通脹預(yù)期抬頭 熱錢涌入中國(guó)

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1、-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------通脹預(yù)期抬頭熱錢涌入中國(guó) 【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點(diǎn)擊下載下載本文，謝謝！】　　編者按：5月份國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有喜有憂，喜的是當(dāng)月新增信貸環(huán)比再超預(yù)期，憂的是CPI、PPI同比仍呈雙降，外貿(mào)出口仍然低迷。但是這并不影響索羅斯、巴菲特以及外資投行唱多中國(guó)，與全球主要

2、經(jīng)濟(jì)體萬馬齊喑相反，中國(guó)等新興市場(chǎng)則蓬勃向上，原本在美國(guó)避險(xiǎn)的資金正在快馬加鞭地流入中國(guó)市場(chǎng)，而受益于各大央行釋放流動(dòng)性而被推高的通脹概念股，正是這些機(jī)構(gòu)所看好的品種?！　?645億元！5月份新增貸款規(guī)模環(huán)比升幅又超出了預(yù)期。在大盤漲幅過千點(diǎn)后，-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~6~---------------------------

3、----------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是新增貸款規(guī)模變動(dòng)風(fēng)聲鶴唳，這種重視源于對(duì)“寬松貨幣政策有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”或者“貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”之類論調(diào)的信任。不過，仔細(xì)分析剛公布的宏觀數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)中還隱含著眾多矛盾色調(diào)。　　矛盾色調(diào)之一：貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎？　　新增信貸規(guī)模從去年11月開始驟然放大，今年一季度放貸更為迅猛。按照貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)

4、推導(dǎo)，相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將順理成章?！　￠W亮的信貸數(shù)據(jù)顯示：今年前五個(gè)月，累計(jì)新增信貸5.84萬億元，同比多增3.72萬億元；5月末人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增幅高達(dá)30.6％，是十幾年未見的高速增長(zhǎng)，這為中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期不斷加溫。但是回顧歷史數(shù)據(jù)，從圖1當(dāng)中，我們可以看到兩個(gè)現(xiàn)象：其一，貸款增幅與GDP-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~

5、6~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------增幅沒有呈現(xiàn)穩(wěn)定的同步特征。2003年以來，兩者甚至表現(xiàn)出反向運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，估計(jì)這與“金融脫媒”、國(guó)際熱錢等現(xiàn)象脫不了干系。簡(jiǎn)而言之，貸款不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的惟一動(dòng)力，甚至在有些時(shí)期連主要?jiǎng)恿Χ嘉幢厥?。其二，貸款增幅與GDP增幅拐點(diǎn)出現(xiàn)的順序，與“貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”相悖?！　≡?994年至2003年這輪經(jīng)

6、濟(jì)調(diào)整周期中，貸款增幅表現(xiàn)出順增長(zhǎng)特征，-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------圖1中貸款增速的幾個(gè)重要拐點(diǎn)，多滯后于G

7、DP增幅拐點(diǎn)。由此可知，應(yīng)該更加重視貨幣乘數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力恢復(fù)狀態(tài)的，是今年以來穩(wěn)步上行的貨幣乘數(shù)，貸款規(guī)模變動(dòng)的影響，并沒有市場(chǎng)普遍預(yù)期的那樣重要?！　∶苌{(diào)之二：消費(fèi)者預(yù)期與居民戶貸款數(shù)量背離　　二季度隨著商業(yè)銀行“壘大戶、傍大款、搶大項(xiàng)目”告一段落，居民戶新增貸款占比開始上升。但是，當(dāng)把居民戶貸款數(shù)據(jù)與消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)疊放在一起，不難看出自2008年11月以來，兩者呈現(xiàn)出明顯的背離態(tài)勢(shì)。類似的矛盾，還包括社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)與消費(fèi)者預(yù)期之間的反向運(yùn)動(dòng)跡象。我們認(rèn)為消費(fèi)者預(yù)期與居民貸款反向運(yùn)動(dòng)，在體現(xiàn)

8、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不協(xié)調(diào)的同時(shí)，很可能也暗示了其不可持續(xù)性。　　矛盾色調(diào)之三：出口貢獻(xiàn)是被夸大了還是被輕視　　本周四，海關(guān)總署網(wǎng)站披露了對(duì)外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)速度進(jìn)行季節(jié)調(diào)整的方法。這一細(xì)節(jié)表明，最近數(shù)月進(jìn)出口增速持續(xù)大幅下跌，成為有關(guān)部門的沉重壓力。進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，5月份我國(guó)進(jìn)出口總值為1641.27億美元，比去年同期下降25.9