關于建立企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)的思考

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1、關于建立企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)的思考　摘要：隨著市場競爭的日益激烈，融資風險的大小將直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。本文基于對建立融資風險預警系統(tǒng)中若干問題的分析，論述了如何從綜合評價償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運營能力、籌資結(jié)構(gòu)等方面構(gòu)建企業(yè)的融資風險預警指標體系，并對如何建立和完善該預警系統(tǒng)提出了相關建議?！　￡P鍵詞：融資風險；預警系統(tǒng)；功效系數(shù)法　　　　企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)通過對企業(yè)財務報表及相關經(jīng)營資料的分析，能夠預先告知企業(yè)融資所面臨的危險情況，從而可以為各方贏得時間，控制風險，減少損失。本文擬對融資風險預警系統(tǒng)的構(gòu)建進行初步的探討。　　一、建立企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)存在的主要問

2、題　　1．哪些財務指標應包括在預警指標體系中。融資風險預警指標體系是企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)的核心內(nèi)容，預警指標選擇得好，才能真正發(fā)揮預警系統(tǒng)預知和控制危機的作用。　　2．預警判斷的合理性問題。主要包括選擇合適的財務預警方法及預警線的判斷?！　?．7預警的可靠性問題。預警指標的計算是以企業(yè)的財務報表為基礎的，雖然在計算指標之前可能對報表進行了處理，但是并不能做到剔除所有的極端值。此外，當前企業(yè)財務報告信息失真現(xiàn)象非常嚴重，這在一定程度上也影響了預警的準確性?！　《?、企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)的建立　　1．融資風險預警指標的選擇?！　ζ髽I(yè)來說，融資風險的加劇往往會導致財務危機的爆發(fā)，而

3、財務危機則會通過有關財務指標表現(xiàn)出來，這是一個逐步顯現(xiàn)的過程。我們構(gòu)建預警指標體系的目的就是要通過觀察這些財務指標的變化，對企業(yè)的財務危機發(fā)揮預警作用?！　。?）預警指標體系的設計。預警指標的設計和選擇是建立預警系統(tǒng)的重要前提。因此，在建立企業(yè)融資風險預警指標體系時，必須綜合考慮企業(yè)融資行為的特點和所處的融資環(huán)境，選擇合適的預警指標。綜合考慮影響企業(yè)融資風險的各個因素，本文從償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運營能力及籌資結(jié)構(gòu)4個方面來構(gòu)建預警指標體系。①償債能力。企業(yè)融資考慮的首要因素應該是未來償還債務的能力。目前實務中運用最為普遍的償債能力指標為：（a）流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債

4、）；（b）速動比率（貨幣資金+短期投資+應收賬款凈額/流動負債）；（c）已獲利息倍數(shù)（息稅前利潤/債務利息）；（d）資本周轉(zhuǎn)比率（銷售收入/平均股東權(quán)益）；②盈利能力。企業(yè)盈利能力較低，銀行信譽下降，也是導致融資風險產(chǎn)生的重要因素。主要指標包括：（a）資本報酬率（凈收益/股東權(quán)益總額）；（b）主營業(yè)務利潤率（主營業(yè)務利潤／主營業(yè)務收入）；（c）銷售利潤率（凈利潤/銷售凈收入）；（d）總資產(chǎn)收益率（凈收益/平均資產(chǎn)總額）；③7資產(chǎn)運營能力。企業(yè)資產(chǎn)運營效率低，大量資產(chǎn)閑置，會導致融資風險的發(fā)生。其指標包括：（a）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額）；（b）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（

5、銷售收入凈額/流動資產(chǎn)平均占用額）；（c）存貨周轉(zhuǎn)率（銷售成本/平均存貨額）；（d）應收賬款周轉(zhuǎn)率（銷售收入/平均應收賬款）；④籌資結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理，也是導致融資風險產(chǎn)生的因素?；I資結(jié)構(gòu)預警指標主要包括：（a）資產(chǎn)負債率（負債總額/資產(chǎn)總額）；（b）資本化比率（長期負債合計／（長期負債合計＋所有者權(quán)益合計））；（c）股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）；（d）資本固定化比率(（資產(chǎn)總計－流動資產(chǎn)合計）／所有者權(quán)益合計)?！　。?）預警指標權(quán)重的確定。權(quán)重是各預警指標對總評價目標重要程度的反映。指標權(quán)重的確定是融資風險預警中的重要環(huán)節(jié)，可以說在某種程度上影響到預警系統(tǒng)

6、功能的有效發(fā)揮。目前國內(nèi)外對權(quán)重的確定方法主要可分為主觀和客觀兩種類型。對于主觀賦權(quán)方法來說，主要是運用專家意見打分法即德爾菲法（Delphi）。該方法是20世紀50年代初由美國著名的咨詢機構(gòu)蘭德公司首先創(chuàng)立的，具有匿名、反饋和反復的特點。在權(quán)重確定的實際過程中，需要反復的廣泛調(diào)查和征求專家意見，并在實踐中加以驗證?？陀^賦權(quán)方法主要采用的是統(tǒng)計方法，包括因子分析法、主成份分析法等方法。該方法的優(yōu)點在于能夠有效剔除不相關指標的影響，保證評價結(jié)果的準確性。在實際運用中，筆者建議將這兩種方法結(jié)合使用。　　2．企業(yè)融資風險預警系統(tǒng)的構(gòu)建。7　　（1）預警方法的選擇。對于企業(yè)的融資風險

7、預警，筆者認為可操作性、實用性最為重要。財務預警中比較常用的數(shù)學方法是建模法和評分法。建模法所建立的模型精度相對較高，但需要大量的樣本數(shù)據(jù)作為基礎，更適合于理論研究。評分法則是將預警指標用線性關系結(jié)合起來，運用指數(shù)法的計算來反映企業(yè)融資風險的程度。它的突出優(yōu)點是操作方便，實用性強，有利于風險管理人員作出更加詳盡的分析。因此，本文從實用的角度選擇評分預警方法?！　。?）預警指標評價標準的確定。①預警指標的分型。根據(jù)預警指標的特點可以分為4類：指標數(shù)值（實際值）越大越好的，定義為極大型變量，如總資產(chǎn)報酬率、