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1、鵬華行業(yè)成長證券投資基金基金經(jīng)理陳鵬：撥開流動性迷霧，發(fā)掘低估值成長股A股市場在四季度大幅震蕩。國慶節(jié)后受美國QE2的預(yù)期影響，A股在流動性推動下迅猛上漲，但由于基本面因素支撐不足之后又快速下跌。在此環(huán)境下，本基金回避了一些受市場情緒擾動較大的板塊，繼續(xù)挖掘基本面較好的個股機(jī)會，事后看獲得了較好的效果。2010年第四季度，本基金凈值增長率為9.39%。同期上證指數(shù)和深圳成指分別上漲了5.74%和8.63%。展望后市，雖然從大趨勢看，我們對中國和全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇抱有信心，但是在復(fù)蘇過程中，通脹形勢以及政策的相機(jī)抉擇，令判斷流動性狀況難度很大。不過，我們認(rèn)為當(dāng)前市場整
2、體估值水平不高，部分行業(yè)由于自身所處的生命周期仍在加速發(fā)展，為我們挖掘個股機(jī)會仍留有較大空間。基于此，本基金在下一季度仍將選取具有核心競爭能力的優(yōu)秀公司，穩(wěn)扎穩(wěn)打構(gòu)建組合，爭取為持有人創(chuàng)造良好收益。鵬華普天債券證券投資基金基金經(jīng)理陽先偉：2011債市中性預(yù)期，價值投資依舊是長期堅(jiān)持的方向2010年四度債券市場整體下跌，中長期債券跌幅尤為顯著。從收益率曲線結(jié)構(gòu)來看，中短期收益率上升的幅度遠(yuǎn)大于長期收益率升幅，導(dǎo)致中長端收益率曲線整體平坦化。四季度債市的大幅下跌一方面是由于CPI指數(shù)上升超過預(yù)期帶來較高的通脹預(yù)期；另一方面也與人民銀行意外加息和持續(xù)緊縮，對市場持債信心
3、造成了較大影響有關(guān)。與三季度末相比，交易所上證國債指數(shù)下跌了0.32％，銀行間中債總財富指數(shù)下跌了2.25％。本基金在四季度的組合配置基本穩(wěn)定；組合久期處于較為適中的水平。由于債券市場大幅下跌，導(dǎo)致本基金的債券市值受到一定損失。在新股申購方面，我們的申購策略仍然較為理性，選擇了部分有投資價值的品種參與，為組合增加了收益。四季度普天債券A份額凈值增長率為-0.08％，超越基準(zhǔn)0.64％；普天債券B份額凈值增長率為-0.17％，超越基準(zhǔn)0.55%。展望2011年一季度債券市場，我們認(rèn)為：國外方面歐洲債務(wù)問題仍在繼續(xù)發(fā)酵，不排除進(jìn)一步惡化的可能；美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也面臨著諸
4、多不確定因素，經(jīng)濟(jì)增長的力度較為溫和。國內(nèi)方面，通脹預(yù)期較強(qiáng)，但政策緊縮的力度也逐漸上升，今年通脹的前景仍然可控，并可望階段性降低。但另一方面，貨幣政策緊縮所帶來的資金面緊張，很可能在相當(dāng)長時間制約債市的表現(xiàn)。綜上，我們認(rèn)為2011年一季度債市風(fēng)險與機(jī)會都較為有限；長期來說，債市的機(jī)會取決于宏觀調(diào)控的力度和經(jīng)濟(jì)的走向。在經(jīng)濟(jì)可望回落的大背景下，由于市場對未來的通脹已有較充分的反應(yīng)，我們對債市持較為中性的態(tài)度。組合投資方面：在久期配置上，我們將堅(jiān)持平衡收益與風(fēng)險的原則，在控制風(fēng)險的前提下將組合久期維持在適中的范圍，把握市場機(jī)會；在結(jié)構(gòu)方面，適時配置中期偏短的品種，規(guī)
5、避長端品種的風(fēng)險；在類屬配置上，將以銀行間金融債為主，注重對信用產(chǎn)品的配置。同時，我們將嚴(yán)格遵循價值投資的理念，積極減持估值較高的解禁新股，謹(jǐn)慎、有選擇地參與新股申股，力求保持基金份額凈值平穩(wěn)增長。鵬華普天收益證券投資基金基金經(jīng)理：張卓在通脹的主要矛盾下相機(jī)抉擇在季度期間，本基金倉位沒有做較大調(diào)整，依舊維持較高的倉位，對于重倉的股票做了一定的操作調(diào)整。在結(jié)構(gòu)上，減持了部分銀行、保險、醫(yī)藥類股票，增持了部分資源品、電力設(shè)備、機(jī)械、傳媒、農(nóng)業(yè)類股票。2010年四季度末，本基金份額凈值0.960元，四季度期間本基金凈值上漲11.89%，同期上證綜指上漲5.74%，滬深3
6、00指數(shù)上漲6.56%。美國經(jīng)濟(jì)在2010年四季度出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，歐洲經(jīng)濟(jì)得到救治，觸底回升概率加大，我們認(rèn)為這些大經(jīng)濟(jì)體可能在2011年拉動石油、有色金屬等等大宗商品的消費(fèi)，從而帶動其價格有一定的上漲。對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，2011年一季度初由于貨幣流動性的環(huán)比改善，以及高耗能工業(yè)的反彈，經(jīng)濟(jì)增長維持高位。而通脹壓力在2011年難以消除，有兩大隱憂：一是上述國際大宗商品價格上升帶來的輸入性通脹壓力；二是全員工資提升帶來的剛性通脹。一季度，通脹還是經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題，我們在2011年將緊密跟蹤C(jī)PI、貨幣市場利率、房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)等關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)，相機(jī)抉擇，為持有人創(chuàng)造收益
7、。鵬華中國50開放式證券投資基金基金經(jīng)理黃鑫：震蕩后市延續(xù)，關(guān)注消費(fèi)、服務(wù)、新興產(chǎn)業(yè)A股市場在四季度出現(xiàn)較大波動。我們分析的主要原因是：在美國推出QE2繼續(xù)釋放流動性和中國連續(xù)兩次加息收緊流動性政策交織下，黃金、有色、煤炭、工程機(jī)械、化工等周期類，以及食品飲料、醫(yī)藥等非周期板塊出現(xiàn)輪番上漲及大幅調(diào)整，市場對政策預(yù)期分歧加大。本基金在此次市場大幅波動中逐步降低了股票倉位，在醫(yī)藥板塊反彈中取得了較好的投資效果。與此同時，對估值偏低、行業(yè)基本面較好的銀行、新能源等板塊也做了重點(diǎn)投資。2010年第四季度，本基金凈值增長率為4.19%。同期上證指數(shù)和深圳成指分別上漲了5.7
8、4%和8.
