2011年報深度解析之華商基金能否輝煌重現(xiàn)？

《2011年報深度解析之華商基金能否輝煌重現(xiàn)？》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、2011年報深度解析之二：華商基金能否輝煌重現(xiàn)？眾祿基金研究中心楊鋼/文一．看多后市關(guān)注成長　　華商基金公司作為公募基金業(yè)近3年來的后起之秀，在09年時僅有兩只產(chǎn)品，而目前旗下的偏股型基金共有6只?！　”?華商偏股型基金的年報觀點(diǎn)　　名稱　　類型　股票倉位　　年報觀點(diǎn)　　華商盛世　股票型　　高　　經(jīng)濟(jì)增長的不確定性因素更多的是來自于外部而不是內(nèi)部。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、增速下移的角度出發(fā)，低估值的行業(yè)如銀行仍將顯現(xiàn)較好的防御價值；而其他估值低的周期性行業(yè)，其防御屬性更多的是來自心理層面的。大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)的股票中有較多的投資機(jī)會。2012年，市場

2、要提防一邊倒的“低估值”?！　∪A商策略　混合型　　較高　　同上　　華商領(lǐng)先　混合型　　較高　　2012年市場投資機(jī)會較2011年顯著改善，市場總體維持震蕩向上的格局。一方面，以社保資金、養(yǎng)老金、住房公積金為代表的機(jī)構(gòu)資金將在十二五期間逐步入市，這部分資金對風(fēng)險收益的偏好十分明確，使得具備高分紅能力且增長確定的公司成為未來價值投資者的首選；另一方面，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型逐步明晰，部分新興產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展將會催生一部分高成長的公司群體?！　∪A商動態(tài)　混合型　　高　　中東出現(xiàn)較大規(guī)模的局部戰(zhàn)爭可能成為2012年最大的黑天鵝事件。股市的吸引力逐步上升，而且會

3、逐步呈現(xiàn)出投資品種、投資機(jī)構(gòu)分層的現(xiàn)象。股市未來的整體波動率會下降，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會可能層出不窮。國內(nèi)制造產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的薄弱和社會倫理的缺失必然成為社會資源不斷涌入的領(lǐng)域。2012年看好新型消費(fèi)中的新材料、新興產(chǎn)業(yè)的制造裝備、新能源汽車、基因生物藥、新一代互聯(lián)網(wǎng)中的寬帶建設(shè)及ipv6商用等方向的投資機(jī)會。文化領(lǐng)域投資的重點(diǎn)是尋找那些可以使創(chuàng)意內(nèi)容的商業(yè)價值最大化的平臺類公司、在文化領(lǐng)域具備戰(zhàn)略眼光和優(yōu)勢投資能力的公司等。　　華商產(chǎn)業(yè)　混合型　　較高　　市場難以出現(xiàn)趨勢性投資機(jī)會，但結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下公司的投資機(jī)會：一是在經(jīng)

4、濟(jì)減速、需求回落的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不依靠政策的驅(qū)動仍能維持穩(wěn)定增長的公司，這類公司主要分布在醫(yī)藥、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等大消費(fèi)行業(yè)中；二是對政策變化敏感的公司。同時，低估值的藍(lán)籌股也可能迎來估值修復(fù)機(jī)會?！　∪A商價值　股票型　　高　　我們認(rèn)為2012年我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)超預(yù)期下滑的概率較低。行業(yè)或板塊的整體性機(jī)會可能難以看到，而個股卻可能會有精彩表現(xiàn)。專注發(fā)掘企業(yè)，將有更大可能在個股分化的震蕩市場中獲得投資收益。考慮到前期A股市場的普遍下跌，在2012年找到這樣的企業(yè)，并以適當(dāng)價格買入的機(jī)會顯著增加了?！　∥覀冋J(rèn)為，華商基金公司的偏股型基金，其年報

5、中管理人對市場的回顧和展望，是較為誠懇和具有邏輯合理性的。其整體認(rèn)為，2012年股市環(huán)境要好于2011年，單邊上揚(yáng)概率不大，結(jié)構(gòu)性機(jī)會不少。該公司比較重視大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)中的成長股的投資機(jī)會，力求通過持續(xù)研究發(fā)現(xiàn)并買入這些個股長期持有?！　《谐止蓮?qiáng)調(diào)核心品種　　表2華商偏股型基金的持倉特點(diǎn)　　名稱　年報持股數(shù)　　持倉結(jié)構(gòu)　　行業(yè)和個股風(fēng)格　　華商盛世　　79整體分散，前十大重倉股權(quán)重很大且以白馬股為主，其余主要是成長股　　行業(yè)分散，藍(lán)籌股所占比例小。　　華商策略　　72　　同上　　同上　　華商領(lǐng)先　　80整體分散，前二十大重倉股集

6、中　　行業(yè)分散，對成長股偏好多于白馬股，藍(lán)籌股基本是彈性較大品種?！　∪A商動態(tài)　　37集中持股，前十大重倉權(quán)重尤大　　行業(yè)集中在通信、消費(fèi)電子、醫(yī)藥、文化傳媒、新能源汽車等少數(shù)行業(yè)，絕大多數(shù)為中小板、創(chuàng)業(yè)板成長股?！　∪A商產(chǎn)業(yè)　　32集中持股，前二十大重倉權(quán)重尤大　　行業(yè)集中在節(jié)能環(huán)保、軟件、設(shè)備制造、醫(yī)藥、種業(yè)等，絕大多數(shù)為成長股?！　∪A商價值　　33集中持股，前十大重倉股權(quán)重尤大　　行業(yè)集中在節(jié)能環(huán)保、通信、消費(fèi)電子、文化傳媒、石油配套等，絕大多數(shù)為成長股?！　≡摴镜钠尚突穑谫Y產(chǎn)配置方面，都具有集中持股、強(qiáng)調(diào)核心品種的特征，

7、同時，對藍(lán)籌股、白馬股投資相對較少，重點(diǎn)關(guān)注景氣細(xì)分行業(yè)中的業(yè)績拐點(diǎn)公司，以追逐“藍(lán)?！?，并不強(qiáng)調(diào)對大類行業(yè)的整體投資。因此，該公司旗下基金整體都呈現(xiàn)較明顯的進(jìn)取風(fēng)格，投資策略具有一致性。華商盛世、華商策略、華商領(lǐng)先三只基金資產(chǎn)配置相對均衡，華商動態(tài)、華商產(chǎn)業(yè)和華商價值則集中投資新興產(chǎn)業(yè)?！　〖谐止墒谦@取超額收益的必要條件，但同時也意味著風(fēng)險。公司雖然有經(jīng)驗(yàn)豐富的投資人才，但在當(dāng)前的A股市場，優(yōu)秀投資人才比比皆是，對于大資金來說，挖“藍(lán)?！钡碾y度相對較大，而在A股市場上，以基本面抓牛股特別是年度牛股的側(cè)重點(diǎn)總是在不斷變化，經(jīng)驗(yàn)再豐富的

8、投資人其業(yè)績也必然是此起彼伏的。事實(shí)上，真正能以年為單位戰(zhàn)勝指數(shù)的偏股基金屈指可數(shù)，無論中國還是美國都是如此，不做波段、只以持股來試圖戰(zhàn)勝市場則難度更大。華商基金要想重現(xiàn)09-10年的輝煌，大類資產(chǎn)配置的準(zhǔn)