鞍鋼股份公司治理特征分析

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1、鞍鋼股份公司治理特征分析　　摘要：論文以鞍鋼股份為研究對(duì)象，分析了其股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的治理特征，得出了國(guó)有股權(quán)特征明顯，股權(quán)集中度高，董事會(huì)薪酬和持股具有較好的激勵(lì)作用，但獨(dú)立董事制度流于形式，可以得出董事會(huì)治理效率高于監(jiān)事會(huì)的治理效率，且其仍然處于公司權(quán)利的核心地帶?！　￡P(guān)鍵詞：鞍鋼股份；治理特征；股東會(huì)；董事會(huì)；監(jiān)事會(huì)　　一、引言　　1932年Berle和Means指出高度分散的公司股權(quán)導(dǎo)致了公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度分離，兩權(quán)分離和所有者監(jiān)督的弱化容易使公司產(chǎn)生“內(nèi)部人”控制問(wèn)題[1]，至此，公司治理問(wèn)題成為企業(yè)管理研究領(lǐng)域的又一個(gè)嶄新的課題。

2、一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)理論界對(duì)公司治理問(wèn)題進(jìn)行了大量的研究，企業(yè)界也在實(shí)踐中進(jìn)行著各種公司治理問(wèn)題的探索?？偟难芯刻剿魉悸肥欠治鑫鞣礁鲊?guó)的公司治理模式，尋找其中值得借鑒的部分，將其移植到中國(guó)的公司治理當(dāng)中。在這種外部借鑒中，我國(guó)似乎更傾向于向美國(guó)的公司治理模式學(xué)習(xí)。從最初的股權(quán)分散化、多元化觀點(diǎn)，到后來(lái)的發(fā)展機(jī)構(gòu)持股、股權(quán)分散后相對(duì)集中，再到后來(lái)的防止內(nèi)部人控制股東主權(quán)運(yùn)動(dòng)，直到最近的相對(duì)控股模式，主流上總是跟著美國(guó)的公司治理范式學(xué)習(xí)?！　‰S著研究的不斷深入，學(xué)者們逐漸將研究的視角細(xì)化到不同的行業(yè)，而隨著我國(guó)鋼鐵企業(yè)快速擴(kuò)張與多元化進(jìn)程，集團(tuán)組織機(jī)構(gòu)層次不斷增多，

3、分子公司地域分布不斷擴(kuò)大，多產(chǎn)業(yè)鏈造成管理的多樣性，集團(tuán)監(jiān)管與資源分配的難度加大。由于集團(tuán)對(duì)分子公司經(jīng)營(yíng)與動(dòng)態(tài)信息的獲取難度加大，集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制難度大。不難看出，在目前的狀況下，企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)展以及多元化戰(zhàn)略反襯出鋼鐵企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)與管理手段的滯后。公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理體系能否支持大型集團(tuán)化企業(yè)的健康、良性發(fā)展，并給予企業(yè)持續(xù)的推動(dòng)力，日漸成為企業(yè)管理者關(guān)注的問(wèn)題?！　《⑽墨I(xiàn)回顧　　目前，理論界對(duì)于公司治理問(wèn)題的研究主要是圍繞著股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)特征和經(jīng)理層激勵(lì)這三個(gè)問(wèn)題展開(kāi)的，但由于資料的可獲得性的限制，單獨(dú)研究鋼鐵企業(yè)公司治理的文獻(xiàn)比較少，研究鞍山

4、鋼鐵企業(yè)公司治理的文獻(xiàn)基本處于空白狀態(tài)。葛文雷，吳彥（2008）以鋼鐵行業(yè)的31家上市公司為樣本，探討了鋼鐵行業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系，結(jié)果顯示：鋼鐵行業(yè)上市公司的第一大股東持股比例、流通比例和股權(quán)制衡對(duì)公司績(jī)效有比較顯著的正相關(guān)關(guān)系，董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，而兩職狀態(tài)和獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效的相關(guān)性不大[2]。孟憲福，郝春和（2001）指出，在上世紀(jì)末的企業(yè)改革過(guò)程中，鞍鋼就已經(jīng)開(kāi)始了“向管理要效率”的改革方案，1997年實(shí)現(xiàn)減虧11億元[3]。　　三、樣本介紹與數(shù)據(jù)來(lái)源　　鞍鋼股份由鞍山鋼鐵集團(tuán)公司1997年獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，并于當(dāng)年分別在港

5、交所和深交所掛牌上市。自從2008年起，受歐美債務(wù)危機(jī)所造成的全球經(jīng)濟(jì)萎靡形勢(shì)的影響，再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與通貨膨脹并存，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、供需矛盾等不利因素的影響，鞍鋼股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一度下滑，據(jù)公司公布的《2013年半年報(bào)》的數(shù)據(jù)顯示：2013年上半年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣36922百萬(wàn)元，比上年同期降低6.24%；2011年度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈虧損為人民幣2146百萬(wàn)元[4]。在企業(yè)外部市場(chǎng)環(huán)境低迷，技術(shù)創(chuàng)新空間有限的前提下，企業(yè)必然要向管理要效益?！　≌撐囊园颁摴煞莸闹卫斫Y(jié)構(gòu)為研究對(duì)象，通過(guò)色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)收集了2003年到2012年共計(jì)10年的所

6、有關(guān)于公司治理方面的數(shù)據(jù)信息，其中部分缺失數(shù)據(jù)通過(guò)手工查詢年報(bào)獲得，最終完成了數(shù)據(jù)處理和指標(biāo)體系的確定。其中股東會(huì)治理特征設(shè)置了股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東會(huì)議次數(shù)、出勤率三類指標(biāo)；董事會(huì)治理特征設(shè)置了董事會(huì)薪酬水平、持股比例、規(guī)模和會(huì)議次數(shù)四類指標(biāo)；監(jiān)事會(huì)治理特征設(shè)置了會(huì)議次數(shù)，規(guī)模和持股比例三類指標(biāo)?！　∷摹颁摴煞葜卫斫Y(jié)構(gòu)特征實(shí)證分析　?。ㄒ唬┕蓶|會(huì)治理特征分析　　股東會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理有廣泛的決定權(quán)。股東大會(huì)既是一種定期或臨時(shí)舉行的由全體股東出席的會(huì)議，又是一種非常設(shè)的由全體股東所組成的公司制企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)關(guān)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是指在公司總股本中，

7、不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。文中用CR5、CR10和Z指數(shù)來(lái)表示股權(quán)治理特征，用股東大會(huì)的會(huì)議次數(shù)及出席率表示股東會(huì)議治理特征?！　R5和CR10指標(biāo)分別表示公司前5大或10大股東的持股比例之和，Z指數(shù)表示第一大股東和第二大股東持股比例的比值。從下表數(shù)據(jù)可知：鞍鋼股份股權(quán)集中度處于較高水平，均值在80%以上，其呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；Z指數(shù)顯示第一大股東逐年增股，同期第二大股東減持，導(dǎo)致Z指數(shù)從1.503增加到4.537。該公司第一大股東為鞍鋼集團(tuán)公司，其在2006年增加了持股比例，增加額將近50%，由此導(dǎo)致2006年之后國(guó)有股權(quán)特征明顯。股東會(huì)議

8、的次數(shù)保持在1～4次，能夠保證三分之二以上的出勤率，說(shuō)明股東會(huì)基本