資產(chǎn)評(píng)估與上市公司并購(gòu)重組

《資產(chǎn)評(píng)估與上市公司并購(gòu)重組》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、資產(chǎn)評(píng)估與上市公司并購(gòu)重組證券市場(chǎng)發(fā)展10多年來，上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)快速發(fā)展，數(shù)量不斷增多，形式日趨多樣，涉及金額也越來越大，逐漸成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整、上市公司優(yōu)勝劣汰、社會(huì)資源優(yōu)化配置的重要手段?！　≡谏鲜泄静①?gòu)重組中，無一例外都會(huì)涉及到資產(chǎn)定價(jià)問題，而資產(chǎn)評(píng)估因其客觀、公允的立場(chǎng)，在估價(jià)方面的專業(yè)判斷，往往成為交易雙方確定交易價(jià)格的主要依據(jù)。根據(jù)上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管的多年實(shí)踐，下面就資產(chǎn)評(píng)估在上市公司并購(gòu)重組中所發(fā)揮的作用、存在的問題、改進(jìn)的方向進(jìn)行分析?！　∫?、上市公司并購(gòu)重組情況簡(jiǎn)要介紹　　上市公司并購(gòu)重組是指上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及債務(wù)結(jié)

2、構(gòu)變動(dòng)達(dá)到一定比例或一定程度，對(duì)上市公司的業(yè)務(wù)、收入及投資者權(quán)益構(gòu)成重大影響的行為，在具體形式上表現(xiàn)為上市公司收購(gòu)、合并、分立、股份回購(gòu)以及資產(chǎn)重組、債務(wù)重組?！　∩鲜泄静①?gòu)重組可以追溯到1993年，大致分為三個(gè)發(fā)展階段：10　　1.萌芽階段（1993～96年）。該階段的主要特點(diǎn)是以市場(chǎng)自發(fā)探索為主，經(jīng)歷了從簡(jiǎn)單的舉牌收購(gòu)到復(fù)雜的資產(chǎn)置換，從直接在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)“三無概念股”到更為復(fù)雜的協(xié)議收購(gòu)，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組的認(rèn)識(shí)不斷加深?！　?.高速發(fā)展階段（1997～99年）。該階段并購(gòu)重組成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，買殼上市和資產(chǎn)重組大量發(fā)生，新的并購(gòu)手段不斷涌現(xiàn)，但同時(shí)并購(gòu)

3、重組中不規(guī)范問題也較嚴(yán)重?！　?、規(guī)范發(fā)展階段（2000年至今）?！蹲C券法》發(fā)布實(shí)施后，針對(duì)并購(gòu)重組中出現(xiàn)的諸多問題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了一系列措施，主要有《關(guān)于上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》（證監(jiān)公司字［2001］105號(hào)）和《上市公司收購(gòu)管理辦法》（10號(hào)令）及相關(guān)配套文件，構(gòu)建起較為全面的監(jiān)管制度框架；同時(shí)加大對(duì)違規(guī)行為的查處力度，鼓勵(lì)實(shí)質(zhì)性重組，打擊虛假重組，并購(gòu)重組的混亂狀態(tài)得到遏制。10　　進(jìn)入新世紀(jì)以來，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)日益增多，從2000到2003年，每年發(fā)生并購(gòu)重組的上市公司數(shù)量均超過100

4、家，占上市公司總數(shù)的10%以上；且創(chuàng)新不斷，成為證券市場(chǎng)的熱點(diǎn)和亮點(diǎn)。以2003年為例，全年共發(fā)生127起上市公司收購(gòu)，其中83起涉及豁免要約收購(gòu)義務(wù)；4起因履行要約義務(wù)而發(fā)出收購(gòu)要約；重大資產(chǎn)重組共發(fā)生48起；此外，TCL集團(tuán)還進(jìn)行了通過換股合并實(shí)現(xiàn)整體上市的新嘗試，反映出并購(gòu)重組在方式創(chuàng)新、效率提高上達(dá)到了一個(gè)新的階段?！　《?、資產(chǎn)評(píng)估在上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中的作用　　我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)伴隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而成長(zhǎng)，經(jīng)歷了一個(gè)從不規(guī)范到逐步建立規(guī)范，從僅規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)到規(guī)范不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)的發(fā)展歷程，資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于完善我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置功能，促進(jìn)上市公司并購(gòu)重

5、組的健康發(fā)展發(fā)揮著日益重要的作用?！　「鶕?jù)財(cái)政部2001年頒布的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理若干問題的規(guī)定》（14號(hào)令），上市公司（屬于國(guó)有資產(chǎn)占有單位的）的整體或部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓不屬于強(qiáng)制性應(yīng)予資產(chǎn)評(píng)估的情形，因此，在實(shí)踐中，上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓基本上依據(jù)“不得低于每股凈資產(chǎn)（經(jīng)審計(jì)）”的原則來定價(jià)，很少再進(jìn)行評(píng)估。10　　在上市公司購(gòu)買或出售資產(chǎn)中，除財(cái)政部強(qiáng)制性規(guī)定國(guó)有資產(chǎn)占有單位的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換、拍賣、以非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資等行為需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估外，非國(guó)有資產(chǎn)的定價(jià)往往也依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果來確定，因此，資產(chǎn)評(píng)估在上市公司資產(chǎn)重組特別是重大資產(chǎn)重組中扮演著至關(guān)重要的角

6、色。2000年以來證券市場(chǎng)發(fā)生的重大資產(chǎn)重組的絕大部分都是以資產(chǎn)評(píng)估值作為交易定價(jià)的主要依據(jù)。以2002年為例，上市公司重大資產(chǎn)重組發(fā)生53起，其中有45起以資產(chǎn)評(píng)估值作為交易定價(jià)的基礎(chǔ)?！　∪?、上市公司資產(chǎn)重組中資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的特點(diǎn)　　從近年來上市公司重大資產(chǎn)重組的情況看，資產(chǎn)評(píng)估工作表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：　　1.從交易價(jià)格看，大部分重大資產(chǎn)重組直接以評(píng)估值作為交易價(jià)格，少數(shù)以評(píng)估值為參照，上浮或下調(diào)一定的比例?！　?.從采用的評(píng)估方法看，基本選用法定的3種方法（收益現(xiàn)值法、重置成本法、現(xiàn)行市價(jià)法，未見采用清算價(jià)格法），主要運(yùn)用重置成本法；收益現(xiàn)值法的運(yùn)用有上升的趨

7、勢(shì)，特別是在上市公司購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)使用?！　?.評(píng)估結(jié)果通常較原賬面值增幅較大，關(guān)聯(lián)交易中資產(chǎn)評(píng)估平均增值率、增值額均明顯高于非關(guān)聯(lián)交易；上市公司購(gòu)買大股東資產(chǎn)的平均評(píng)估增值率與增值額均顯著高于大股東購(gòu)買上市公司資產(chǎn)，無形資產(chǎn)的評(píng)估增值率、增值額遠(yuǎn)高于其他類資產(chǎn)?！　?.資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的“屬地”色彩過濃，行業(yè)集中度不高，執(zhí)業(yè)水平參差不齊。10　　5.評(píng)估收費(fèi)：據(jù)上海證券交易所的統(tǒng)計(jì)，在上市公司為資產(chǎn)重組支付的各項(xiàng)費(fèi)用中，評(píng)估費(fèi)所占的比重最大，高達(dá)62.5%.　　四、上市公司資產(chǎn)重組中資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)存在的突出問題　　當(dāng)前，上市公司資產(chǎn)重組中的資產(chǎn)評(píng)估工作正在朝著規(guī)范化的

8、方向發(fā)展，但就總體而言，資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)尚