融資現(xiàn)狀分析論文

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1、融資現(xiàn)狀分析論文融資現(xiàn)狀分析論文融資現(xiàn)狀分析論文融資現(xiàn)狀分析論文融資現(xiàn)狀分析論文　　[摘要]上市公司再融資是市場經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的重要方式，適度融資是證券市場融資功能長期有效地發(fā)揮作用的重要前提。但是在現(xiàn)實(shí)生活中，我國上市公司表現(xiàn)出過度的“融資饑渴癥”，特別是在再融資市場上，存在著一些惡意再融資行為，由于上市公司在進(jìn)行再融資時(shí)偏好股權(quán)融資，普遍存在“圈錢”沖動，并且隨意改變資金投向，以及資金被大股東占用等現(xiàn)象嚴(yán)重，這些行為嚴(yán)重扭曲了我國證券市場的融資功能，降低了資金使用效率和資源配置效率，干擾了我國證券市場優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮。

2、本文結(jié)合我國的實(shí)際情況，系統(tǒng)而詳細(xì)地對我國上市公司再融資行為中存在的諸多問題及其成因進(jìn)行了分析，提出完善上市公司再融資行為的對策。　　[關(guān)鍵詞]上市公司再融資配股增發(fā)可轉(zhuǎn)換債券　　一、我國上市公司再融資現(xiàn)狀　　再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場上進(jìn)行的直接融資。2007年，市場將其捧上”天堂”；而進(jìn)入2008年，市場卻將其打至”地獄”。2007年，股指上漲%，而這一年A股再融資卻超過了2001至2006年六年的總額，高達(dá)3657億元，更有一批公司因再融資而股價(jià)翻倍。但進(jìn)入到2008年，市場的再融資傳聞卻每次都

3、準(zhǔn)確地將股市打入萬劫不復(fù)的“地獄”。而不幸被傳聞砸中的上市公司的股價(jià)更是一瀉千里。2008年才過去了兩個(gè)月，但就已有44家公司提出了再融資預(yù)案，涉及金額近2600億元。行業(yè)研究員對此表示，再融資是一把雙刃劍。在牛市中，增發(fā)是利好，成為投資者炒作的一個(gè)概念；而在熊市中，由于市場資金面本身就偏緊，如果上市公司頻繁再融資，那么無異于殺雞取卵?！　∽?0世紀(jì)80年代末,我國證券市場正式成立后,改制上市成為國企改革最有效的途徑,證券市場也成為國有企業(yè)最主要的融資平臺。但是長期以來,我國很多上市公司在強(qiáng)烈的投資擴(kuò)張沖動下普遍患上了“資金饑渴癥”,再融

4、資沖動心理越來越強(qiáng),融資數(shù)量也越來越大,甚至形成了一些公司相互攀比的不正常情況?！　《?、我國上市公司再融資存在的問題　　再融資對上市公司的發(fā)展起到了較大的推動作用，我國證券市場的再融資功能越來越受到有關(guān)方面的重視。但是，由于種種原因，上市公司的再融資還存在一些不容忽視的問題:　　1.融資金額超過實(shí)際需求　　大多數(shù)上市公司通常按照政策所規(guī)定的上限進(jìn)行再融資，而不是根據(jù)投資需求來測定融資額。上市公司把能籌集到盡可能多的資金作為選擇再融資方式及制訂發(fā)行方案的重要目標(biāo)，其融資金額往往超過實(shí)際資金需求，從而造成了募集資金使用效率低下及其他一些問題。

5、　　2.融資投向具有盲目性和不確定性　　長期以來，上市公司普遍不注重對投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，致使募集資金投向變更頻繁，投資項(xiàng)目的收益低下，拼湊項(xiàng)目圈錢的跡象十分明顯。不少企業(yè)將資金購買國債，或存于銀行，或參與新股配售，有相當(dāng)多的企業(yè)因?yàn)橐M(jìn)行再融資，才不得不將前次募集資金“突擊”使用完畢。由于不能按計(jì)劃完成募資投入，為尋求中短期回報(bào)，上市公司紛紛展開委托理財(cái)業(yè)務(wù)。如此往復(fù)，上市公司通過再融資不但沒有促進(jìn)企業(yè)的正常發(fā)展，反而造成了資金使用偏離融資目的和低效使用等問題。　　3.股利分配政策制訂隨意　　上市公司沒有制定一個(gè)既保證企業(yè)正常發(fā)展又

6、能給予投資者穩(wěn)定回報(bào)的股利政策，管理層推出股利分配方案的隨意性較強(qiáng)，股利政策制訂沒能結(jié)合上市公司長期發(fā)展戰(zhàn)略，廣大公眾投資者也沒能通過股利分配獲得較高的股息回報(bào)?！　?.融資效率低下　　近年來，上市公司通過再融資后效益下降成為上市公司再融資最嚴(yán)重的問題。上市公司融資效率低下，業(yè)績滑波，使得投資者的投資意愿逐步減弱。這一問題如果長期得不到解決，對上市公司本身及證券市場的發(fā)展都是極為不利的?！　∪⑽覈鲜泄驹偃谫Y存在問題的原因分析　　1.股權(quán)融資的實(shí)際資金成本較低　　由于上市公司的股利分配政策主要由大股東選出的董事會制定，股利分配政策成為

7、管理層可以隨意調(diào)控的砝碼，相對于債券融資的利息回報(bào)的硬約束，上市公司的管理層更愿意選擇股利分配的軟約束。這正是造成我國上市公司偏好股權(quán)融資方式的一個(gè)重要原因?！　?.企業(yè)債券市場尚不成熟　　就安全性、流通性、收益性三方面綜合而言，投資者并不看好企業(yè)債券，使得這種在西方國家最重要的一種融資方式在目前中國的證券市場上尚處于襁褓之中。因此，上市公司只能更多地選擇增發(fā)、配股等股權(quán)融資方式?！　?.特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)　　從總體上看，國有股東在上市公司中處于絕對控股的地位，管理層的決策很大程度上只代表少數(shù)大股東的利益。因此擁有決策權(quán)的大股東進(jìn)行股權(quán)融資的

8、意愿極強(qiáng)。再者，部分上市公司的大股東利用自己的控股地位在再融資后很快推出大比例現(xiàn)金分紅方案，按照其所占股權(quán)比例取走的分紅的大部分?！　?.政策的導(dǎo)向作用　　在核準(zhǔn)制下，再融資條件更加嚴(yán)格，審核