轉(zhuǎn)型經(jīng)濟背景下中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變遷_論文

《轉(zhuǎn)型經(jīng)濟背景下中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變遷_論文》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟背景下中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變遷摘要：轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期，我國中小企業(yè)得到迅速發(fā)展，它們不但成為國民經(jīng)濟的重要支柱，同時也為社會提供了大量的就業(yè)機會。但是，由于自身的因素和外部環(huán)境的影響，中小企業(yè)在融資方面一直存在“麥克米倫缺口”(MacmillanGap)，即“資金供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金”。融資難的問題，不僅使中小企業(yè)的融資成本高居不下，而且直接影響到企業(yè)的市場競爭力和未來發(fā)展。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)；轉(zhuǎn)型經(jīng)濟自改革開放以來，我國開始進入轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時代，至今已越30載春秋，國家的經(jīng)濟制度和金融政策都有了不同程度的變化

2、。中小企業(yè)以其自身的獨特性，在承擔(dān)市場的激烈競爭的同時，為了更好的發(fā)展，他們一直在不斷尋求解決融資難的辦法。一、西方融資理論綜述企業(yè)在融資過程中，關(guān)于融資方式的選擇、融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整等問題，始終伴有相關(guān)理論的支持。西方有關(guān)企業(yè)融資的理論研究，主要有以下幾種主流思想：9/9(一)MM理論莫迪利亞尼和米勒(1958年)，在《資本成本、公司財務(wù)與投資管理》一文中深入考察了企業(yè)資本與其市場價值的關(guān)系，提出MM理論：在完善的市場中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與其市場價值無關(guān)，或者說，企業(yè)選擇怎樣的融資方式均不會影響企業(yè)市場價值。(二)融資次序理論邁爾斯和梅吉勒夫

3、(1984年)，提出融資次序理論：企業(yè)的融資決策應(yīng)根據(jù)成本最小化原則來依次選擇不同的融資方式，即企業(yè)的融資選擇總是先內(nèi)源、后外源，在外源融資中，又是先債務(wù)、后權(quán)益。該理論強調(diào)信息問題對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響，它重在解釋在特定的制度約束條件下企業(yè)對增量資金的融資行為，具有短期性。(三)企業(yè)金融周期理論9/9貝爾格和尤德爾(1998年)，提出：伴隨企業(yè)成長周期而發(fā)生的信息約束條件、企業(yè)規(guī)模和資金需求的變化是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的基本因素。在企業(yè)成立初期，由于信息不透明和缺乏抵押品，企業(yè)只能以內(nèi)源融資為主；隨著企業(yè)的成長，企業(yè)開始越來越多的依賴金

4、融中介機構(gòu)的債務(wù)融資；在進行穩(wěn)定增長的階段后，企業(yè)逐步具備進入公開市場發(fā)行有價證券的條件，因此，企業(yè)會引入股權(quán)融資。二、我國中小企業(yè)的界定研究中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)問題，首先要界定中小企業(yè)的范圍。建國以來，我國對于中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)有過5次調(diào)整，最近一次調(diào)整是2017年2月19日，國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會等部委聯(lián)合公布的《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》。此次調(diào)整將我國企業(yè)分為：工業(yè)企業(yè)、建筑業(yè)企業(yè)、批發(fā)業(yè)企業(yè)、零售業(yè)企業(yè)、交通運輸業(yè)企業(yè)、郵政業(yè)企業(yè)和酒店餐飲業(yè)企業(yè)，并且按著從業(yè)人數(shù)、銷售額和資產(chǎn)總額，并結(jié)合行業(yè)特點進行劃分。以工業(yè)企業(yè)為例，中小型企業(yè)須符

5、合以下條件：職工人數(shù)2000人以下，銷售額30000萬元以下，資產(chǎn)總額為40000萬元以下。三、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變遷按照融資結(jié)構(gòu)的不同，本文將轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期劃分為兩個階段：(一)單一債務(wù)融資時期9/9改革開放初期，我國中小企業(yè)的發(fā)展以溫州市最為突出，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明：80年代時，溫州市中小企業(yè)的資金主要是通過合內(nèi)源性融資方式取得的，企業(yè)實收資本中企業(yè)家個人資本約占60％左右。當(dāng)時，企業(yè)可以選擇的外源性融資的形式，主要是民間借貸和金融機構(gòu)信貸，其中以民間借貸為主要的外源融資方式，約占70％左右。進入90年代，溫州市中小企業(yè)的融

6、資結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些改變。在對71家中小企業(yè)資金來源的統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)，內(nèi)源性融資方式中的自有資金所占比重仍然維持在60％左右，而外源性融資方式的結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化，即金融機構(gòu)信貸的總額度約占企業(yè)總負(fù)債的74％。也就是說，改革開放前20年間，中小企業(yè)的融資方式一直以內(nèi)源性融資為主，外源性融資結(jié)構(gòu)則由早期的“以民間借貸為主、金融機構(gòu)信貸為輔”的模式演變成“以金融機構(gòu)信貸為主要渠道、民間借貸所占比急劇下降”的新結(jié)構(gòu)。進入21世紀(jì)，隨著各方面的政策開放和企業(yè)成長的需要，中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)繼續(xù)發(fā)生著變化。根據(jù)2017年中國人民銀行中國中小企業(yè)金融制度調(diào)查

7、組對全國東、中、西部，具有代表性的六個城市的1105戶中小企業(yè)的入戶問卷調(diào)查，得出當(dāng)年關(guān)于我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)。截至2017年底，我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)有以下幾個特點：9/91　我國中小企業(yè)在融資方式方面基本遵循了融資次序理論和企業(yè)金融周期理論，大部分中小企業(yè)已經(jīng)進入企業(yè)的發(fā)展階段，但是融資方式仍然是債務(wù)融資。2　由于中小企業(yè)的數(shù)量繁多，而且普遍存在信用水平低或者尚未建立起信用、可供抵押的資產(chǎn)少、資金需求量少但需求次數(shù)頻繁等問題，因此，各銀行均不敢輕易放貸，貸款條件也相當(dāng)苛刻。3　我國中小企業(yè)融資中所占比例最大的是民間借貸，其

8、具體形式有以下幾種：企業(yè)或個人的直接貸款、聯(lián)結(jié)貸款、輪轉(zhuǎn)儲蓄和信貸協(xié)會、銀中、銀背等非正規(guī)金融中介、私人錢莊、私募基金和證券業(yè)地下拆借市場等等。　　(二)股權(quán)融資介入的多元化融資時期9/9隨著時間的推移，我