相機(jī)財(cái)務(wù)理論初探.doc

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1、相機(jī)財(cái)務(wù)理論初探　一、相機(jī)財(cái)務(wù)的提出　　在文化、技術(shù)、制度不斷創(chuàng)新，特別是信息技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天，企業(yè)面對(duì)的是一個(gè)充滿(mǎn)不確定性的財(cái)務(wù)環(huán)境。在不確定性——確定性——不確定性……轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，由于競(jìng)爭(zhēng)的存在，市場(chǎng)均衡是暫時(shí)的、相對(duì)的，企業(yè)決策的信息基礎(chǔ)特征是不確定性，確定性只是暫時(shí)的、相對(duì)的。同時(shí)，企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出周期性，企業(yè)生命周期和經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期相互交織、相互影響。資本與勞動(dòng)關(guān)系的變化，人、組織與環(huán)境和諧相處、共同發(fā)展的要求使財(cái)務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)多種屬性。橫向、縱向變量因子、決策利益主體的多元性以及決策標(biāo)準(zhǔn)的多種屬性，使財(cái)務(wù)環(huán)境呈現(xiàn)出復(fù)

2、雜性特點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理也因此從古典財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)發(fā)展到一個(gè)新的階段——相機(jī)財(cái)務(wù)?！跋鄼C(jī)”有“根據(jù)時(shí)機(jī)、鑒定機(jī)會(huì)、無(wú)約定規(guī)則”之意，成語(yǔ)中有相機(jī)行事、相機(jī)而動(dòng)等?！　∠鄼C(jī)財(cái)務(wù)是基于復(fù)雜財(cái)務(wù)環(huán)境下，關(guān)于財(cái)務(wù)決策的目標(biāo)、假設(shè)、原則、內(nèi)容、程序與方法的理論模型。相機(jī)財(cái)務(wù)區(qū)別于古典財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)的特點(diǎn)表現(xiàn)為：古典財(cái)務(wù)決策的信息基礎(chǔ)是完全確定的信息，主要考慮現(xiàn)金流量、資金成本等定量變量，決策主體主要考慮業(yè)主或股東自身的利益，決策的標(biāo)準(zhǔn)是利潤(rùn)最大化；風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)決策的信息基礎(chǔ)是有概率分布的信息，主要考慮現(xiàn)金流量、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)等變量因素，決策的主體主要考慮業(yè)

3、主或股東的利益，決策的標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值最大化。事實(shí)上，根據(jù)完全確定的信息或有概率分布的信息進(jìn)行決策的應(yīng)用范圍是很狹窄的，客觀上具有不確定性。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)主要研究有大量數(shù)目因子、不確定性信息，決策主體不僅要考慮股東，而且要考慮其他利益相關(guān)者，包括債權(quán)人、客戶(hù)、職員、政府、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等的利益，決策標(biāo)準(zhǔn)不僅要考慮經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)而且要考慮社會(huì)效益目標(biāo)等復(fù)雜條件下的財(cái)務(wù)決策行為。古典財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)和相機(jī)財(cái)務(wù)的區(qū)別見(jiàn)下表：　　二、相機(jī)財(cái)務(wù)的理論模型　?。ㄒ唬┫鄼C(jī)財(cái)務(wù)的目標(biāo)　　企業(yè)是一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)，與外界環(huán)境保持能量的交換，企業(yè)、人和環(huán)境是一個(gè)有機(jī)的生態(tài)組

4、織。生存是企業(yè)的基本目標(biāo)，企業(yè)要生存，必須和外界環(huán)境保持和諧一致?！扒敉嚼Ь场?博弈模型中，非合作是均衡戰(zhàn)略選擇，但是，不能實(shí)現(xiàn)博弈雙方效用的最大化。而在現(xiàn)實(shí)中，戰(zhàn)略聯(lián)盟就是一種合作博弈的戰(zhàn)略選擇，通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)主體效用的最大化。創(chuàng)造市場(chǎng)是企業(yè)生存的基本條件，創(chuàng)造市場(chǎng)和技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品（服務(wù)）創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新、財(cái)務(wù)創(chuàng)新密切相關(guān)，未來(lái)新興市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)主體是虛擬的，博弈的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)與自己的博弈。不確定性與機(jī)會(huì)收益同在，博弈的過(guò)程就是不確定性與收益均衡的過(guò)程。期權(quán)理論為創(chuàng)造市場(chǎng)提供了理論指導(dǎo)，企業(yè)通過(guò)研究開(kāi)發(fā)投資或少量資本的平臺(tái)投資，就可以

5、以此不斷地學(xué)習(xí)獲得信息，降低不確定性程度，獲得繼續(xù)研究、投入生產(chǎn)或擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的期權(quán)。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)的目標(biāo)之一是降低不確定性，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者效用的最大化。相機(jī)財(cái)務(wù)的另一層面是與規(guī)制財(cái)務(wù)相對(duì)應(yīng)的。規(guī)制財(cái)務(wù)強(qiáng)調(diào)制度的剛性、指令的權(quán)威性，而相機(jī)財(cái)務(wù)則強(qiáng)調(diào)企業(yè)與環(huán)境的一致性，認(rèn)為制度、指令應(yīng)具有彈性、柔性。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、財(cái)務(wù)政策要與當(dāng)時(shí)的情景相協(xié)調(diào)。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)的目標(biāo)之二是協(xié)調(diào)不確定性，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者效用的最大化。具體可通過(guò)圖一和圖二表示如下：　　U代表效用，R代表收益，P代表方案。圖一說(shuō)明：若有確定的收益R1，則有效用U

6、1；若收益不確定，有50％的可能降為R0，50％的可能升到R2，均值為R1，則此時(shí)的效用為U3，低于U1.降低不確定性程度，才能逼近目標(biāo)U1.圖二說(shuō)明：企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)U0，當(dāng)出現(xiàn)第一種情況時(shí)，應(yīng)采用P1方案，當(dāng)出現(xiàn)第二種情況時(shí)，應(yīng)采用P2方案。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)的目標(biāo)就是降低、協(xié)調(diào)不確定性，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者效用的最大化?！　。ǘ┫鄼C(jī)財(cái)務(wù)的基本假設(shè)　　1.相機(jī)財(cái)務(wù)管理主體假設(shè)。財(cái)務(wù)管理可分為三個(gè)層面：所有者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)。財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)是執(zhí)行財(cái)務(wù)，負(fù)責(zé)具體的操作以及對(duì)執(zhí)行結(jié)果的分析和信息的反饋，財(cái)務(wù)經(jīng)理面對(duì)的主要是確定性財(cái)

7、務(wù)問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是戰(zhàn)略財(cái)務(wù)（規(guī)劃財(cái)務(wù)），負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃、設(shè)計(jì)，尋找市場(chǎng)盈利區(qū)間，面對(duì)的是有確定概率分布的和不確定的財(cái)務(wù)環(huán)境。所有者財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)面對(duì)的財(cái)務(wù)環(huán)境是一樣的。所以，相機(jī)財(cái)務(wù)管理的主體是所有者和經(jīng)營(yíng)者。　　2.有限理性人假設(shè)。理性人追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化，需要滿(mǎn)足完全信息、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的條件。在復(fù)雜財(cái)務(wù)環(huán)境下，不確定性是其主要特點(diǎn)，所以理性人假設(shè)在此條件下不適用。在不確定性條件下，有限理性是相機(jī)財(cái)務(wù)管理主體的主要特點(diǎn)?！　?.不確定性假設(shè)。確定性與不確定性是相對(duì)的，確定性是暫時(shí)的，不確定性是持久的。確定性與不確定性可以

8、相互轉(zhuǎn)換。相機(jī)財(cái)務(wù)管理面對(duì)的是沒(méi)有確定的結(jié)果、沒(méi)有確定的概率分布的不確定的財(cái)務(wù)環(huán)境?！　。ㄈ┫鄼C(jī)財(cái)務(wù)的原則　　1.期權(quán)原則。期權(quán)是一種對(duì)未來(lái)決策的選擇權(quán)，具有以小博大的特點(diǎn)。取得這種權(quán)利是有成本的，但是，