房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長關系的實證研究

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1、房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長關系的實證研究　　引言　　改革開放以來，國內(nèi)研究者認為我國經(jīng)歷了三次經(jīng)濟增長階段，一是1978-1991年，由居民消費拉動；二是1992-1996年，鄧小平南巡后，中央實施了一些促進經(jīng)濟增長的措施，大大增加了投資與消費水平；三是1997年至今，隨著城市化進程的推進，固定資產(chǎn)投資不斷增長，大大推動了我國經(jīng)濟的增長速度。對固定資產(chǎn)投資來說，房地產(chǎn)投資是最重要的部分，可以說是經(jīng)濟增長的龍頭?！　》康禺a(chǎn)作為我國的支柱產(chǎn)業(yè)，其行業(yè)關聯(lián)度高，對相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有明顯的帶動效應，已經(jīng)成為經(jīng)濟繁榮的重要支撐力量。房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中占有重要地位，能拉動GDP增長。這即是說

2、房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間有著密切關系，研究兩者的關系有助于促進國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展?！　∫?、對　　1.平穩(wěn)性檢驗　　本文選用1990-2016年我國房地產(chǎn)投資和國內(nèi)生產(chǎn)總值作為原始數(shù)據(jù)[1]。為消除異方差性，對GDP和REi取自然對數(shù)，記為lnGDP和lnREI。通過ADF檢驗可知lnGDP、lnREI非平穩(wěn)，在進行協(xié)整分析之前，首先要檢驗二者的整性[2]，對lnGDP、lnREI兩個變量的ADF檢驗見表2?！　”韱挝桓鶛z驗結(jié)果　　序列ADF檢驗值臨界值判斷結(jié)論　　水平統(tǒng)計量　　lnGDP***不平穩(wěn)　　lnREI-***不平穩(wěn)　　一階差分統(tǒng)計量　　lnGDP-*平穩(wěn)　　lnREI-

3、-*平穩(wěn)　　注：*表示1%的臨界值，**表示5%的臨界值，***表示10%臨界值?！　挝桓鶛z驗結(jié)果lnGDP，lnREI都是一階差分平穩(wěn)，二者均為一階單整序列，即lnGDP～I，lnREI～I?！　?.協(xié)整檢驗　　第一步，協(xié)整回歸。用普通最聯(lián)盟小二乘法估計lnGDP和lnREI之間的方程。得回歸方程：lnGDP=+，R2=，DW=，AIC=-，SC=-?！　〉诙?，對殘差并用進行單位根檢驗。表3表明，在1%的顯著水平下，t檢驗統(tǒng)計量值為-，小于臨界值-，從而拒絕原假設，殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列[3]。由此可以判斷GDP和REI之間存在協(xié)整關系，GDP和REI有長期穩(wěn)定的均

4、衡關系?！　”須埐畹腁DF檢驗　　T統(tǒng)計量概率　　ADF檢驗值-　　檢驗水平1%level-　　5%level-　　10%level-　　由長期均衡方程lnREI前面的系數(shù)可以看出，我國GDP增長對房地產(chǎn)開發(fā)投資的彈性系數(shù)是，表明房地產(chǎn)開發(fā)投資對我國GDP的貢獻是非常大的?！　?.誤差修正模型　　為了增強模型的精度，可以把協(xié)整回歸中的誤差項看作均衡誤差，建立誤差修正模型既能反映不同時間序列間的長期均衡關系，又能反映短期偏離向長期均衡修正的機制。根據(jù)上面分析GDP和REI之間存在協(xié)整關系，故可建立誤差修正模型[4]?！　　鱨nGDPt=+*△*ecmt-1　　　　　　DW=，R2=，

5、調(diào)整后的R2=，接近1，同時AIC=-，SC=-較小，各系數(shù)t檢驗統(tǒng)計量顯著，說明修正模型估計結(jié)果較好?！　》治稣`差修正模型方程我們可以發(fā)現(xiàn)被解釋變量lnGDP的波動分為兩部分：一是lnREI短期波動的直接影響，從△lnREI前面的系數(shù)我們可以知道，在短期內(nèi)隨著房地產(chǎn)投資的增加，GDP也會相應增加，即房地產(chǎn)投資每增加1%，GDP增加%，這表明房地產(chǎn)對國民經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在長期。二是長期均衡關系的調(diào)整。誤差修正模型中ecmt-1的系數(shù)反映了當年對于上一年房地產(chǎn)開發(fā)投資與GDP偏離均衡關系差額的糾正程度，模型中ecmt-1的系數(shù)為負數(shù)，說明長期均衡趨勢偏離的收斂機制在起作用?！　?.

6、格蘭杰因果檢驗　　在協(xié)整檢驗的基礎上，我們就可以對1990-2016年房地產(chǎn)投資與GDP間的關系進行格蘭杰因果關系檢驗，檢驗結(jié)果見表4?！　”砀裉m杰因果檢驗　　零假設滯后期F統(tǒng)計量伴隨概率檢驗結(jié)果　　lnREI不是lnGDP的格蘭杰原因1拒絕　　lnGDP不是lnREI的格蘭杰原因接受　　lnREI不是lnGDP的格蘭杰原因.拒絕　　lnGDP不是lnREI的格蘭杰原因拒絕　　由結(jié)果可知，長期趨勢分析，當滯后階數(shù)取1時，lnREI是lnGDP的格蘭杰原因，lnGDP不是lnREI的格蘭杰原因，即房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間存在單向的因果關系。當滯后階數(shù)取2時，lnREI與lnGDP互為

7、格蘭杰原因，即房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間存在雙向的因果關系?！　《?、總結(jié)　　通過以上實證分析，表明房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間是相互影響、相互促進的。房地產(chǎn)投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，是影響宏觀經(jīng)濟走勢的重要因素之一[5]。厘清房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟發(fā)展之間的關系，對協(xié)調(diào)房地產(chǎn)投資與國民經(jīng)濟發(fā)展有著重要的意義。