2018年A股中期策略：布局良機(jī)

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1、2018年A股中期策略目錄1上半年市場(chǎng)回顧：A股的“挖坑”行情12.壓制A股市場(chǎng)的主要因素還沒有解除32.1基本面：下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力增大32.1.1投資增速下滑明顯32.1.2消費(fèi)增速走低62.2資金面：金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)72.2.1金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)72.2.2美元加息是人民幣承壓92.3情緒面：中美貿(mào)易摩擦壓制市場(chǎng)情緒103.利好因素在慢慢積聚133.1MSCI帶來資金及投資者結(jié)構(gòu)的改善133.2貨幣政策微調(diào)，利好股市144.布局思路：防守反擊154.1整體：耐心等待154.2行業(yè)：防御性消費(fèi)，估值修復(fù)看周期164.3主題：粵港澳大灣區(qū)蓄勢(shì)

2、待發(fā)175.市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素21若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明第2頁(yè)若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本2018年A股中期策略圖表目錄圖表1今年以來A股經(jīng)歷3個(gè)坑1圖表22018年行業(yè)指數(shù)漲跌幅（總市值加權(quán)平均）2圖表3滬深300與全球主要股指對(duì)比2圖表41-5月固定資產(chǎn)投資增速下滑明顯3圖表51-5月固定資產(chǎn)投資增速下滑明顯3圖表61-5月商品房銷售偏弱4圖表71-5月房屋新開工面積明顯回暖4圖

3、表85月制造業(yè)工業(yè)增加值回落低位4圖表91-5月制造業(yè)利潤(rùn)增速開始回暖4圖表10財(cái)政公共支出與基建投資增長(zhǎng)相關(guān)性較強(qiáng)5圖表111-5月PPP項(xiàng)目持續(xù)嚴(yán)調(diào)控5圖表125月社融驟降遠(yuǎn)不及預(yù)期5圖表13融資環(huán)境趨近下投資增速放緩5圖表141-5月社消增速表現(xiàn)低迷6圖表15食品、餐飲雙雙走低6圖表16居民可支配收入與消費(fèi)性支出相關(guān)性較強(qiáng)6圖表17居民部門杠桿率持續(xù)走高6圖表18中長(zhǎng)期貸款占新增貸款比重最大7圖表19個(gè)人購(gòu)房貸款余額創(chuàng)歷史新高7圖表20宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定7圖表21商業(yè)銀行同業(yè)杠桿率從2017年開始下降7圖表22各行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況8圖表23

4、總帶息債務(wù)/EBITDA比率8圖表245月社融驟降遠(yuǎn)不及預(yù)期9圖表25融資環(huán)境趨近下投資增速放緩9圖表26信用違約事件筆數(shù)9圖表27未來一年仍是償債高峰9圖表28外匯儲(chǔ)備減少，維持小幅雙向波動(dòng)10圖表29美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上攻，帶動(dòng)匯率由降轉(zhuǎn)升10圖表30中美歷年貿(mào)易差額（億美元）10圖表312017年我國(guó)主要貿(mào)易順差國(guó)家和地區(qū)（億美元）10圖表32美國(guó)對(duì)中國(guó)出口十大行業(yè)11圖表33中國(guó)對(duì)美國(guó)出口十大行業(yè)11圖表34貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)中美博弈11圖表35MSCI成分股行業(yè)分布13圖表36納入股票以消費(fèi)、金融和周期類為主13圖表374月份開始陸股通有加速流入跡象

5、13圖表38最新獲批MSCI基金13圖表39中期借貸便利(MLF)下半年仍有大量到期14圖表4010年國(guó)債收益率趨于下行14圖表41各主要指數(shù)估值處于較低位置15圖表42股估值在全球處于最低位置15若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本圖表43全部A股估值分布15敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明第3頁(yè)若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本2018年A股中期策略圖表442018年中小創(chuàng)etf基金份額變化值16圖表45創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)恢復(fù)高增長(zhǎng)16圖

6、表46申萬一級(jí)行業(yè)絕對(duì)估值變化16圖表47申萬一級(jí)行業(yè)相對(duì)估值變化17圖表482008年起我國(guó)首提“灣區(qū)經(jīng)濟(jì)”17圖表49未來珠三角交通發(fā)展格局18圖表50大灣區(qū)主要城市近年交通規(guī)劃18若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明第4頁(yè)若出現(xiàn)排版錯(cuò)位、數(shù)據(jù)及圖形顯示不全等問題，可以憑下載記錄，加微信535600147獲取PDF版本2018年A股中期策略1上半年市場(chǎng)回顧：A股的“挖坑”行情上半年市場(chǎng)沖高回落。年初至今，大盤走勢(shì)可以分為以下三個(gè)階段：1月A股受益于市場(chǎng)對(duì)201

7、8年的樂觀預(yù)期，開盤后持續(xù)沖高，上證綜指從3314點(diǎn)漲至3587點(diǎn)，金融地產(chǎn)板塊漲幅居前；2月伊始，美股回調(diào)引致全球股市動(dòng)蕩，兩市急劇下挫，截至2月9日上證綜指跌至3130點(diǎn)；2月中旬至4月底，經(jīng)過短暫修復(fù)和貿(mào)易摩擦的第一輪沖擊后，市場(chǎng)利空消息頻現(xiàn)，股指持續(xù)下落，貿(mào)易摩擦的第一輪沖擊；5月至今，貿(mào)易摩擦由緩和到波瀾再起，疊加A股入摩及CDR相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)，市場(chǎng)整體進(jìn)入箱體震蕩格局，食品醫(yī)藥板塊持續(xù)走強(qiáng)，滬指在在5月22日盤中達(dá)到高位3214點(diǎn)，而后調(diào)整下行。圖表1今年以來A股經(jīng)歷3個(gè)坑105?0?-5-10-152018-01-032018-02-

8、032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-03上證指數(shù)上證50創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)來源：Wind，廣證恒生從