企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型的比較分析

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1、企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型的比較分析財務(wù)預(yù)警模型是診斷企業(yè)財務(wù)狀況、提供財務(wù)危機(jī)信號的得力幫手，研究它無疑具有積極的意義。本文試圖對目前國內(nèi)外多種財務(wù)預(yù)警模型進(jìn)行比較分析，以為構(gòu)建適合我國企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型提供一些思路和方法。一、財務(wù)預(yù)警模型的分類簡介（一）單變量模型單變量模型是指運(yùn)用單一變數(shù)，用個別財務(wù)比率或現(xiàn)金流量指標(biāo)來預(yù)測財務(wù)危機(jī)的方法。Ｆｉｔｚｐａｔｒｉｃｋ最早研究發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)財務(wù)困境的公司其財務(wù)比率和正常公司相比有顯著的不同，從而認(rèn)為企業(yè)的財務(wù)比率能夠反映企業(yè)的財務(wù)狀況，并指出財務(wù)比率分別對企業(yè)未來具有預(yù)測作用。Ｂｅａｖｅｒ在此基礎(chǔ)上用統(tǒng)計(jì)方法建立了單變量財務(wù)預(yù)警模型，發(fā)現(xiàn)債務(wù)

2、保障比率對公司的預(yù)測效果較好，其次是資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測效果。另外，日本的田邊升一提出了利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用的單變量判別分析方法，以利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用的大小來判斷企業(yè)正常與否，從而也可對企業(yè)起預(yù)測作用。（二）多變量模型多變量模型就是運(yùn)用多個財務(wù)指標(biāo)或現(xiàn)金流量指標(biāo)來綜合反映企業(yè)的財務(wù)狀況，并在此基礎(chǔ)上建立預(yù)警模型，進(jìn)行財務(wù)預(yù)測。按所建模型是否具有動態(tài)預(yù)警能力、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是否易于修改和擴(kuò)充，多變量模型又可以分為靜態(tài)統(tǒng)計(jì)模型和動態(tài)非統(tǒng)計(jì)模型。１．靜態(tài)統(tǒng)計(jì)模型。①8線性判別模型。多元線性判別模型是運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析方法中的判別分析建立起來的，它是根據(jù)一定的樣本資料，建立判別函

3、數(shù)、確定判定區(qū)域，以對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測。這種模型以美國Ａｔｌｍａｎ教授的Ｚ模型最具代表性。②主成分預(yù)測模型。該模型也形成一個線性判定函數(shù)式，其形式類似判別分析模型。不過該模型是運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析中的主成分分析方法，通過提煉綜合因子形成主成分，并利用主成分建立起來的。我國學(xué)者張愛民、楊淑娥等分別運(yùn)用主成分分析方法對我國上市公司的財務(wù)預(yù)警模型進(jìn)行過研究。③簡單線性概率模型。該模型是利用多元線性回歸方法建立起來的，其形式是：ｙ＝ｃ＋β１ｘ１＋β２ｘ２＋…＋βｋｘｋ。其中：ｃ、β１、β２、…、βｋ為系數(shù)；ｘ１、ｘ２、…、ｘｋ為ｋ個預(yù)測變量，即財務(wù)指標(biāo)；ｙ為企業(yè)財務(wù)失敗的概率。該模

4、型以０．５為危機(jī)分界點(diǎn)，ｙ值越大，企業(yè)發(fā)生財務(wù)失敗的可能性越大，ｙ值越接近于０，說明企業(yè)財務(wù)越安全。④ｌｏｇｉｔ模型和ｐｒｏｂｉｔ模型。它們也分別叫作對數(shù)比率模型和概率單位模型，都屬于概率模型，是在克服簡單的線性概率模型的基礎(chǔ)上并分別用ｌｏｇｉｔ和ｐｒｏｂｉｔ概率函數(shù)建立起來的。ｌｏｇｉｔ模型的形式為：ｌｎ［ｐ÷（１－ｐ）］＝α０＋β１ｘ１＋β２ｘ２＋…＋βｋｘｋ。其中：ｐ取值為０、１；ｐ為概率；ｘ１，ｘ２，…，ｘｋ為ｋ個預(yù)測變量，即財務(wù)指標(biāo)；α０、β１、β２、…、βｋ為系數(shù)。ｐｒｏｂｉｔ概率模型的預(yù)測效果一般與ｌｏｇｉｔ模型預(yù)測的效果相差不大，在此不多加介紹。8２．動態(tài)非

5、統(tǒng)計(jì)模型。動態(tài)財務(wù)預(yù)警模型主要是把人工智能中的歸納式學(xué)習(xí)的方法應(yīng)用于財務(wù)危機(jī)預(yù)測。目前，這種方法中最常用的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型。在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型中，當(dāng)輸入一些資料后，網(wǎng)絡(luò)會以目前的權(quán)重計(jì)算出相對應(yīng)的預(yù)測值以及誤差，而再將誤差值回饋到網(wǎng)絡(luò)中調(diào)整權(quán)重，經(jīng)過不斷地重復(fù)調(diào)整，從而使預(yù)測值漸漸地逼近真實(shí)值。當(dāng)應(yīng)用此網(wǎng)絡(luò)到新的案例時，只要輸入新案例的相關(guān)數(shù)值，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就可以根據(jù)當(dāng)時的權(quán)重得出輸出值即預(yù)測值。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析是一種并行分布模式處理系統(tǒng)，具有高度的計(jì)算能力、自學(xué)能力和容錯能力。該模型由一個輸入層、若干個中間層和一個輸出層構(gòu)成。案例推理法是近年來才被嘗試應(yīng)用于財務(wù)危機(jī)預(yù)測上的一種動態(tài)

6、非統(tǒng)計(jì)模型方法。它是一種依循經(jīng)驗(yàn)來推理的方法，就是以過去發(fā)生的案例為主要的經(jīng)驗(yàn)依據(jù)來判斷未來可能發(fā)生的問題，是一種典型的“上一次當(dāng)，學(xué)一次乖”的推理方法。當(dāng)輸入一個新的問題到案例推理法系統(tǒng)，該系統(tǒng)會在從現(xiàn)有的案例庫中搜尋相似的案例，判斷新案例的類型。案例推理法的關(guān)鍵步驟就是根據(jù)相似性演算法測算出案例之間距離，再轉(zhuǎn)變?yōu)榘咐g的相似度，由相似度選取最相近的案例，據(jù)此進(jìn)行推理判斷。二、各類財務(wù)預(yù)警模型的比較（一）單變量模型和多變量模型的比較8１．單變量模型方法簡單，多變量模型方法較為復(fù)雜。單變量模型只對單個財務(wù)比率進(jìn)行分析考察，觀察企業(yè)發(fā)展變化趨勢，據(jù)此來判斷企業(yè)財務(wù)狀況，不需

7、要進(jìn)行復(fù)雜的計(jì)算。而多變量模型均同時選取多個財務(wù)指標(biāo)或現(xiàn)金流量指標(biāo)，再通過一定的方法進(jìn)行綜合分析，模型的構(gòu)建涉及多種方法和理論，操作比較復(fù)雜。２．和多變量模型相比，單變量模型分析存在較多的局限性。①不同的財務(wù)比率的預(yù)測目標(biāo)和能力經(jīng)常有較大的差距，容易產(chǎn)生對于同一公司使用不同比率預(yù)測出不同結(jié)果的現(xiàn)象。②單個指標(biāo)分析得出的結(jié)論可能會受到一些客觀因素的影響，如通貨膨脹等的影響。③它只重視對個別指標(biāo)影響力的分析，容易受管理人員粉飾會計(jì)報表、修飾財務(wù)指標(biāo)、掩蓋財務(wù)危機(jī)的主觀行為的影響，以致模型判斷失效。而多變量模型由于綜合考