jì)（億元）252.82262.90281.85354.66418.61資產(chǎn)負(fù)債率35.12%54.71%54.16%41.

7、41%34.61%長期負(fù)債資產(chǎn)比15.01%40.80%34.75%25.29%15.73%流動(dòng)負(fù)債率57.27%25.41%35.84%38.93%54.56%注：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)；長期負(fù)債資產(chǎn)比=長期負(fù)債/總資產(chǎn)；流動(dòng)負(fù)債率=流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債合計(jì)。圖1寶鋼2000-2004年的負(fù)債結(jié)構(gòu)1．股本情況寶鋼集團(tuán)作為寶鋼的發(fā)起人，持有寶鋼85%的股份，是寶鋼的控股股東。截至2004年底，寶鋼股權(quán)結(jié)構(gòu)分布為：總股本125.12億股，其中國家股（非流通股）106.35億股，全部由寶鋼集團(tuán)持有，占總股本85%；社會(huì)公眾股（流

8、通A股）18.77億股，占總股本15%，其前十大流通股股東均為基金、券商和QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）。自2000年12月12日上市至2004年底，寶鋼未進(jìn)行增發(fā)和送配股，股本總額保持不變。寶鋼作為總股本數(shù)、流通A股規(guī)模最大的上市公司之一，入選上證180指數(shù)，其對(duì)證券股指的影響巨大。表3寶鋼股本結(jié)構(gòu)