社科院尹中立：新股定價(jià)改革不可能一蹴而就

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1、-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------社科院尹中立：新股定價(jià)改革不可能一蹴而就 【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點(diǎn)擊下載下載本文，謝謝！】　　□本報(bào)記者吳敏　　上周五，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》征求意見(jiàn)日期已經(jīng)到期。這意味著IPO重啟的腳步越來(lái)越近了。-------

2、----------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------　　征求意見(jiàn)稿基本主要內(nèi)容是“在新股定價(jià)方面,完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制,淡化行政指導(dǎo),形成進(jìn)一步

3、市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制”，這次發(fā)行制度改革的基本原則和方向是“堅(jiān)持市場(chǎng)化方向,促進(jìn)新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化,目的是實(shí)現(xiàn)新股定價(jià)的市場(chǎng)化”。記者就此采訪了社科院金融研究所市場(chǎng)室副主任尹中立老師?！　∫辛⒄J(rèn)為，新股定價(jià)的市場(chǎng)化是我們改革的方向，但其前提是實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的市場(chǎng)化，在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制還沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)的改變之前，新股定價(jià)的市場(chǎng)化改革不可能一蹴而就。尹先生談到了股票二級(jí)股票價(jià)格扭曲的四個(gè)根本原因?！　」善倍?jí)市場(chǎng)價(jià)格　　為什么被扭曲？----------------------------------------

4、-------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------　　尹中立談到，在我國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)展歷史中曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)新股定價(jià)的市場(chǎng)化改革試驗(yàn)。第一次以市場(chǎng)化為方向的發(fā)行制度改革之所以沒(méi)有完全成功的關(guān)鍵問(wèn)題是股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格存在扭

5、曲現(xiàn)象，而二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格扭曲與“坐莊”等操縱市場(chǎng)的行為關(guān)系密切。那么，為什么存在“莊家”？它們?yōu)槭裁锤矣谝?00倍市盈率的價(jià)格收集上市公司流通股籌碼？尹先生談到有四個(gè)原因?！　〉谝唬喊l(fā)行股票的數(shù)量控制是股價(jià)扭曲的前提條件　　發(fā)行股票的數(shù)量和節(jié)奏受到嚴(yán)格控制，這是敢于“坐莊”的前提條件，也是股價(jià)扭曲的前提條件。-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~

6、8~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------　　如果在完全市場(chǎng)化的狀態(tài)下，股價(jià)偏高會(huì)吸引較多的公司來(lái)股市融資，使股票的供給增加，股價(jià)回歸到合理的位置。同樣，若股價(jià)下跌到一定程度，準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司就會(huì)取消上市融資計(jì)劃，因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格太低，提高了公司的融資成本，它會(huì)選擇其他的途徑融資。因此，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)恢復(fù)均衡。但我國(guó)股票市場(chǎng)不能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)均衡，因?yàn)閷?duì)于發(fā)行

7、股票的公司來(lái)說(shuō)，即使下降到只有10倍市盈率的發(fā)行價(jià)格，仍然是有吸引力的（很多到香港上市的公司，其發(fā)行溢價(jià)還不到10倍市盈率），若讓市場(chǎng)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)均衡的話，二級(jí)市場(chǎng)的市盈率就要從現(xiàn)在的25倍左右下降到10倍左右，股票價(jià)格更低?！　〉舨蛔屖袌?chǎng)自動(dòng)恢復(fù)均衡狀態(tài)，就必須有政府“有形的手”的干預(yù)，讓行政的力量來(lái)維持市場(chǎng)的非均衡：降低一級(jí)市場(chǎng)的融資速度，或出臺(tái)各種“利好”政策，使二級(jí)市場(chǎng)重新活躍。這樣，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)無(wú)法自動(dòng)恢復(fù)均衡。-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)

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