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《世界各國股災(zāi)成因》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、深交所綜研所副所長肖立見：世界各國股災(zāi)成因之我見2007年04月25日縱觀世界各國和地區(qū)發(fā)生的歷次股災(zāi)，可以看出，幾乎每次股災(zāi)的爆發(fā)都是眾多因素共同作用的結(jié)果。在這眾多因素中，既有市場因素，也有社會經(jīng)濟因素，但是，其基本因素主要有以下幾個方面。 首先，市場違規(guī)是股災(zāi)的催化劑。（內(nèi)因）★★★★★ 市場違規(guī)，包括欺詐、內(nèi)幕交易、操縱市場、提供和散布虛假信息、買空賣空、惡性透支等，在各個時期股市都有發(fā)生，它導(dǎo)致了世界多次重大股災(zāi)和無數(shù)次個股股災(zāi)。 1929年美國股災(zāi)后，美國國會進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)引起股市失控的一個重要原因，是許多上
2、市公司和券商在股市交易和信息披露中存在欺詐和濫用職權(quán)行為。一個典型的例子就是利用“聯(lián)合投資”的方式在成員之間買賣，造成交投活躍、股價上漲的表象，吸引不知內(nèi)情的投資者盲目入市，為“聯(lián)合投資”的成員在一定時期拋出股票并獲利創(chuàng)造市場條件。這也為后來股災(zāi)的發(fā)生埋下了隱患。在現(xiàn)代股市，特別是在新興市場，市場違規(guī)導(dǎo)致股市暴漲并最終導(dǎo)致股市暴跌的事例仍不絕于耳?！ ∈袌鲞`規(guī)之所以會造成股票暴跌引起股災(zāi)，是因為：首先，市場違規(guī)的當事人為了獲取暴利，大肆炒作使股票暴漲，這種暴漲構(gòu)成了日后暴跌的前提；其次，市場違規(guī)從動機到目的都有違股市作為一個信用
3、市場的本質(zhì)特征，一旦投資者識破市場違規(guī)的假象后，投資信心就會受到沉重打擊。 其次，過度投機是股災(zāi)的必然成因。（內(nèi)因） 股市，既是一個投資的市場，也是一個投機的市場。投機有適度投機和過度投機之分。適度投機是有利于股市發(fā)展的。過度投機則不同，容易導(dǎo)致股災(zāi)。 首先，過度投機在行為上表現(xiàn)為盲目性和狂熱性。其次，過度投機的目的在于追求投機暴利，這更容易導(dǎo)致股災(zāi)。由于過度投機性的股價狂漲在很大程度上是對公司業(yè)績、社會經(jīng)濟變化的一種極為夸大和超前的反應(yīng)，公司業(yè)績的少量提高，利率的小幅下調(diào)，國民經(jīng)濟增長稍有加快，都會成為過度投機者大幅炒高
4、股價的借口。伴隨著這種過度投機性的股價狂漲，市盈率也會急劇升高?！ ±纾毡竟蔀?zāi)前的1987年，東京股市平均市盈率已高達90多倍。1990年，印度尼西亞雅加達股市平均市盈率高達80倍。1990年9月，臺灣股市市盈率最高升至92倍。這時的上述股市在總體上已無任何投資價值。一旦股價上升無力失去僅有的投機價值時，無法滿足獲取暴利的投機者就會采取大量拋售股票、減少損失的炒作思路。如果此時支撐股市發(fā)展的公司業(yè)績和社會經(jīng)濟條件發(fā)生逆轉(zhuǎn)，哪怕是小幅的，股市就會作出夸大的巨幅下跌，從而引發(fā)股災(zāi)?！ 〉谌?，經(jīng)濟衰退是股災(zāi)的根源。（外因）★★★★
5、★ 股市波動受眾多因素的影響，但對股市波動影響最大、最持久、最深刻的則是經(jīng)濟周期變化。股市上漲或下跌總有其經(jīng)濟基礎(chǔ)，只不過是股市對經(jīng)濟周期運行容易作出夸大的、超前的反應(yīng)?！ 【C合考察歷次股災(zāi)發(fā)生的時機，除因欺詐引起股市狂漲并在欺詐披露后導(dǎo)致股市大跌從而引起股災(zāi)外，世界各個國家和地區(qū)的大多數(shù)股災(zāi)都發(fā)生在經(jīng)濟周期從高漲到衰退轉(zhuǎn)變的前后，股災(zāi)既是經(jīng)濟衰退的反應(yīng)，更是加劇經(jīng)濟衰退的導(dǎo)火線?！ ?929年美國股災(zāi)發(fā)生前，美國經(jīng)濟運行已顯露疲態(tài)，這意味著自1922年以來持續(xù)七年的經(jīng)濟增長態(tài)勢正發(fā)生逆轉(zhuǎn)，結(jié)果爆發(fā)了股災(zāi)。1987年美國股災(zāi)發(fā)
6、生前，世界經(jīng)濟實力格局發(fā)生變化，美國經(jīng)濟實力有下降趨勢，美國股市在10月19日出現(xiàn)狂跌。自1990年開始，日本經(jīng)濟動向指標逐月下降。到1991年，日本經(jīng)濟需求進一步萎縮，固定資產(chǎn)投資幾乎陷入停頓狀態(tài)。日本經(jīng)濟增長率由1988年的6.2%降至1990年的4.8%，1991年的4.3%。于是，日本股市出現(xiàn)大跌，并最終導(dǎo)致了一場股災(zāi)。1997-1998年東南亞金融危機和股災(zāi)更是經(jīng)濟形勢惡化的結(jié)果?！ 〉谒?，追逐泡沫是股災(zāi)的前奏。（表象） 追逐泡沫的歷史可追溯到1636年的荷蘭郁金香球莖的炒作狂潮。股市出現(xiàn)后，由于股票具有虛擬資本的本
7、性和股市具有投機性的特點，股市經(jīng)常成為追逐泡沫的一塊沃土?！ ∽分鹋菽瓕?dǎo)致的股市虛漲，是一種虛假的繁榮，這種虛漲不可能持久。首先，這種股價虛漲不是建立在公司業(yè)績基礎(chǔ)上，它已遠離了股票的投資價值。此時股市出現(xiàn)暴跌是股市強制性、突出性自我調(diào)整和股價向價值回歸的需要。其次，隨著股價虛漲，市場供求關(guān)系必定會發(fā)生急劇變化。當股市虛漲需要的資金量日益增加到接近或超過資金供給量時，股價上漲就會失去需求的源泉。由于虛漲后的股價已遠離公司價值，這種供求關(guān)系變化所引起的股價調(diào)整也可能是非理性的、大幅度的。再次，股價虛漲造成了股價與其他商品比價極不合
8、理，從而引起資金過多流入股市，使其他各業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營受到影響，這反過來必會影響公司業(yè)績和降低股票的投資價值，從而促使股價下跌?！ 〉谖澹瑖H游資是股災(zāi)發(fā)生的助長劑。（外因） 由于現(xiàn)代通訊技術(shù)已把全球的金融市場連在一起，使游資得以在各國之間迅速進出。此外，一些
