靜待政策風(fēng)險(xiǎn)釋放

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1、日常報(bào)告股指半年報(bào)股指小組丁彬彬021-65456590dingbb@dxqh.net----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————————————————————————————————期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎請(qǐng)閱讀文后重要聲明股指

2、半年報(bào)2010年6月---------------------------------------------------------------

3、-------------------------------------------------———————————————————靜待政策風(fēng)險(xiǎn)釋放——經(jīng)濟(jì)減速和政策沖擊主導(dǎo)股指繼續(xù)探底要點(diǎn)：l由于政府投資的逐步退出以及房產(chǎn)新政的貫徹執(zhí)行，固定資產(chǎn)投資將進(jìn)一步回落；對(duì)外貿(mào)易則由于歐洲債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散而難現(xiàn)上半年的強(qiáng)勢(shì)。雖然國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍將維持平穩(wěn)增速，但難以彌補(bǔ)投資和出口雙引擎減速而帶來(lái)的沖擊，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落是大概率事件。l下半年國(guó)內(nèi)政策仍將保持從緊的基調(diào)：財(cái)政政策退出，貨幣政策數(shù)量型收緊，政策總體上將服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。落后產(chǎn)能淘汰、地產(chǎn)調(diào)控、地方融資平臺(tái)清理等結(jié)構(gòu)性政策仍將出臺(tái)。政策

4、重點(diǎn)將以“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需、促民生”為主。l隨著房地產(chǎn)政策進(jìn)入觀察期，短期內(nèi)股市有望小幅企穩(wěn)。除非經(jīng)濟(jì)增速有跌落至9%以下的風(fēng)險(xiǎn)，否則房地產(chǎn)新政在沒有達(dá)到其政策目的之前，后續(xù)政策仍將出臺(tái)。而僅靠低估值難以支撐股市的趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，三季度股市有二次探底風(fēng)險(xiǎn)；四季度時(shí)，經(jīng)濟(jì)減速到一定程度，并且通脹也將趨于緩和，房地產(chǎn)新政的效果顯現(xiàn)，那時(shí)股指或?qū)⒁齺?lái)真正的反彈行情。l初步估計(jì)，下半年股市融資量約為8000億元，而目前A股新開賬戶數(shù)量和新發(fā)基金份額均處在歷史相對(duì)低位，股市資金面面臨較大的融資壓力。l期指投資者堅(jiān)持以做空策略為主，并抓住反彈機(jī)會(huì)加倉(cāng)建空單。在政策面支配的情況下，投資者宜密切關(guān)注政策的動(dòng)向，

5、在政策底部確立時(shí)進(jìn)場(chǎng)做多。l18----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎請(qǐng)閱讀文后重要聲明股指

6、半年報(bào)2010年6月----------------------------------------------------------------------------------------------------------------——————

7、—————————————1．宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況回顧與展望1.1外圍市場(chǎng)緩慢復(fù)蘇，但尚存變數(shù)以美國(guó)為代表的西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)于09年下半年開始回升，作為遭受金融危機(jī)沖擊最大的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及消費(fèi)信貸市場(chǎng)均出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。這讓我們有理由相信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了緩慢復(fù)蘇階段，但同時(shí)，復(fù)蘇的進(jìn)程仍面臨諸多不確定性。首先是美國(guó)高企的失業(yè)率。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)勞動(dòng)力總失業(yè)率仍高達(dá)9.7%。美國(guó)作為一個(gè)以消費(fèi)信貸支撐的經(jīng)濟(jì)體，高企的失業(yè)率將直接影響居民的支出能力，成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的一大障礙。其次，歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)二次探底憂慮的焦點(diǎn)。希臘債務(wù)問題只是冰山一角，由希臘問題所牽扯出的歐元區(qū)各國(guó)

8、乃至美國(guó)的債務(wù)問題比市場(chǎng)預(yù)期的要嚴(yán)重的多。圖1：美歐GDP分別于去年3季度和今年一季度回升圖2：歐美PMI自去年下半年回到景氣區(qū)間來(lái)源：東興期貨研發(fā)中心來(lái)源：東興期貨研發(fā)中心18----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎請(qǐng)閱讀文后重要聲明股指

9、半年報(bào)2010年6月---------------------------------------------

10、-------------------------------------------------------------------———————————————————圖3：美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始回暖圖4：美國(guó)消費(fèi)信貸低位反彈但仍不穩(wěn)定來(lái)源：東興期貨研發(fā)中心來(lái)源：東興期貨研發(fā)中心雖然歐洲各國(guó)紛紛推出了財(cái)政緊縮計(jì)劃以及其他救市措施，但危機(jī)背后反映出的是歐元區(qū)貨幣統(tǒng)一但財(cái)政獨(dú)立的尷尬境地，以及長(zhǎng)期以來(lái)仰賴國(guó)家赤字來(lái)維持的高福