固定資產(chǎn)售后回租決策問(wèn)題探討

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1、固定資產(chǎn)售后回租決策問(wèn)題探討固定資產(chǎn)售后回租決策問(wèn)題探討舒建平劉波(水利部長(zhǎng)江水利委員會(huì)，湖北武漢430010)摘要租賃業(yè)已成為世界僅次于銀行信貸的第二大金融工具，并成為我國(guó)具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)之一。我國(guó)水利行業(yè)已積累了大量的存量資產(chǎn)，充分利用固定資產(chǎn)售后回租，是盤(pán)活這些存量資產(chǎn)的有效方式之一。關(guān)鍵詞固定資產(chǎn)售后回租決策水利經(jīng)濟(jì)中圖分類(lèi)號(hào)F273．4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A一文章編號(hào)1001—7348(2003)02—168—02據(jù)最新的世界租賃年報(bào)報(bào)道：當(dāng)前世界租賃業(yè)已成為僅次于銀行信貸的第二大金融工具，租賃這一“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”正以前所未有的速度發(fā)展，我國(guó)租賃業(yè)也被

2、世界租賃組織評(píng)價(jià)為“最具發(fā)展?jié)摿Φ膰?guó)家之一”，僅2001年我國(guó)租賃業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率即達(dá)47％。售后回租是指企業(yè)將其某項(xiàng)固定資產(chǎn)出售給另一家企業(yè)，然后又同購(gòu)買(mǎi)者簽訂租賃合同將該資產(chǎn)租回使用，按合約規(guī)定分期支付租金。這種租賃形式可使承租人在不影響其對(duì)原資產(chǎn)的占有、使用、收益的前提下，將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)了資金的流動(dòng)性，可大大提高資金的使用效率。采用售后回租這種方式，一方面可以將企業(yè)固化的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣化的資金，以彌補(bǔ)流動(dòng)資金或建設(shè)資金的不足，達(dá)到融資目的，同時(shí)又不影響企業(yè)對(duì)該固定資產(chǎn)的使用，另一方面還有可能在一定程度上抵免稅收。本文不探討固定資產(chǎn)售

3、后回租的融資功能，而從出租人和承租人的角度，用現(xiàn)金流量對(duì)抵免稅收的情況進(jìn)行探討。假設(shè)某項(xiàng)固定資產(chǎn)原值為D，可使用n年，無(wú)殘值，按直線折舊法計(jì)提折舊，在使用t年后，其帳面價(jià)值D：D×(n—t)／n，若這時(shí)A企業(yè)要將該項(xiàng)資產(chǎn)出售給公司后再回租，可獲得資金(D>DI)，但每年年末需支付租金Z

4、。設(shè)企業(yè)所得稅稅率為，增值稅稅率為￡，營(yíng)業(yè)稅及附加稅稅率為y，銀行利率為‰企業(yè)這時(shí)面臨兩種選擇，一是繼續(xù)擁有并使用原資產(chǎn)，一是將該項(xiàng)資產(chǎn)出售但進(jìn)行回租(分為經(jīng)營(yíng)租賃性質(zhì)和融資租賃性質(zhì)兩種回租方式)。1繼續(xù)擁有原資產(chǎn)稅收節(jié)約額流入量在繼續(xù)擁有并使用原資產(chǎn)的情況下，

5、該固定資產(chǎn)折舊費(fèi)可從企業(yè)的成本中列支，每年可以少交企業(yè)所得稅T×D／17,，折算到第t年時(shí)的所得稅節(jié)約額現(xiàn)值NPV。．為：NPVJ．=∑(1)收稿日期：2002—11—26168科技進(jìn)步與對(duì)策·2月號(hào)·20032經(jīng)營(yíng)租賃性質(zhì)的售后回租若出租人與承租人簽訂了一份經(jīng)營(yíng)租賃合同，在余下的n一￡年內(nèi)繼續(xù)使用該資產(chǎn)(其實(shí)按租賃的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分，這種租賃屬融資租賃，但為便于比較，依然假設(shè)為經(jīng)營(yíng)租賃)，在經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)中，固定資產(chǎn)的維修費(fèi)用應(yīng)由出租方承擔(dān)，相應(yīng)租金也會(huì)有所提高。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)在經(jīng)營(yíng)租賃回租業(yè)務(wù)中，維修費(fèi)用依然由承租方

6、負(fù)擔(dān)，租金在年末一次性支付。(1)承租人。在經(jīng)營(yíng)租賃性質(zhì)售后回租的情況下，我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定各個(gè)期間租金費(fèi)用應(yīng)當(dāng)在租賃期間按直線法確認(rèn)，即每期應(yīng)確認(rèn)的租金費(fèi)用=租金總額÷租賃期；而售價(jià)與資產(chǎn)帳面價(jià)值之差(一D1)應(yīng)予遞延，并在租賃期內(nèi)按照租金支付比例分?jǐn)?，則每年的分?jǐn)傤~=當(dāng)年支付的租金÷租金總額尸0×(一DI)，因而經(jīng)調(diào)整后每年應(yīng)確認(rèn)的租賃費(fèi)用Z=租金總額÷租賃期一當(dāng)年支付的租金÷租金總額×(D一DI)，并可從成本中列支，則每年可少交企業(yè)所得稅T×Z，折算到第t年時(shí)的所得稅節(jié)約額現(xiàn)值NPV為：NPVr=(2)iI????折算到第t年時(shí)的企業(yè)支付的租

7、金現(xiàn)??Pv。”為：，,,rt--1t7NPV·(3)i=I、‘‘那么企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)租賃性質(zhì)的售后回租方式，該固定資產(chǎn)可取得的現(xiàn)金流入量NPV。：為：NPV。2=Dc+NPV一NPV?！?4)若NPV>NPVIl'說(shuō)明企業(yè)通過(guò)售后回租的方式可取得相對(duì)較多的收益；若NPV。：<NPV『J’說(shuō)明企業(yè)不必通過(guò)售后回租的方式繼續(xù)使用該項(xiàng)固定資產(chǎn)。(2)出租人。對(duì)購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)的租賃公司，在(n—t)年內(nèi)每年可依靠出租這筆固定資產(chǎn)獲得租金，每年的折舊費(fèi)為／(17,一t)。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定各個(gè)期間租賃收入應(yīng)當(dāng)按直線法確認(rèn)，因而按直線法確認(rèn)的

8、各個(gè)期間租賃收入z0=租金總額÷租賃期，則每年需交營(yíng)業(yè)稅Y×Zo，應(yīng)交所得稅為T(mén)×【(1一Y)×Zo—D／(It—t)】，每年的現(xiàn)金流入量=租金一營(yíng)業(yè)稅一所得稅+折舊費(fèi)，那么該租賃公司購(gòu)買(mǎi)這項(xiàng)固定資產(chǎn)折算到第t年時(shí)的現(xiàn)金現(xiàn)值NPVo為：NPV墜衛(wèi)一Dc(5)：!、¨若NPV0，則該租賃公司依然有利可圖，如果它在還沒(méi)有更好投資項(xiàng)目的條件下，可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)這筆資產(chǎn)并通過(guò)出租來(lái)獲得一定的收益。3融資租賃性質(zhì)的售后回租若出租人與承租人簽訂了一份融資租賃合同，在余下的It—t年內(nèi)繼續(xù)使用該資產(chǎn)，無(wú)未擔(dān)保余值，租金在年末一次性支付。(1)承租人。設(shè)出租人的租賃內(nèi)含利

9、率為r，則承租人最低租賃付款額的現(xiàn)值P．=Z×PA(一￡，)。根據(jù)我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在租賃開(kāi)始日，承租人應(yīng)當(dāng)