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1、美元匯率傳遞效應國別研究內(nèi)容摘要：本文采用1989-2007年間美國及貿(mào)易伙伴國內(nèi)消費者價格、美國與貿(mào)易伙伴雙邊名義匯率的季度數(shù)據(jù)，對美元匯率的傳遞效應進行了國別實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，美國的主要順差伙伴荷蘭、逆差伙伴中國、互有逆順差的貿(mào)易伙伴英國，美元雙邊匯率變動對美國國內(nèi)消費者價格影響顯著，且美元匯率變動對美國國內(nèi)消費者價格傳遞彈性也相對較大，而其他貿(mào)易伙伴相對來講，美元雙邊匯率變動對美國國內(nèi)消費者價格影響可能不顯著。關(guān)鍵詞：美元匯率；匯率傳遞效應；傳遞彈性一、前言近年來，美元貶值和美國國內(nèi)面臨的通貨膨脹問題受到了國際社會的廣泛關(guān)注。美國與貿(mào)易伙伴雙邊匯率收
2、稿日期：作者簡介：本文中所提到的匯率，若不特別說明，均指名義匯率。貶值是否會引起美國國內(nèi)的通貨膨脹？對美國的進口價格、出口價格、消費者價格是否有傳遞效應？如果有，傳遞程度有多大？顯然，對這些問題進行研究，對于正確認識經(jīng)濟全球化背景下美國經(jīng)濟的運行特征，對美國匯率政策、美國與不同貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易政策的選擇都具有重要的理論和現(xiàn)實意義。匯率傳遞(ExchangeRatePass-Through，EPT)一般是指匯率變動所引起的進出口價格的變動。包括完全傳遞與匯率不完全傳遞兩種情況。本文的匯率傳遞采用JayantMenon（1995）JayantMenon.“The
3、DegreeandDeterminantsofExchangeRatePass-through:MarketStructure,Non-tariffBarriersandMultinationalCorporations”[J].TheEconomicJournal,Vol.106,NO.435,1996,pp.434-444.的定義，即匯率變動引起一國進出口商品目的地貨幣價格的改變程度，也就是說，對出口而言，匯率傳遞是指匯率變動引起出口商品外幣價格的變動程度；而對進口而言，匯率傳遞是指匯率變動引起進口商品本幣價格的變動程度。按這種定義，匯率完全傳遞是指本幣
4、貶值（升值）后，以本幣表示的進口商品價格提高（降低）的程度等于本國貨幣貶值（升值）的程度；以外幣表示的出口商品價格降低（提高）的程度等于本國貨幣貶值（升值）的程度。匯率不完全傳遞是指本幣貶值（升值）后，以本幣表示的進口商品價格提高（降低）的程度小于本國貨幣貶值（升值）的程度；以外幣表示的出口商品價格降低（提高）的程度小于本國貨幣貶值（升值）的程度。為了本文研究需要，美元匯率傳遞也包括美元匯率對美國國內(nèi)價格的傳遞。在現(xiàn)實生活中，我們經(jīng)常用匯率傳遞彈性來表示匯率傳遞的程度，本文也用匯率傳遞彈性來表示匯率傳遞效應的大小。二、相關(guān)文獻回顧國外有大量文獻對美元匯率變動
5、對美國進出口價格及國內(nèi)消費價格傳遞進行研究。RobertM.Feinberg（1986,1989）對美國的實證研究發(fā)現(xiàn)，市場集中度低、競爭激烈的行業(yè)，進口匯率傳遞彈性大，因而匯率變動對其進口影響就大。Krugman（1985）提出了“依市定價”的概念，指出9公司會注意到市場上競爭者的行為，有意地在不同國家確定不同的價格。他的研究發(fā)現(xiàn)，20世紀80年代上半期，美國進口商品對美元實際升值的傳遞彈性是60%～65%。DornbuschandRudiger(1987)對匯率的不完全傳遞進行了開創(chuàng)性的理論探討，他們的實證研究表明：1980年之前美元貶值時期，美國進口價
6、格比國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)上升得快，而出口價格大致是同步變化，而1980年之后美元升值時期，進口價格增速減慢直至后來出現(xiàn)負增長，說明外國的出口商根據(jù)美元匯率的變化對出口價格作了調(diào)整，自己吸納了匯率波動的影響。JiawenYANG（1997）以美國市場為研究對象，研究了美國與其17個主要貿(mào)易伙伴的雙邊匯率變動對美國進口價格（以目的地貨幣美元表示）的傳遞程度。他利用修改后的Dixit-Stigliz壟斷競爭模型，建立計量模型，采用面板數(shù)據(jù)進行計量分析，研究不同國家廠商在美國市場上的定價行為。他的研究發(fā)現(xiàn)：雙邊匯率變動對美國進口價格的傳遞是不完全的，這種現(xiàn)象普遍存在；匯
7、率傳遞的差異性主要存在于不同行業(yè)間，而國家之間的差異性則不明顯。美國和其他國家的出口商都存在“依市定價”現(xiàn)象，但是，其他國家的出口商吸收了大部分的匯率變動，而美國出口商傳遞了大部分的匯率變動。CletusC.CoughlinandPatriciaS.Pollard（2000）對美國進口價格對匯率變動反應的研究得出，美元貶值時的匯率傳遞彈性高于升值時的匯率傳遞彈性。Giovanni（2002）對美國的實證分析表明，最近幾年，匯率的價格傳遞程度正逐漸下降。在20世紀80年代，美元貶值1%，會導致美國進口價格上漲0.5%；而到了90年代，則只導致進口價格上漲0.2
8、5%，等等。總的來說，從美元匯率傳遞的文獻綜述看，美
